LONDON (IT BOLTWISE) – SAP meldet für das zweite Quartal 2026 kräftiges Umsatz- und Gewinnplus, korrigiert aber dennoch den Ausblick fürs operative Ergebnis. Zwei Zukäufe schlagen in der zweiten Jahreshälfte mit einem sehr niedrigen dreistelligen Millionenbetrag auf die Marge durch. Gleichzeitig steigt der Cloud-Umsatz deutlich, der Current Cloud Backlog wächst um 27 Prozent. Vorstand und Markt müssen nun die teure KI- und Daten-Transformation gegen kurzfristigen Profitabilitätsdruck abwägen.
Beim Blick auf die Quartalszahlen wirkt es zunächst wie ein gutes SAP-Quartal: Der Konzern verdient im zweiten Quartal 2026 mit 2,21 Milliarden Euro nach Steuern deutlich mehr, das entspricht laut Meldung einem Plus von 26 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Auch der Gesamtumsatz legt zu, nämlich um 9 Prozent auf 9,88 Milliarden Euro. Doch in Walldorf zeigt sich das Muster, das das Unternehmen gerade selbst mit der Transformation vom klassischen Lizenzmodell in Richtung Cloud und KI prägt: Die Entwicklung im operativen Geschäft nimmt Fahrt auf, während die Marge und damit der Ausblick stärker unter Druck geraten, als es viele Marktteilnehmer erwartet hatten.
Technisch und wirtschaftlich betrachtet ist die Kernspannung schnell erklärt. SAP weist ein bereinigtes operatives Ergebnis vor Zinsen und Steuern von 2,74 Milliarden Euro aus, das zwar um 7 Prozent steigt, aber langsamer als in der Erwartungskurve vieler Analysten. Entscheidend ist nicht, dass die bestehenden Produkte „ausfallen“, sondern dass Zukäufe in der Gewinnrechnung sofort Gewicht bekommen. Das Unternehmen senkt den Ausblick für das um Sondereffekte bereinigte operative Ergebnis 2026: Statt 14 bis 18 Prozent Wachstum erwartet SAP nun 13 bis 17 Prozent. CFO Dominik Asam ordnet das im Earnings Call ein und verweist darauf, dass die Übernahmen von Dremio und Prior Labs im zweiten Halbjahr 2026 mit einem sehr niedrigen dreistelligen Millionenbetrag auf das operative Ergebnis wirken.
Parallel läuft die Integration weiterer Akquisitionen, wodurch die kurzfristige Belastung kumuliert. SAP hatte bereits im ersten Quartal die Übernahme von Reltio kommuniziert, die seit dem 7. Mai 2026 in die Bilanz einfließt. Für das zweite Quartal nennt SAP einen IFRS-Verlust nach Steuern von 10 Millionen Euro aus Reltio; auf Non-IFRS-Basis reduziert sich der Schaden auf einen Betrag im hohen einstelligen Millionenbereich. Selbst wenn jede einzelne Akquisition isoliert betrachtet „verkraftbar“ wirkt, summieren sich Effekte aus Kaufpreisanpassungen, Integrationskosten und Restrukturierungsaufwänden in der Ergebnisrechnung. Genau hier setzt der Marktmechanismus an: Eine Migration von KI- und Datenplattformen in die breiten Produktlinien braucht Zeit, während die Gewinn- und Margenkennzahlen oft schneller reagieren als die längerfristige Monetarisierung.
Während Zukäufe kurzfristig auf die Ergebnisrechnung drücken, bleibt das Cloud-Geschäft der stabilisierende Gegenpol. SAP steigert den Cloud-Umsatz im zweiten Quartal um 22 Prozent, währungsbereinigt sogar um 24 Prozent. Besonders relevant für die strategische Ausrichtung ist das Cloud-ERP-Angebot: Die Umsatzentwicklung der Cloud-ERP-Suite liegt bei 25 Prozent, währungsbereinigt bei 27 Prozent. Zusätzlich nennt SAP den „Current Cloud Backlog“ mit 22,9 Milliarden Euro, ein Plus von 27 Prozent gegenüber dem Vorjahr; währungsbereinigt sind es 26 Prozent. Dieser Indikator funktioniert im Betrieb als Frühwarnsystem: Er bildet einen Teil des noch nicht vollständig realisierten Cloud-Geschäfts ab und signalisiert, wie wahrscheinlich künftige Umsätze sind.
