FRANKFURT AM MAIN / LONDON (IT BOLTWISE) – Eine neue Studie zum kapitalmarktorientierten Mittelstand zeigt: Professionelle Fonds investieren deutlich stärker in deutsche börsennotierte KMU, als viele am Markt vermuten. Besonders bei kleineren Marktkapitalisierungen reichen Engagements bis in den Bereich der Nano Caps. Die Auswertung belegt zudem eine relevante Fondspräsenz im Freiverkehr und adressiert damit die Frage, wie investierbar Sichtbarkeit und Handel funktionieren. Unternehmen und Marktteilnehmer erhalten damit belastbare Argumente für bessere Marktstrukturen und Standards.
Am Finanzplatz Deutschland rückt der kapitalmarktorientierte Mittelstand erneut in den Fokus – diesmal weniger mit Appellen, sondern mit Zahlen. Eine aktuelle Untersuchung des Interessenverbands kapitalmarktorientierter kleiner und mittlerer Unternehmen zeigt, dass professionelle Anleger in deutsche börsennotierte KMU auch dann investieren, wenn die Marktkapitalisierung vergleichsweise klein ist. Damit widerspricht die Studie einer weit verbreiteten Annahme, nach der Fonds ihre Aufmerksamkeit vor allem auf größere Börsengesellschaften konzentrieren. Für Vorstände und Finanzverantwortliche ist das vor allem deshalb relevant, weil sich Investierbarkeit nicht nur an Unternehmenskennzahlen entscheidet, sondern auch an Marktstrukturen, Datenverfügbarkeit und Handelszugängen.
Die Studie betrachtet insgesamt 518 börsennotierte deutsche KMU mit einer Marktkapitalisierung von weniger als 1 Milliarde Euro. Zusammengenommen erzielten diese Unternehmen im Jahr 2024 rund 131 Milliarden Euro Umsatz, beschäftigten mehr als 500.000 Mitarbeitende und kamen auf eine Gesamtkapitalisierung von etwa 73,3 Milliarden Euro. Als Datengrundlage dient dabei eine Fondsportfoliodatenbank, die Informationen aus publizierenden Aktien- und Mischfonds zusammenführt. Untersucht wurden also nicht Einzelplatzierungen oder einzelne Deals, sondern systematisch Fondsengagements anhand der Portfoliostruktur – ein Ansatz, der für die Debatte um Sichtbarkeit und Nachfrage besonders belastbar ist.
Technisch betrachtet spiegelt sich in solchen Portfoliodaten vor allem wider, wie Fonds ihre Research- und Allokationsprozesse betreiben: Stockpicking, also die gezielte Auswahl einzelner Titel, erfordert eine kontinuierliche Datenversorgung zu Liquidität, Kursverläufen, Fundamentaldaten und rechtlichen Publizitätspflichten. Je kleiner das Unternehmen, desto stärker wirken allerdings qualitative „Reibungsverluste“ im Markt: geringere Handelsumsätze können zu größeren Spreads führen, Analystenabdeckung ist oft dünner und die Datenaggregation komplexer. Umso bemerkenswerter ist, dass die Studie auch bei Nano Caps unter 10 Millionen Euro Marktkapitalisierung 39 investierte Fonds identifiziert. Für Unternehmen heißt das: Es gibt Nachfrage – die Marktinfrastruktur bestimmt mit, wie leicht sie adressierbar wird.
Die Verteilung der Fondsengagements verdeutlicht zudem, dass es sich nicht um vereinzelte Ausreißer handelt. In der Größenklasse zwischen 10 Millionen und 100 Millionen Euro Marktkapitalisierung sind bereits 349 Fonds engagiert. Der Anteil der Unternehmen mit Fondsbeteiligung steigt naturgemäß mit der Unternehmensgröße: Unterhalb von 10 Millionen Euro weisen etwa 16,5 % Fondsengagements auf, zwischen 10 und 50 Millionen Euro sind es knapp 50 %. Bei einem Segment von 100 bis 500 Millionen Euro liegt der Anteil sogar bei über 80 %, während er bei den größeren KMU auf mehr als 90 % ansteigt. Aus Market-Realitäts-Sicht ist das ein Hinweis darauf, dass Liquidität und Datenumfeld mitwachsen – aber eben nicht ausschließlich als „Gatekeeper“ fungieren.
