WIEN / LONDON (IT BOLTWISE) – In einem Podcast von „Börse Express“ ordnen Ernst Huber (Schelhammer Capital Bank/DADAT) und Philipp Arnold (Raiffeisen Bank International) das starke Wachstum im Zertifikatemarkt ein. Während höhere Unsicherheit viele Anleger verunsichert, wächst zugleich die Bereitschaft, aktiv auf Marktbewegungen zu reagieren. Huber sieht Rückenwind durch digitale Account-Modelle und die Abschaffung von Depotgebühren, Arnold betont vor allem die Produktlogik von Kapitalschutz- und Bonusstrukturen. Der Kern: Volatilität wird vom Risiko zur Chance – sofern Anleger Emittentenrisiko, Barrieren und Kosten wirklich verstehen.
Serien wirken irgendwann so selbstverständlich, dass man ihre Dynamik übersieht. Genau das adressieren Ernst Huber und Philipp Arnold in der Folge rund um „Von Bullen und Bären“: Raiffeisen Zertifikate wurde bei den Zertifikate Awards Austria bereits zum 20. Mal in Folge als Gesamtsieger ausgezeichnet, und selbst beim Leiter des Zertifikategeschäfts der Raiffeisen Bank International macht sich laut Interview-Zusammenfassung spürbarer Druck bemerkbar. Gleichzeitig klingt im Gespräch eine zentrale Branchenfrage an: Wie bleibt eine Erfolgsserie in einem Markt stark, in dem Volatilität, Bewertungen und politische Schocks für dauerhaft „unruhige“ Erwartungen sorgen? Die Antwort lautet weniger „mehr Marketing“, sondern eher: passendes Produktdesign und besseres Verständnis bei Privatanlegern.
Die Zahlen liefern dafür einen sauberen Anker. Arnold nennt als Indikator das Neugeschäft bei Raiffeisen Zertifikate, das bis Ende Mai rund 23 Prozent über dem Vorjahr lag. Huber beschreibt bei der DADAT Bank in der gleichen Phase ein kräftiges Plus bei Neukunden und Transaktionen. Besonders bemerkenswert ist dabei, dass der Gesprächston nicht nur auf generelle Marktstimmung fokussiert. Stattdessen wird ein konkreter Hebel herausgestellt: Die Abschaffung der Depotgebühren habe zusätzlichen Rückenwind gebracht. Das ist aus Marktsicht plausibel, weil Gebühren senken nicht nur die Einstiegshürde, sondern verbessern auch die „Retention“ – also die Wahrscheinlichkeit, dass Kunden nach der ersten Transaktion dauerhaft bleiben.
Trotzdem reicht die Gebühren-Story allein nicht. Die Argumentation geht deshalb einen Schritt weiter: Privatanleger zeigen laut Arnold und Huber deutlich mehr Interesse am Kapitalmarkt, und das nicht nur bei klassischen Einstiegsprodukten wie ETFs und Aktien. Zunehmend wandern Anleger auch zu Zertifikaten, gerade weil das Anlageumfeld zwei gegensätzliche Bedürfnisse gleichzeitig erzeugt: Einerseits wollen viele weiterhin Renditechancen, andererseits ist der reine „Long-Only“-Ansatz bei hohen Bewertungen und anhaltender Unsicherheit schwerer vermittelbar. Zertifikate bieten hier laut den Gesprächspartnern einen strukturierten Kompromiss – etwa durch Barrieren, Laufzeitbedingungen oder definierte Auszahlungslogiken. Diese Mechanik ist zwar nicht neu, aber der Markt reagiert intensiver darauf als früher.
Technisch betrachtet liegt die Stärke von Zertifikaten in der Produktarchitektur: Ein Basiswert (oft ein Index oder Korb) bestimmt die Wertentwicklung, während vertragliche Bedingungen die Auszahlungsform steuern. Beim beschriebenen Erfolgssegment „Bonus & Sicherheit“ ist das Grundprinzip relativ klar: Solange der zugrunde liegende Index während der Laufzeit eine festgelegte Barriere nicht unterschreitet, erhält der Anleger am Laufzeitende das eingesetzte Kapital plus Bonus. Das reduziert asymmetrisch das Risiko im Vergleich zu „unbegrenzter“ Teilnahme, weil bestimmte Ereignisse die Auszahlung beeinflussen. Im Gegenzug gibt es Varianten wie „Bonus & Wachstum“, bei denen der Sicherheitspuffer niedriger ausfällt, um eine offensivere Partizipation zu ermöglichen. Für eine enterprise-fähige Sicht auf das Thema heißt das: Produkt-Engine statt reines Kurswetten.
