LONDON (IT BOLTWISE) – Mit einem Garant-Zertifikat auf Bitcoin trifft die UniCredit Bank Austria einen neuen Nerv bei Anlegern, ohne den Risikorahmen auszuweiten. Frank Weingarts erklärt, warum die Kombination aus Bitcoin-Bezug und Kapitalschutz besonders in einer veränderten Zinsphase wieder attraktiver wirkt. Die Konstruktion koppelt 100 Prozent Kapitalgarantie zum Laufzeitende mit einer begrenzten Partizipation bis zu einem Cap. Der Beitrag ordnet ein, wie Volatilität die Optionskosten und damit die Höhe des Caps direkt beeinflusst.
Dass Bitcoin nicht mehr nur als reines „Wetten auf Kursbewegungen“ wahrgenommen wird, zeigt sich derzeit an der Produktarchitektur im Zertifikatemarkt. Die UniCredit Bank Austria setzt dabei auf ein Garant-Zertifikat, das explizit Kapitalschutz am Laufzeitende adressiert und zugleich eine Partizipation an positiven Entwicklungen des Basiswerts ermöglicht. Frank Weingarts, Head of Private Investor Products Central & Eastern Europe, beschreibt den Punkt dabei zweigeteilt: Bitcoin sei in der Anlegerdiskussion angekommen, bleibe aber zugleich hoch volatil. Genau diese Spannung versuchen strukturierte Produkte zu entschärfen, indem sie den Risikohorizont vertraglich begrenzen und das Marktgeschehen über einen klar definierten Mechanismus „übersetzen“.
Im Kern handelt es sich um eine Neuauflage eines Siegerprodukts, nachdem bereits eine Juni-Emission veröffentlicht wurde. Laut den Angaben im Interview stammt das aktuell ausgezeichnete Zertifikat aus einer Juli-Neuauflage, die auf eine ausverkaufte Emissionsmenge in Teil 1 hindeutet. Bemerkenswert ist weniger die reine Wiederholung als das Signal für die Vertriebs-Logik: Bei innovativen Basiswerten wie Bitcoin nennt Weingarts einen längeren Vertriebszeitraum als Vorteil, weil damit mehr Anleger und insbesondere mehr beratende Stellen erreicht werden. Damit rückt auch die Frage in den Fokus, ob Nachfrage primär aus Filialberatung kommt oder von Selbstentscheidern getrieben wird – und die Antwort ist in dieser Konstruktion klar zugunsten der Beratung.
Die Produktidee setzt auf einen strukturierten Zugang statt auf den direkten Weg in den Markt. Statt Bitcoin „direkt“ über einen Spot-Zugang zu handeln, nutzen die Unterlagen den iShares Bitcoin Trust ETF als vermittelnden Basiswert. Weingarts betont dafür die Eigenschaften eines transparenten, liquiden und bekannten Basiswerts: Der ETF bietet einen börsengehandelten Zugang zum Bitcoin-Markt und investiert in physisch hinterlegte Bitcoins. Für die Risikobetrachtung ist das vor allem deshalb relevant, weil Zertifikate technisch und prozessual meist an die Preisbildung eines klar definierbaren Referenzinstruments gebunden sind. Ein ETF kann dabei die Abbildung vereinfachen, ersetzt aber nicht die grundlegende Aussage: Das Zertifikat macht Bitcoin nicht „risikoarm“, sondern übersetzt Volatilität in einen Mechanismus, der Kapitalschutz am Laufzeitende vorsieht.