Auch der Handelsplatz spielt eine Rolle, denn die Studie nimmt explizit den Freiverkehr in den Blick. Von 314 dort gelisteten KMU weisen 131 Unternehmen Fondsinvestments auf – das entspricht 41,7 %. Insgesamt sind demnach 437 Fonds in Unternehmen investiert, die im Freiverkehr notieren. Damit entsteht ein wichtiges Bild für Unternehmen in alternativen Segmenten: Sie sind nicht zwangsläufig aus dem professionellen Anlegeruniversum heraus. Im Vergleich dazu verfolgen große Asset-Manager häufig eine Kombination aus quantitativen Filtern und regelbasiertem Rebalancing; zugleich gibt es Anbieter, die in kleineren Titeln über aktive Strategien stärker selektieren. Vergleichbare Ansätze sieht man in der Praxis auch bei Häusern wie BlackRock oder Vanguard, auch wenn deren konkrete Beteiligungsquoten nicht identisch abgebildet sein müssen.
Marktteilnehmer und Verbandsvertreter ordnen die Ergebnisse als Gegenargument zu dem verbreiteten Bias gegen Small Caps. Ingo Wegerich, Präsident des Interessenverbandes kapitalmarkt KMU, betont dabei den Kern der Studie: Der Kapitalmarkt liefere Rückenwind und widerlege die These, professionelle Investoren würden kleinere Titel grundsätzlich meiden. Besonders aktiv gemanagte kleinere Fonds, die Stockpicking betreiben und bei der Anlageentscheidung mehr Freiheitsgrade besitzen als Fonds großer Kapitalanlagegesellschaften, würden gezielt auch kleinere und mittelgroße börsennotierte Unternehmen adressieren. Für Expertendiskussionen ist das wichtig, weil die Frage dann weniger „Investiert jemand?“ lautet, sondern „Welche Rahmenbedingungen machen Investierbarkeit skalierbar?“
Vor dem Hintergrund entsteht ein zweiter, handlungsorientierter Schwerpunkt: der Zugang privater Anleger. Der Verband sieht Verbesserungsbedarf, wie Banken sowie Online- und Neobroker ihren Kundinnen und Kunden den Handel möglichst vieler mittelständischer Börsenunternehmen ermöglichen. Während professionelle Investoren über den institutionellen Markt und strukturierte Research-Prozesse Zugang haben, bleibt die „Retail-Fähigkeit“ vieler KMU oft hinter dem institutionellen Potenzial zurück. Das ist auch eine Compliance- und Governance-Frage: Wer Wertpapiere anbietet, muss Informationsqualität, Orderausführung, Kategorisierung im Handelssystem und Risiken korrekt darstellen. Gerade bei kleinen Emittenten können dadurch zusätzliche Hürden entstehen, die weniger mit der wirtschaftlichen Substanz zu tun haben als mit Produkt- und Infrastrukturentscheidungen.
Historisch lässt sich die Debatte gut einordnen: In den letzten Jahren haben sich Datenräume, Listing-Standards und digitale Kapitalmarktkommunikation deutlich weiterentwickelt. Gleichzeitig blieb die konkrete Investierbarkeit kleiner Emittenten häufig an wenigen Faktoren hängen – etwa an Handelsliquidität, an der Kontinuität von Publikationen und an der Verfügbarkeit über Order-Routing-Systeme. Die jetzige Studie verschiebt das Narrativ, weil sie zeigt, dass Nachfrage existiert und sichtbar gemacht werden kann. Unternehmen können daraus ableiten, dass sich Investor Relations nicht nur auf Ertragsstory und Zahlen konzentrieren sollte, sondern auch auf die „Operational Readiness“ für Investoren: klare Berichterstattung, verlässliche Corporate Actions, verständliche Kapitalmarktkommunikation und eine nachvollziehbare Kapitalstruktur.
In die Zukunft hinein dürfte der größte Hebel in zwei Richtungen liegen: erstens in der Standardisierung von Daten- und Kommunikationspraktiken entlang der gesamten Wertschöpfungskette, zweitens in der Skalierung von Handelszugängen für verschiedene Anlegergruppen. Wenn Marktteilnehmer, Broker und Handelssysteme stärker auf vergleichbare Produkt- und Datenstandards setzen, sinken Reibungsverluste – und damit die Wahrscheinlichkeit, dass Small und Mid Caps „unsichtbar“ bleiben. Aus Entwicklersicht können besonders Schnittstellen, Datenpipelines und Transparenz-Workflows profitieren, etwa durch konsistente Metadaten über Emittenten, Ereignisse und Unternehmensberichte. Damit wächst ein Ökosystem, in dem mehr Unternehmen systematisch in institutionellen Portfolios ankommen und zugleich auch private Anleger leichter darauf zugreifen können.
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