FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Eine aktuelle Untersuchung der Europäischen Zentralbank wirft Fragen zur tatsächlichen Dezentralisierung von DeFi-DAOs auf. Trotz der Verteilung von Governance-Token auf viele Adressen kontrollieren die größten Inhaber den Großteil der Entscheidungsgewalt. Dies könnte Auswirkungen auf die Regulierung durch MiCA haben.
Die Europäische Zentralbank (EZB) hat in einem kürzlich veröffentlichten Arbeitspapier die Dezentralisierung von DeFi-DAOs in Frage gestellt. Die Untersuchung konzentriert sich auf vier bedeutende DeFi-Protokolle: Aave, MakerDAO, Ampleforth und Uniswap. Trotz der breiten Verteilung von Governance-Token zeigt sich, dass die größten 100 Inhaber mehr als 80 % der Token in jedem dieser Protokolle kontrollieren. Diese Konzentration wirft Fragen zur tatsächlichen Dezentralisierung und zur möglichen Regulierung durch die Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) auf.
Die Analyse der EZB basiert auf Daten von November 2022 und Mai 2023. Sie zeigt, dass ein erheblicher Anteil der Governance-Token entweder den Protokollen selbst oder zentralen und dezentralen Börsen zugeordnet werden kann. Binance wurde als der größte zentrale Börseninhaber identifiziert. Diese Erkenntnisse stellen die Annahme in Frage, dass dezentrale autonome Organisationen (DAOs) per se dezentralisiert sind, und erschweren die Identifizierung möglicher regulatorischer Ankerpunkte unter dem MiCA-Rahmenwerk.
Ein weiteres Problem ist die Konzentration der Stimmrechte. Die Studie zeigt, dass die wichtigsten Abstimmungen oft von Delegierten durchgeführt werden, die die Stimmrechte kleinerer Token-Inhaber bündeln. In Ampleforth kontrollieren die 20 größten Wähler 96 % der delegierten Stimmrechte, während in MakerDAO die 10 größten Wähler 66 % der Stimmen halten. Diese Konzentration könnte die Rechenschaftspflicht und die Transparenz der Entscheidungsprozesse beeinträchtigen.
Die EZB warnt, dass die Identifizierung der Kontrolleure großer Protokolle schwierig ist, was die Regulierung erschwert. Die Ergebnisse der Studie spiegeln frühere Warnungen wider, dass die Versprechen der Dezentralisierung im DeFi-Bereich oft neue Formen der Konzentration und des Governance-Risikos verbergen, die denen im traditionellen Finanzwesen ähneln oder diese sogar verstärken können.
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