CASABLANCA / LONDON (IT BOLTWISE) – Die CMG-Aktie kommt 2024 auf Rückenwind: CMG steigert den Umsatz auf rund 2,30 Milliarden marokkanische Dirham und verbessert gleichzeitig die Margen. Auch der Nettogewinn wächst deutlich auf etwa 110 Millionen MAD, während der EBIT-Anstieg die operative Leistungsfähigkeit unterstreicht. Die Aktie notiert zum Jahresende nahe dem oberen Rand der 52-Wochen-Spanne, was die positive Markteinschätzung widerspiegelt. Für Anleger rücken vor allem Cashflow, geringere Nettofinanzverschuldung und eine Dividende von rund 30 MAD je Aktie in den Fokus.
Die CMG-Aktie steht im marokkanischen Gesundheits- und Pharmasektor derzeit für ein Geschäftsmodell, das von beidem getragen wird: Wachstum in der Distribution und spürbar bessere Ergebnisqualität. Im Geschäftsbericht für das Geschäftsjahr 2024 nennt das Unternehmen einen Konzernumsatz von rund 2,30 Milliarden MAD nach etwa 2,00 Milliarden MAD im Vorjahr. Das entspricht einem Plus von rund 15 Prozent. Parallel dazu steigt der Nettogewinn von ungefähr 95 Millionen MAD auf rund 110 Millionen MAD; damit wächst die Profitabilität nicht nur nominal, sondern auch relativ zur Umsatzbasis. Genau diese Kombination wirkt sich typischerweise direkt auf Bewertungsnarrative aus.
Technisch betrachtet ist CMG weniger eine „Asset-Story“ als eine operativ getriebene Logistik- und IT-Story entlang der Lieferkette für pharmazeutische Produkte. Der Vertrieb umfasst nach den Angaben im Bericht verschreibungspflichtige Medikamente, OTC-Produkte sowie medizinisches Verbrauchsmaterial. Damit wächst das Volumen: Das ausgelieferte Paket- und Einheitensystem steigt laut Vorlage um rund 10 Prozent gegenüber 2023. Die Zahl der betreuten Apotheken und institutionellen Kunden wächst ebenfalls: von rund 2.800 auf etwa 3.000 im Jahr 2024. Für die Ergebnisrechnung sind solche Skaleneffekte relevant, weil sie die Auslastung von Lagern und Tourenplanung erhöhen.
Bei den Margen wird der operative Hebel besonders sichtbar. CMG verbessert die operative Marge gemessen als EBIT/Umsatz von rund 7,0 Prozent im Geschäftsjahr 2023 auf etwa 7,5 Prozent im Jahr 2024. Der EBIT steigt damit von ungefähr 140 Millionen MAD auf rund 172 Millionen MAD, was einem Zuwachs von etwa 22,9 Prozent entspricht. Diese Differenz zwischen Umsatzwachstum (+15 Prozent) und EBIT-Wachstum deutet darauf hin, dass Kostenstruktur und Produktmix günstiger werden. Segmentbezogen leisten insbesondere OTC- und höhermargige Bereiche laut Bericht überproportionalen Beitrag: Im OTC-Segment steigt der Segmentgewinn um rund 18 Prozent.
Am Markt spiegelt sich diese Entwicklung in der Kursbewegung. Die Marktkapitalisierung lag laut Börsenangaben per 31.12.2024 bei rund 3,20 Milliarden MAD. Die Aktie bewegte sich im Verlauf des Jahres in einer 52-Wochen-Spanne von etwa 900 MAD bis 1.080 MAD und schloss Ende 2024 nahe dem oberen Bereich. Für die Einordnung ist auch die Performance wichtig: 2024 lag die Kursentwicklung laut Vorlage bei rund 12 Prozent gegenüber dem Schlussstand von 2023. Wie bei vielen zyklisch weniger stark betroffenen Gesundheitswerten gilt: Der Cashflow und die Stabilität der Nachfrage wirken oft stützend, solange keine deutliche Belastung durch regulatorische oder Beschaffungsrisiken einsetzt.
