WASHINGTON / LONDON (IT BOLTWISE) – Die Federal Reserve hat einen neuen Vorschlag zur Risikogewichtung von Krypto-Derivaten veröffentlicht. Aufgrund der hohen Volatilität von Kryptowährungen sollen diese als eigene Anlageklasse für Initial Margin Anforderungen in nicht zentral abgewickelten Derivatemärkten kategorisiert werden. Dies könnte weitreichende Auswirkungen auf den Handel mit Krypto-Derivaten haben.
Die Federal Reserve hat in einem kürzlich veröffentlichten Arbeitspapier vorgeschlagen, Kryptowährungen als eine eigene Anlageklasse für die Initial Margin Anforderungen in nicht zentral abgewickelten Derivatemärkten zu kategorisieren. Diese Märkte umfassen unter anderem außerbörsliche Geschäfte, die nicht über eine zentrale Clearingstelle abgewickelt werden. Der Vorschlag basiert auf der Erkenntnis, dass traditionelle Risikomodelle die hohe Volatilität und das Marktverhalten von Kryptowährungen nicht adäquat abbilden können.
Die Autoren des Papiers, Anna Amirdjanova, David Lynch und Anni Zheng, argumentieren, dass Kryptowährungen aufgrund ihrer Volatilität nicht in die bestehenden Risikokategorien des Standardized Initial Margin Model (SIMM) passen, das derzeit Anlageklassen wie Zinssätze, Aktien, Devisen und Rohstoffe umfasst. Sie schlagen vor, eine eigene Risikogewichtung für “schwankende” Kryptowährungen wie Bitcoin, Binance Coin und Ether sowie für “gepeggte” Kryptowährungen wie Stablecoins einzuführen.
Ein Benchmark-Index, der gleichmäßig zwischen schwankenden digitalen Vermögenswerten und gepeggten Stablecoins aufgeteilt ist, könnte als Proxy für die Volatilität und das Verhalten des Kryptomarktes dienen. Die Leistung und das Verhalten dieses Indexes könnten dann als Eingabe verwendet werden, um die Risikogewichte für Kryptowährungen genauer zu kalibrieren. Diese Maßnahme spiegelt die Reifung von Kryptowährungen als Anlageklasse wider und zeigt, wie die US-amerikanischen Behörden regulatorische Rahmenbedingungen entwickeln, um den wachsenden Sektor zu integrieren.
Die Initial Margin Anforderungen sind entscheidend für Derivatemärkte, da Händler Sicherheiten hinterlegen müssen, um sich gegen einen Ausfall der Gegenpartei abzusichern, wenn sie eine Position eröffnen. Die höhere Volatilität von Kryptowährungen bedeutet, dass Händler mehr Sicherheiten als Puffer gegen Liquidationen hinterlegen müssen. Der Vorschlag der Federal Reserve könnte daher erhebliche Auswirkungen auf den Handel mit Krypto-Derivaten haben und die Art und Weise verändern, wie diese Märkte funktionieren.
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