Dass Volatilität heute stärker „gezielt“ genutzt wird, zeigt Arnold anhand der Marktpsychologie. Marktverwerfungen infolge geopolitischer Krisen oder Zollankündigungen aus den USA hätten demonstriert, dass Anleger anders reagieren als in früheren Phasen. Anstatt panisch zu verkaufen, würden viele Rücksetzer nutzen – und damit treten Timing und Risikosteuerung in den Vordergrund. Arnold fasst das in der Interview-Zusammenfassung als beobachtete Flows zusammen: An volatilen Handelstagen habe es mehr Zuflüsse als Abflüsse gegeben. Ergänzend kommt ein zweites Element dazu: Informationsarbeit und Finanzbildung. Das ist nicht nur „nice to have“, sondern eine Voraussetzung, damit Anleger die Konditionen nicht als Blackbox behandeln. Gerade bei strukturierten Produkten entscheidet die realistische Erwartungshaltung über die Zufriedenheit – und damit indirekt über die Wettbewerbsposition.
Ein weiterer Punkt ist der Marktlebenszyklus. Mit einem ausstehenden Marktvolumen von rund 18 Milliarden Euro sieht Arnold noch Potenzial, aber nicht primär, weil der Markt „plötzlich“ größer wird. Ausschlaggebend sei vielmehr, dass viele Zertifikate planmäßig auslaufen. Wenn Anleger anschließend erneut investieren, entsteht ein natürlicher Reinvestitionsmotor. Diese Logik erinnert an wiederkehrende Produktzyklen in anderen Finanzbereichen: Laufzeitgebundene Instrumente erzeugen Rhythmus, und der Rhythmus schafft Nachfrage. Als technische Vergleichsfolie kann man das mit dem Wechsel zwischen Release-Zyklen in Software-Ökosystemen vergleichen: Wer die Erwartungshaltung der Nutzer über die Laufzeit steuert, reduziert Überraschungen und stabilisiert die Wiederaufnahme. Genau hier wirkt eine Portfolio-Strategie, die verschiedene Risikoprofile abbildet statt nur „ein Produkt“ zu promoten.
Innovation bleibt dabei ein Wettbewerbsvorteil. In der Zusammenfassung wird als Beispiel ein ansparfähiges Bonuszertifikat mit unbegrenzter Laufzeit genannt – ein Produkt, das klassische Sparpläne mit den Eigenschaften eines Bonuszertifikats verbindet. Aus Sicht der Marktpositionierung ist das relevant, weil Sparpläne im Retail-Bereich oft als Gewohnheitsmechanismus funktionieren: Kunden möchten regelmäßig investieren, ohne jedes Mal neu über Laufzeit und Mechanik nachdenken zu müssen. Unbegrenzte Laufzeiten stellen allerdings höhere Anforderungen an Transparenz: Anleger brauchen klare Informationen, wie Laufzeit- und Auszahlungsbedingungen im Produktkonzept gehandhabt werden. Hier wird auch das Thema Regulatorik greifbar: In Europa müssen strukturierte Produkte üblicherweise über standardisierte Dokumente wie KID/PRIIPs verständlich beschrieben werden, und MiFID-II-orientierte Angemessenheits- und Geeignetheitsprozesse verlangen eine belastbare Risikoeinschätzung.
Für die Strategie der nächsten Monate ergibt sich daraus ein klares Bild. Arnold reduziert seine Argumente für Zertifikate auf drei Dimensionen: Renditechancen auch in Seitwärtsmärkten, hohe Flexibilität durch Handelbarkeit sowie die Möglichkeit, das persönliche Chance-Risiko-Profil gezielt abzubilden. Gleichzeitig mahnt er zur Risikobewusstheit: Zertifikate seien keine Selbstläufer, weil Emittentenrisiko und produktspezifische Eigenschaften verstanden werden müssen. Genau diese Balance ist der entscheidende Enterprise-Use-Case für die Branche: Nicht „mehr Komplexität“, sondern „bessere Entscheidungsfähigkeit“. Ein direkter Wettbewerbsbezug ist dabei unvermeidlich: Andere große Marktteilnehmer im europäischen Zertifikate-Umfeld – etwa Institute, die regelmäßig mit strukturierten Produkten im Retail auftreten – konkurrieren über Preisgestaltung, Auszahlungsprofile und die Qualität der Beratung bzw. digitalen Aufklärung. Wer hier gewinnt, setzt auf Robustheit in Prozessen, nicht nur auf kurzfristige Schlagzeilen.
Am Ende landet das Gespräch bei der Grundfrage, wie Privatanleger langfristig Vermögen aufbauen. Huber formuliert den Kern sinngemäß so: Wer Vermögen erhalten wolle, komme am Kapitalmarkt kaum vorbei; das Sparbuch allein erfülle diese Aufgabe nicht. Das ist keine „Hochglanzbotschaft“, sondern eine nüchterne Erwartungssteuerung in Zeiten, in denen Opportunitätskosten real spürbar sind. Für die Zukunft bedeutet das: Die Anbieter werden noch stärker an Produktlinien arbeiten müssen, die über Auszahlungslogik und Transparenz Vertrauen schaffen. Gleichzeitig steigt der Bedarf an skalierbarer Finanzbildung, weil Informationsasymmetrien sonst das Risiko erhöhen, dass Anleger falsche Erwartungen in volatilen Phasen mitbringen. Wer die nächsten Produktzyklen – von Bonus- bis Kapitalschutzlogiken – sauber in Prozesse überführt, bekommt nicht nur mehr Volumen, sondern auch stabilere Kundenbeziehungen.
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