Gleichzeitig steigt die Kostenlinie schneller als die Ertragseffekte. SAP meldet, dass die Forschungs- und Entwicklungsausgaben im zweiten Quartal um 14 Prozent wachsen, während Vertriebs- und Marketingkosten um 7 Prozent zulegen und die allgemeinen Verwaltungskosten um 12 Prozent steigen. Die Cloud-Bruttomarge sinkt von 75,2 Prozent im Vorjahr auf 74,6 Prozent; währungsbereinigt entspricht das einem Rückgang um 0,7 Prozentpunkte. Auch die operative Marge fällt von 28,5 auf 27,8 Prozent. CFO Dominik Asam verbindet diese Entwicklung im Earnings Call mit Investitionen in neue Jobprofile, etwa Data Scientists, Data Engineers sowie Full-Stack-Entwickler für Industry AI. In der Logik des Modells ist das plausibel: KI-Entwicklung erzeugt anfänglich höhere Engineering- und Betriebskosten, bevor sich Produktivitätsgewinne über skalierbare Prozesse in der Breite auszahlen. SAP adressiert genau diesen Zeithorizont, wenn es die Einstellungen für andere Profile später stärker verlangsamen will, sobald KI-Produktivität im Schnitt einen messbaren Effekt zeigt.
Neben den internen Faktoren kommen externe Bremsen hinzu. Laut Asam beeinflusst die anhaltende Unsicherheit im Nahen Osten das Kundenverhalten: Entscheidungen würden hinausgezögert, vor allem in Branchen, die direkt betroffen sind, sowie entlang kritischer Lieferketten. SAP nennt zudem das Szenario für die Prognose: Der 2026-Ausblick steht ausdrücklich unter der Annahme, dass sich der Konflikt in naher Zukunft deeskaliert. Für das Controlling in Unternehmen ist das relevant, weil es die Planbarkeit von IT- und Modernisierungsbudgets tangiert – und solche Verzögerungen sich oft zuerst in Lizenzeinnahmen bemerkbar machen. Genau diese brechen um 32 Prozent ein, was SAP mit dem geplanten Übergang vom Lizenz- zum Abonnementmodell erklärt; der kurzfristige Umsatzverlust soll perspektivisch durch wiederkehrende Cloud-Einnahmen kompensiert werden.
Damit entsteht das Bild einer Übergangsphase, in der sich zwei Zeitachsen überlagern: Das Cloud-Wachstum und der Ausbau des Backlogs verlaufen dynamisch, während Marge, Ergebniswachstum und Cash-Kennzahlen durch Integration, Investitionen und Marktunsicherheiten vorübergehend „eingefroren“ wirken können. Der Free Cash Flow liegt im zweiten Quartal bei 3 Milliarden Euro, die Nettoliquidität bleibt laut Angaben mit über 10 Milliarden Euro solide – SAP hat also finanziellen Spielraum, die Transformation zu tragen. Christian Klein bringt den Momentum-Aspekt in den eigenen Worten auf den Punkt: „We delivered another quarter of strong current cloud backlog growth, up 26% at constant currencies“, ergänzt um den Verweis auf die „Autonomous Enterprise strategy“ sowie die „Business AI Platform“. Für Aktionäre bleibt dennoch die zentrale Frage offen, die sich aus der Senkung der operativen Wachstumsannahme ergibt: Reicht die Geduld für den Pfad, auf dem Gewinn und Produktivität später zusammenlaufen, wenn die Integrationseffekte und die Kostenkurve zunächst stärker sichtbar bleiben.
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