STUTTGART / LONDON (IT BOLTWISE) – Mercedes-Benz Group drosselt wegen der anhaltenden China-Krise seine Umsatz-Erwartung für das laufende Jahr. Im zweiten Quartal rutschten Umsatz und Absatz im Pkw-Geschäft zurück, gleichzeitig stieg der operative Gewinn auf Konzernebene. Besonders im Pkw-Geschäft sank die operative Marge auf 4,0 %, doch Analysten werteten mehrere Entlastungen als positiv. Zusätzlich belastet eine Abschreibung von 704 Millionen Euro auf chinesische Gemeinschaftsunternehmen die Ergebnisrechnung.
Mercedes-Benz Group fährt im zweiten Quartal ein gemischtes Bild: Während der Konzernumsatz zwar im Gesamtwert zurückging, entwickelte sich die Ergebnislinie insgesamt besser als viele Börsianer auf dem Radar hatten. Der zentrale Belastungsfaktor bleibt China, wo der Absatz erneut nachgab und der Wettbewerbsdruck hoch ist. Der DAX-Konzern reagierte darauf mit einer gekappten Prognose: Für das laufende Jahr erwartet Mercedes nun Erlöse, die leicht unter dem Vorjahreswert liegen, statt das Vorjahresniveau zu erreichen. Am Aktienmarkt spiegelte sich diese Neubewertung früh im Handel wider; die Papiere legten zu Beginn um fast 5 % zu.
Operativ zeigt sich die Lage besonders im Pkw-Geschäft. Die operative Gewinnmarge vor Zinsen, Steuern und Sondereffekten im Pkw-Segment sank im Jahresvergleich um 1,1 Prozentpunkte auf 4,0 %. Damit blieb Mercedes zwar spürbar unter den teils deutlich zweistelligen Margen aus der Zeit nach der Corona-Pandemie, doch der Rückgang fiel laut Analysten im Schnitt moderater aus als befürchtet. Ergänzend verweist das Unternehmen auf Effizienz- und Produktivitätsfortschritte sowie auf Kostenmaßnahmen aus einem Sparprogramm, die das Ergebnis im zweiten Quartal stützten. In der Summe wirkt das wie eine operative Stabilisierung trotz schwächerer Nachfrage.
Was die Gewinnrechnung kurzfristig zusätzlich verschiebt, sind zwei gegenläufige Effekte. Auf der Belastungsseite steht eine Abschreibung in Höhe von 704 Millionen Euro auf die chinesischen Gemeinschaftsunternehmen. Auf der Gewinnseite wiederum halfen Lieferwagen (Vans) und die Finanzdienstleistungen, dort gab es deutliche Zuwächse, wodurch der Gewinn vor Zinsen und Steuern (Ebit) um gut ein Fünftel auf 1,55 Milliarden Euro anstieg. Das Konzernergebnis verbesserte sich um 13,5 % auf 1,09 Milliarden Euro; es war damit der erste Anstieg des Quartalsgewinns seit drei Jahren. Technisch betrachtet zeigt sich hier das typische Muster großer Autobauer: Wenn ein Teilgeschäft unter Margendruck gerät, kann eine robuste Finanzierungssparte einen Teil der Schwankungen auffangen, solange die Kosten- und Abschreibungsdynamik nicht eskaliert.
Der Markt- und Wettbewerbsfaktor China erklärt zugleich, warum die Prognoseänderung nicht nur eine Momentaufnahme ist. Mercedes verkaufte im zweiten Quartal rund 512.000 Pkw und Vans, das entspricht einem Rückgang von 6 % gegenüber dem Vorjahresquartal. In China brach der Absatz bei Pkw um 30 % ein; die Ursachen lagen laut Mitteilung unter anderem in verstärktem Marktdruck, einem weniger günstigen Modellmix sowie in Kosten im Zusammenhang mit Anlaufkampagnen. Dazu kommen weitere Preis- und Erlösrisiken: Der durchschnittliche Verkaufspreis je Auto sank von 67.700 Euro auf 64.700 Euro, selbst ohne Einbezug des China-Gemeinschaftsunternehmens BBAC. Neben China bleiben außerdem Importzölle in den USA als zusätzlicher Kostentreiber im Blick, was die Planung für Marge und Nachfrage über Regionen hinweg komplexer macht.
Auch die Kapitalstruktur wird parallel bewegt. Mercedes begann wie avisiert mit dem Verkauf von Anteilen der ehemaligen Konzerntochter Daimler Truck. Im zweiten Quartal flossen dabei 417 Millionen Euro an Mitteln über Verkäufe im April und Juni ein; im Juli sollen dem Manager zufolge weitere Papiere über Verkäufe in Höhe von rund 600 Millionen Euro veräußert worden sein. Nach den Verkäufen hält Mercedes insgesamt noch 34,8 % (vorher nach dem Spin-off knapp 38 % inklusive Anteilen im Mercedes-Pensionsfonds). Der Konzern will zudem bis zur Hauptversammlung im kommenden Jahr eine weitere Milliarde Euro für Aktienrückkäufe aufwenden. Marktlogisch hilft dieses Vorgehen, die Ausschüttungsfähigkeit in einer Phase zu sichern, in der die operative Lage stark durch Länder- und Wechselkursrisiken geprägt ist.
In der Kommunikation setzt Mercedes deshalb auf eine zweite Jahreshälfte mit frischen Modellen und versucht zugleich, die China-Strategie nicht als Rückzug zu interpretieren. Der CEO Ola Källenius betonte laut Analystenkonferenz, Mercedes bleibe im chinesischen Markt voll engagiert, weil es sich um den wichtigsten Markt der Welt handelt, in dem man technologisch bestehen müsse. Gleichzeitig heißt es, man sei im zweiten Quartal trotz des anspruchsvollen Umfelds auf Kurs geblieben und habe die Modelloffensive beschleunigt. Für Unternehmen, die Zuliefer- und Herstellerentwicklungen mitdenken, ist das vor allem deshalb relevant, weil die Frage nach der nächsten Margenphase nicht nur an Stückzahlen hängt, sondern an der Geschwindigkeit, mit der Produktzyklen, Modellmix und Kostenstrukturen in schwierigen Märkten wieder zueinanderfinden.
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