FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Baker McKenzie hat Cheyne Capital bei einer besicherten, asset-basierten Finanzierung für die Nokera Green Factory GmbH beraten. Im Mittelpunkt steht ein Kredit nach deutschem Recht, bei dem ein Portfolio industrieller Fertigungsmaschinen als Sicherheit dient. Die Transaktion gilt als erster ABL-Deal von Cheyne Capital in Deutschland und soll den Hochlauf serieller Fertigungsaktivitäten im Holzbau unterstützen. Damit rückt Private Credit im deutschen Mid-Market weiter in den Fokus, wenn Kapital nicht nur auf Cashflows, sondern auch auf operative Vermögenswerte gestützt wird.
Die besicherte asset-basierte Finanzierung für die Nokera Green Factory GmbH zeigt, wie sehr sich der deutsche Mid-Market in Richtung Private Credit und alternativer Kreditstrukturen bewegt. Baker McKenzie hat Cheyne Capital dabei als Berater begleitet – und zwar in einer Transaktion, die als Cheyne Capitals erste asset-basierte Finanzierung in Deutschland beschrieben wird. Im Kern geht es um einen Kredit nach deutschem Recht, der nicht ausschließlich auf künftigen Einnahmeströmen basiert, sondern zusätzlich über operative Vermögenswerte abgesichert ist. Gerade bei Unternehmen, die gerade skalieren und noch nicht „aus dem Stand“ stabile Cashflow-Höhen erreichen, kann diese Logik die Hürde zwischen Kapitalbedarf und Bankfähigkeit spürbar senken.
Technisch betrachtet handelt es sich um ein Asset-Based Lending (ABL): Die Finanzierung ist so strukturiert, dass ein konkretes Sicherheitenportfolio die Risikobetrachtung des Kreditgebers prägt. In diesem Fall dient ein Portfolio industrieller Fertigungsmaschinen als Besicherung. Das ist mehr als ein formales Detail, denn ABL unterscheidet sich in der Praxis von klassischen Corporate- oder Projektkrediten dadurch, dass die Verwertbarkeit und Bewertbarkeit der Assets eine zentrale Rolle spielt. Für den Kreditnehmer kann das bedeuten: Die Investitionen in Produktionskapazität erhalten eine zusätzliche Finanzierungsschiene, die eng an den physischen Ausbau gekoppelt ist. Für den Kreditgeber heißt es dagegen: Er muss die industrielle Substanz des Unternehmens laufend „mitdenken“, inklusive Zustandsbewertung, Werthaltigkeit und möglicher Verwertungsszenarien, falls es zu Abweichungen im operativen Plan kommt.
Damit bekommt die Transaktion auch eine klare Marktdynamik: Laut der Meldung spiegelt sie das anhaltende Wachstum asset-basierter und alternativer Finanzierungsstrukturen im deutschen Mid-Market wider. Direct Lender und Kreditfonds stellen dabei zunehmend Kapital bereit, das nicht nur über zukünftige Cashflows abgesichert wird, sondern über Vermögenswerte, die im Betrieb tatsächlich existieren. Das ist besonders relevant in Branchen, in denen der „Value“ stark in der Produktionsinfrastruktur steckt – etwa in der Fertigung, im Maschinenbauumfeld oder bei technologieorientierten Industrieprojekten. Nokera positioniert sich hier als Beispiel: Das Unternehmen fertigt Holzbauelemente für seriellen, nachhaltigen Wohnungsbau industriell. Wenn der Produktionshochlauf ansteht, wird die Finanzierung damit zum Hebel für Skalierung, nicht nur zum Auffangen kurzfristiger Liquiditätsspitzen.