Ein weiterer Baustein ist die Finanzierung, insbesondere die Balance aus Investitionen und Verschuldung. CMG meldet einen Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit von etwa 130 Millionen MAD nach rund 115 Millionen MAD im Vorjahr. Gleichzeitig reduziert sich die Nettofinanzverschuldung leicht von ungefähr 240 Millionen MAD auf rund 220 Millionen MAD. Der Verschuldungsgrad gemessen als Nettofinanzverschuldung/EBITDA verbessert sich von etwa 1,6 auf rund 1,4. Die Eigenkapitalquote steigt ebenfalls leicht auf rund 42 Prozent der Bilanzsumme (nach etwa 40 Prozent). Für das Risiko- und Qualitätsbild ist das relevant, weil stabile Innenfinanzierung üblicherweise Spielraum für Lager- und IT-Investitionen schafft.
Im Wettbewerbsvergleich lässt sich das Momentum vor allem mit dem Infrastrukturansatz vieler Pharmadistributoren korrelieren: Ohne dichte Logistik, effiziente Bestellprozesse und zuverlässige Kühlketten wird Wachstum in diesem Markt schwer. Der Bericht zeigt, dass CMG genau dort investiert. Für das Jahr 2024 nennt das Unternehmen Investitionen in Sachanlagen und Lagerinfrastruktur von insgesamt rund 60 Millionen MAD nach etwa 45 Millionen MAD 2023. Das entspricht einem Plus von rund 33,3 Prozent. Ein wesentlicher Teil floss in die Erweiterung von Lagerflächen und in die Modernisierung der Kältelogistik für temperaturempfindliche Medikamente. Daneben investiert CMG im IT-Bereich rund 10 Millionen MAD in neue Bestell- und Tracking-Systeme nach etwa 8 Millionen MAD im Vorjahr, um Transparenz gegenüber Apotheken und Kliniken zu erhöhen.
Auch die Kapitalmarktkommunikation folgt einem klaren Muster: CMG verfolgt eine dividendenorientierte Ausschüttungspolitik. Für 2024 schlägt der Vorstand laut Vorlage eine Dividende von rund 30 MAD je Aktie vor, nach etwa 26 MAD je Aktie für 2023. Das entspricht einem Plus von rund 15,4 Prozent. Die Ausschüttungssumme beträgt demnach insgesamt etwa 30 Millionen MAD nach rund 26 Millionen MAD im Vorjahr. Bezogen auf den Nettogewinn liegt die Ausschüttungsquote bei etwa 27 Prozent. Für Anleger bedeutet das meist: Es gibt nicht nur Wachstum in der GuV, sondern auch Planbarkeit in der Mittelverwendung. Eine solche Mischung aus Investitionsfähigkeit und Ausschüttungsdisziplin kann die Nachfrage nach defensiveren Gesundheitswerten zusätzlich stützen.
Für die kommenden Monate dürften vor allem drei Punkte die Performance beeinflussen: Erstens die Fortsetzung des zweistelligen Wachstums beim Umsatz, das 2024 laut Vorlage bei rund 15 Prozent lag. Zweitens, ob die EBIT-Marge von etwa 7,5 Prozent stabil bleibt oder sich mit steigender IT- und Logistikintegration weiter verbessert. Drittens, wie sich die Nettofinanzverschuldung nach den Investitionen entwickelt, nachdem 2024 ein leichter Rückgang erreicht wurde. Regulatorisch spielt außerdem die Einhaltung von Anforderungen rund um Arzneimittelsicherheit, Nachverfolgbarkeit und Qualitätssicherung eine Rolle; ebenso ist bei digitalen Tracking- und Bestellsystemen der Schutz personenbezogener Daten in Kunden- und Prozessdaten relevant. Insgesamt entsteht so ein Bild, in dem Wachstum, Operational Excellence und Ausschüttung zusammenwirken – mit der typischen Voraussetzung, dass die Nachfrage im Gesundheitsmarkt stabil bleibt und die Ausführung in Logistik und IT Schritt hält.
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