LONDON (IT BOLTWISE) – Die Bitcoin-Treasury-Unternehmen stehen vor einer existenziellen Krise. Der bisherige Zyklus aus Bitcoin-Käufen und Aktienemissionen hat sich als nicht nachhaltig erwiesen. Nun müssen diese Firmen ihre Strategien überdenken, um langfristig bestehen zu können.
Die Bitcoin-Treasury-Unternehmen stehen vor einer entscheidenden Wende. In den letzten Jahren war es für viele dieser Firmen ein scheinbar unendlicher Kreislauf: Große Mengen Bitcoin wurden gekauft, die Aktienkurse stiegen, und neue Aktien wurden ausgegeben, um noch mehr Bitcoin zu erwerben. Doch dieser Zyklus hat sich als nicht nachhaltig erwiesen. Aktuelle Daten zeigen, dass etwa 40 % der börsennotierten Bitcoin-Treasuries nun unter ihrem Nettoinventarwert (NAV) gehandelt werden. Dies bedeutet, dass der Markt diese Unternehmen als weniger wertvoll ansieht als den Marktpreis der von ihnen gehaltenen Bitcoin.
Diese Entwicklung hat zu scharfer Kritik von erfahrenen Marktteilnehmern geführt. Jan van Eck, CEO von VanEck, bezeichnete den Sektor als trendgetrieben, während Analyst Herb Greenberg das prominenteste Unternehmen, Strategy, als eine Art Ponzi-Schema kritisierte. Diese Kritikpunkte verdeutlichen ein Managementversagen vieler dieser Firmen. Um überlebensfähig zu bleiben, müssen Bitcoin-Treasury-Unternehmen akzeptieren, dass die bisherige Strategie der akkretiven Verwässerung nicht mehr tragfähig ist. Sie müssen sich von der passiven Haltung lösen und als disziplinierte Vermögensverwalter agieren.
Der Markt ist reifer geworden, und Bitcoin-Treasuries, die sich ausschließlich auf passive Akkumulation verlassen, stehen vor einer harten Grenze: Sie haben keinen internen Wachstumsmechanismus. Wenn jedes Unternehmen denselben Vermögenswert besitzt, ihn auf dieselbe Weise hält und von denselben Aktienmarktdynamiken abhängt, gibt es keine Grundlage für eine nachhaltige Outperformance. Das Modell ist commoditisiert worden, und Investoren sind zunehmend unzufrieden damit.
Um von einem Promoter zu einem Asset Manager zu wechseln, müssen Unternehmen über die einfache HODL-Strategie hinausgehen und ihre Bilanz aktiv nutzen. Dies bedeutet, die Werkzeuge des professionellen Rohstoffhandels zu übernehmen. Ein primäres Werkzeug ist der Basishandel, bei dem ein Unternehmen den Preisunterschied zwischen dem Spotpreis von Bitcoin und dem Futures-Kontraktpreis ausnutzt. Durch das Einfangen dieser Spanne kann ein Unternehmen seine Bitcoin-Bestände auch dann vergrößern, wenn der Preis des Vermögenswerts stagniert oder fällt.
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