Die konkrete operative Basis liefert die Green Factory nahe Magdeburg: Nokera beschreibt die Anlage mit rund 116.000 Quadratmetern als weltweit größte Fabrik für seriellen Holzbau. Dort wandelt das Unternehmen digitale Pläne in hochpräzise vorgefertigte Bauelemente um, die zur Baustelle geliefert und anschließend montiert werden. Genau diese Industrialisierung erklärt, warum ABL im Setup plausibel ist: Serienfertigung bedeutet planbare Investitionszyklen, und die Maschinen bestimmen wesentlich, wie schnell Kapazitäten hochgefahren werden können. In solchen Phasen ist der Bedarf an Kapital typischerweise mit dem Aufbau der Produktionskette verknüpft; folglich lässt sich das Risiko leichter strukturieren, wenn die Kreditgeber auf klar identifizierbare Sicherheiten blicken können. Ergänzend zeigt sich die Logik auch daran, dass der Deal ausdrücklich den Hochlauf der seriellen Fertigungsaktivitäten im Bausektor unterstützen soll.
Für Cheyne Capital ist die Finanzierung zudem strategisch eingeordnet. Als erste asset-basierte Transaktion in Deutschland markiert sie die Ausweitung der ABL-Strategie des Managers auf den zentralen europäischen Markt. Genannt wird hierfür die von Cheyne Strategic Value Credit (Cheyne SVC) bereitgestellte Finanzierungslösung. In der Begründung wird das auch über den Stellenwert von Private Credit im deutschen Markt gespiegelt – insbesondere bei der Umsetzung innovativer Kapitalstrukturen. In der Praxis bedeutet „innovativ“ hier vor allem: Die Struktur wird so anpassbar, dass sie besser zu Unternehmen passt, die nicht standardmäßig in klassische Kreditmodelle „hineinpassen“. Gerade im europäischen Mid-Market ist eine robuste Deal-Pipeline häufig eine entscheidende Erfolgsgröße, weil Einzeltransaktionen oft stark vom Timing und von den konkreten Sicherheiten abhängen.
Die Meldung nennt außerdem die Rollen im Transaktionsprozess: LB Oprent fungierte als Operating Partner, GLAS als Facility Agent und Security Agent. Diese Trennung von Verantwortlichkeiten ist in ABL-Strukturen üblich, weil Sicherheitspaket und laufende Verwaltungsprozesse nicht nur juristisch, sondern auch operativ gemanagt werden müssen. Der Security Agent unterstützt dabei typischerweise die Sicherheitenverwaltung und die prozessuale Abwicklung, während der Facility Agent die Schnittstelle zur Finanzierungskomponente bildet. Dass ein Operating Partner zusätzlich genannt wird, unterstreicht, dass es nicht nur um die Mittelbereitstellung geht, sondern auch um das Zusammenspiel aus Umsetzung, Anlagenbetrieb und laufender Bewertung. Für das Kreditrisiko ist dieser „operational layer“ häufig entscheidend, weil ABL nicht mit dem Closing endet, sondern während der Laufzeit steuernd in den Prozess hineinwirkt.
Für den deutschen Markt lässt sich daraus eine noch pragmatischere Schlussfolgerung ziehen: Private Credit bleibt besonders dann attraktiv, wenn Unternehmen Kapazitäten aufbauen müssen und die Kapitalgeber gleichzeitig klare, greifbare Absicherungen sehen möchten. Im Vergleich zu rein cashflow-basierten Finanzierungen verschiebt sich die Prüfung stärker auf die Produktionsrealität. Das kann die Kapitalversorgung stabilisieren, aber es verändert auch die Erwartungen an Transparenz: Wer Maschinen finanziert, wird Details zu Nutzung, Wartung, Verfügbarkeit und möglicher Wertminderung stärker nachfragen. Für Nokera heißt das im Gegenzug: Der Hochlauf kann mit einer Struktur angegangen werden, die nicht ausschließlich auf den perfekten Planlauf wartet. Wenn der Markt weiter in Richtung „Asset + Kreditlogik“ läuft, wird dieser Mechanismus in ähnlichen Industrien voraussichtlich häufiger auftreten.
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