LONDON (IT BOLTWISE) – VanEck-Researchchef Matthew Siegel sagt voraus, dass Bitcoin vor 2028 erneut über sein bisheriges Allzeithoch steigen kann – allerdings nur, wenn drei strukturelle Faktoren anziehen. Er verweist auf wachsende staatliche Adoption, mögliche US-Schritte zu einer Strategic Bitcoin Reserve und eine sich verbessernde Marktlage nach der Kapitalbereinigung. Gleichzeitig zeigen Wetterkarten aus dem Markt wie Kalshi und der Fokus auf Regulierungsrisiken, dass die kurzfristige Stimmung weiterhin fragil bleibt.
VanEck untermauert seine langfristige Bitcoin-These mit einer konkreten Preislogik: Matthew Siegel, Leiter des Digital-Assets-Research bei VanEck, erwartet, dass Bitcoin vor 2028 über das bisherige Allzeithoch steigen kann. Sein Zeitfenster ist dabei nicht nur ein bullisches Narrativ, sondern an Bedingungen gekoppelt. In einem Interviewformat, das auch das Timing für Investoren adressiert, betont Siegel zugleich, dass die Marktpsychologie empfindlich ist und der Weg dorthin nicht geradlinig verläuft. Genau diese Spannung – zwischen einem mehrjährigen Zyklen-Argument und der kurzfristigen Unsicherheit – zeigt sich auch in den Daten von Derivatemärkten.
Technisch betrachtet ist der Kern der Argumentation eher markt- als modellgetrieben: Bitcoin-Preise reagieren in der Praxis stark auf Angebots-/Nachfrage-Imbalancen, Liquiditätszustände und die Risikopositionierung über Futures und Optionen. Siegel knüpft seinen Ausblick an drei strukturelle Katalysatoren. Erstens nennt er eine zunehmende sovereign adoption, also staatliche Beteiligung entweder über Mining oder über das Halten von Bitcoin auf Regierungsebene. In den von ihm beschriebenen Daten steigt die Zahl der Länder, die Bitcoin auf diese Weise adressieren, jährlich um etwa ein bis zwei. Zweitens verweist er auf mögliche US-Impulse: Eine Strategic Bitcoin Reserve könnte die Wahrnehmung als strategisches Reserve-Asset festigen. Drittens sieht er erste Anzeichen, dass Verkäufererschöpfung einsetzt.
Beim dritten Treiber wird es besonders greifbar, weil Siegel aus der Marktstruktur ableitet, warum das Bärenlager möglicherweise nicht mehr unbegrenzt nachlegen kann. Er verweist darauf, dass Käufer auf der Gegenseite aktuell zögerlicher werden, etwa indem ältere Halter mit Laufzeiten von zwei Jahren und länger weniger aggressiv verkaufen. Gleichzeitig bleiben die realisierten Verluste seiner Einschätzung nach historisch hoch – und genau darin liegt der Bruch: Trotz potenzieller Verkäufererschöpfung ist der Markt noch nicht in einer „Erleichterung“-Phase angekommen. Die Optionsmärkte spiegeln dies laut Siegel über eine vergleichsweise teure Put-Nachfrage wider: Puts seien im historischen Vergleich überdurchschnittlich teuer gegenüber Calls. Für Unternehmen und institutionelle Teams ist das ein Signal, dass Hedging und Risikoaversion noch nicht vollständig abgenommen haben.