Wie diese Übersetzung praktisch funktioniert, beschreibt Weingarts über zwei Komponenten: Kapitalschutz zum Laufzeitende und eine Beteiligung an steigenden Kursen bis zu einem festgelegten Cap. In der Sprache der Produktgestaltung entspricht das einem Put- und Call-Mechanismus, bei dem die Optionenkomponente die Partizipationsseite definiert. Gleichzeitig werden zentrale Parameter des „Garant-Settings“ sichtbar: Laufzeit, Zinsniveau, Volatilität, Absicherungskosten und eben der Cap. Dass am Ende 100 Prozent Nominalkapital als Garantie stehen, ist der eine Teil; die andere Seite lautet, wie weit darüber hinaus die Partizipation reicht. Weingarts nennt hier „bis zu 72 Prozent“ nach sechs Jahren – und macht damit deutlich, dass der Gewinnpfad gedeckelt ist. Zusätzlich werden Anleger auf drei typische Risikotreiber hingewiesen: vorzeitiger Verkauf kann zu Verlusten führen, die Cap begrenzt die Gewinnchance und bei Produkten in US-Dollar kommt für Euro-Anleger ein Währungsrisiko hinzu.
Warum der Cap in der Neuauflage angepasst wurde, lässt sich in diesem Modell technisch relativ gut nachvollziehen. Weingarts stellt den Zusammenhang zur Volatilität als entscheidender Einflussgröße heraus: Bei Bitcoin verteuert sich bei höherer Volatilität die Optionskomponente, über die die Partizipation an steigenden Kursen abgebildet wird. Folglich kann bei gleicher Produktidee ein niedrigerer Cap resultieren – konkret war der Cap bei der Juni-Emission noch bei 75 Prozent, während er in der jüngeren Struktur auf 72 Prozent gesetzt wurde. Genau an diesem Punkt wird deutlich, dass „Kapitalschutz“ im Zertifikatemarkt nicht nur ein Etikett ist, sondern ein Bündel aus Preisbildungseffekten: Je volatiler das Optionsprofil wird, desto höher sind die Absicherungskosten, die wiederum die verbleibende Partizipationshöhe beschneiden.
Die größere Marktbewegung, in die diese Konstruktion fällt, ordnet Weingarts über die „Zinswende“ ein. Seit dieser Phase lassen sich Kapitalschutzprodukte wieder attraktiver darstellen, häufig auch mit kürzeren Laufzeiten, weil das Zinsumfeld die Kalkulation der Garantieelemente und damit die Darstellung gegenüber Kunden verändert. Neben der Renditeorientierung nennt er zudem eine bewusstere Anlegerbasis seit Corona: Anleger beschäftigen sich intensiver mit Risiko und Produktstruktur, wodurch Kategorien wie Aktienanleihen und Express-Strukturen gezielter eingesetzt werden. Interessant ist außerdem, dass der Bedarf nicht mehr nur auf US-Technologieunternehmen zentriert ist – zwar spielen diese weiterhin eine große Rolle wegen Liquidität und Wachstumsthemen, die Nachfrage sei aber breiter geworden, etwa Richtung europäische Einzelwerte, Banken, Energie, Verteidigung, Rohstoffe sowie Edelmetalle und thematische Strategien. In diese Diversifizierung passt Bitcoin als eigenständige, aber klar eingegrenzte Beimischungsidee.
Für wen ist ein solches Angebot also passend – und wie ordnet sich die Vertriebsplattform dazu ein? Weingarts beantwortet das über die eigene „onemarkets“-Logik: Die Plattform komme aus der Welt strukturierter Anlageprodukte, sei aber deutlich breiter geworden. Neben Zertifikaten gibt es aktiv gemanagte Fondslösungen (onemarkets Funds), seit Mitte dieses Jahres auch onemarkets ETFs, und mit onemarkets Alternatives soll die nächste Säule für alternative Investments folgen. Der strategische USP liegt für ihn darin, Investmentideen schnell und präzise in passende Produktlösungen zu übersetzen und dabei klassische Wertpapierlösungen, Fonds und ETFs sowie künftig alternative Investments unter einem Dach zusammenzuführen. Für die Zielgruppe des Bitcoin-Kapitalschutzes bedeutet das: Wer Interesse am Basiswert hat, aber nicht die volle Volatilität über einen direkten Investmentweg tragen möchte, bekommt über einen strukturierten Pfad eine definierte Laufzeitlogik – mit klaren Grenzen bei Vorzeitigkeit und Gewinnhöhe.
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