Diese differenzierte Sicht prallt auf eine zweite Ebene der Marktbeobachtung: In Prediction-Märkten wie Kalshi setzen Trader weiterhin stark auf einen erneuten Rücksetzer, noch bevor 2026 zu Ende geht. Der dortige Konsens deutet auf hohe Eintrittswahrscheinlichkeiten für Preisniveaus unter 55.000 US-Dollar, 50.000 US-Dollar und weiter darunter hin. Solche Märkte funktionieren nicht als Orakel, aber sie aggregieren Informationen und Stimmungen in einer handelbaren Form – und sie reagieren oft schnell auf neue makroökonomische oder regulatorische Impulse. Parallel dazu argumentiert der Krypto-Analyst Benjamin Cowen, dass der bekannte Vierjahreszyklus bei Bitcoin weiterhin eine tragende Rolle spielt. Aus seiner Sicht wurden die vergangenen Zyklusphasen (u. A. 2011, 2014, 2018 und 2022) erneut als Referenzrahmen genutzt – und wer diese Logik zu früh für „überholt“ hielt, unterschätzte laut ihm das Risiko eines verlängerten Bärenmarkts.
Für die Marktwirkung bedeutet das: VanEck liefert ein strukturelles Bull-Case-Szenario, während Kalshi und cycle-basierte Analysten ein vorsichtiges bis abwartendes Bild zeichnen. Zwischen diesen Polen entsteht typischerweise ein „Pfadabhängigkeits“-Problem für Investoren. Siegel sagt zwar nicht, dass man sofort aggressiv kaufen müsse, empfiehlt aber eine gestaffelte Aufbau-Strategie: Die volle Position soll bis Oktober aufgebaut sein, ergänzt um eine Art zeitbasiertes Zukaufen in kleinen Schritten. Damit übersetzt er die makroökonomische These in ein Portfolio-Management-Playbook, das Risiko über den Zeitraum glättet. Gleichzeitig nennt er konkrete Unsicherheiten: unklare US-Krypto-Regulierung und die politischen Rahmenbedingungen rund um bevorstehende Wahlen. Für Institutionen ist das kein Randthema, weil sie in der Regel erst bei klareren Disclosure- und Compliance-Regimen über Bitcoin-Exposures hinausgehen.
Regulatorisch berührt die Diskussion im Kern zwei Themen, die für Enterprise-Anwendungen und Risikosteuerung immer wichtiger werden: erstens die rechtliche Einordnung von Kryptoassets, insbesondere im Hinblick auf Offenlegungspflichten, Verwahrung und Reporting; zweitens die Frage, welche Rolle staatliche Akteure in der Marktstruktur spielen dürfen oder sollen. Siegel argumentiert, dass eine Strategic Bitcoin Reserve nicht nur die Nachfrage erhöhen könnte, sondern auch die langfristige „Strategic Reserve“-Erzählung stabilisiert. Sollte diese Entwicklung ausbleiben und Bitcoin bis in die erste Phase 2028 nicht über dem bisherigen Allzeithoch handeln, würde er seine Annahmen laut eigenem Narrativ zumindest neu evaluieren. Genau deshalb ist der Zeitraum in seinem Modell nicht beliebig: Er dient als Prüfstein für die These. Das macht den Ausblick für Unternehmen planbarer, obwohl die kurzfristige Volatilität bleibt.
In die Zukunft gelesen, lassen sich drei Implikationen ableiten. Erstens: Wenn staatliche Adoption tatsächlich weiter zunimmt, wird das Asset in Risikokalkulationen stärker als politisch „gestützte“ Knappheit behandelt – und damit möglicherweise anders bepreist als rein spekulative Assets. Zweitens: Ein möglicher US-Strategieansatz zu einer Reserve könnte die Geschwindigkeit regulatorischer Klarheit beeinflussen und damit die Marktdynamik in den nächsten Quartalen verändern. Drittens: Die Kombination aus teuren Puts, historisch erhöhten realisierten Verlusten und zyklischen Argumenten deutet darauf hin, dass Marktteilnehmer weiterhin absichern, statt vollständig zu „umstellen“. Wer das in KI-gestützte Treasury- oder Risk-Modelle übersetzt, sollte besonders darauf achten, dass Signalmodelle nicht nur Preis, sondern auch Positionsdaten und Optionsvolatilität berücksichtigen. Kurz: Der Bull-Case ist strukturell, aber der Takt wird voraussichtlich weiterhin von Unsicherheit und Positionierung bestimmt.
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