LONDON (IT BOLTWISE) – Honeywell Aerospace gerät nach der ersten Konzernbilanz unter Druck: Der Nettogewinn bricht im zweiten Quartal um rund 70 Prozent ein. Der Umsatz steigt zwar um 5 Prozent auf 4,5 Milliarden US-Dollar, doch Transaktionskosten und erstmals Zinsaufwendungen belasten das Ergebnis deutlich. Zusätzlich kappte das Management die Wachstums- und Ergebnisprognose für 2026 spürbar, was Anleger besonders verunsichert. Entscheidend wird jetzt, ob die Lieferkette ihre Probleme wie geplant in den Griff bekommt.
Der Kursrutsch kommt nicht aus dem Nichts: Noch im vorbörslichen NASDAQ-Handel gab die Honeywell-Aerospace-Aktie zeitweise um 13,08 Prozent nach und notierte bei 176,99 US-Dollar. Auslöser war die Bilanz des Luftfahrt- und Verteidigungszulieferers als eigenständiger Konzern, die zwar beim Umsatz Wachstum zeigt, beim Gewinn aber eine deutlich andere Sprache spricht. Besonders auffällig ist die Diskrepanz zwischen operativer Entwicklung und Ergebniswirkung: Im zweiten Quartal stieg der Umsatz um 5 Prozent auf 4,5 Milliarden US-Dollar, während der Nettogewinn von 852 auf 256 Millionen US-Dollar fällt – damit um rund 70 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal.
Die Anleger reagieren vor allem deshalb so nervös, weil das Management seinen Ausblick für 2026 verkleinert. Wie aus der angepassten Planung hervorgeht, erwartet Honeywell Aerospace für das laufende Geschäftsjahr nur noch ein organisches Umsatzwachstum von 4 bis 5 Prozent, nachdem zuvor 7 bis 9 Prozent in Aussicht gestellt worden waren. Auch die Kennziffern werden nach unten justiert: Beim pro forma bereinigten EBIT auf Basis der eigenständigen Struktur sinkt die Zielspanne von 4,65 bis 4,75 Milliarden auf 4,35 bis 4,45 Milliarden US-Dollar. Neu ist zudem eine zusätzliche Spanne für das bereinigte Ergebnis je Aktie von 7,60 bis 7,90 US-Dollar, während die bisherige Erwartung offenbar nicht in allen Bestandteilen beibehalten werden konnte.
Technisch betrachtet liegt der Kern der Ergebnisbelastung weniger in einem plötzlichen Nachfrageschock als in der Strukturierung des Konzerns. Laut den vorgelegten Zahlen hängen die Gewinneinbrüche zu einem großen Teil mit den Kosten der Aufspaltung von Honeywell International zusammen, die inzwischen unter Honeywell Technologies firmiert. Im Quartal summierten sich die Transaktionskosten der Abspaltung auf 329 Millionen US-Dollar, nach 17 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Zusätzlich tauchen neue Kostenblöcke auf: Erstmals weist der Konzern Zinsaufwendungen von 200 Millionen US-Dollar für die neu aufgenommene Verschuldung aus, die im Vorjahresquartal noch bei null lag. In der Folge sackte das bereinigte Ergebnis je Aktie um 32 Prozent auf 1,87 US-Dollar ab, während das unbereinigte Ergebnis je Aktie sogar um 71 Prozent auf 0,78 US-Dollar einbrach.
Auch die interne Profitabilitätsentwicklung zeigt ein gemischtes Muster: Das bereinigte EBIT gibt um 7 Prozent auf rund 1,0 Milliarden US-Dollar nach. Belastend wirken neben Abspaltungskosten und Abschreibungen auf Vorräte auch der Umstand, dass in einer frühen Phase nach der Abspaltung Kostenblöcke stärker sichtbar werden können, als es ein stabiler Vergleichszeitraum täte. Gleichzeitig liefert das operatives Bild Indizien dafür, dass die Nachfrage nicht komplett wegbricht: Der Auftragsbestand wächst zum Quartalsende auf 18,2 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 9 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Bestellungen der vergangenen zwölf Monate steigen um 8 Prozent, getragen von der Sparte Defense and Space. Im Aftermarket-Geschäft mit Ersatzteilen und Wartung erhöhen sich die Erlöse um 8 Prozent auf 2,0 Milliarden US-Dollar, was in dieser Branche häufig als stabilisierender Faktor gilt, weil wiederkehrende Serviceumsätze die Volatilität im Neugeschäft abfedern können.
Interessant ist dabei die Segmentebene, denn dort trennt sich das Bild in Gewinner und Verlierer. Control Systems schafft es, das bereinigte Ergebnis um 8 Prozent zu steigern, während Engines and Power Systems um 32 Prozent einbricht. Als Ursachen nennt das Unternehmen einen ungünstigen Produktmix und höhere Kosten, die den Effekt höherer Preise mehr als aufzehren. Für die Bewertung bedeutet das: Der Konzern kann in einzelnen Bereichen Preisdynamik und Effizienzgewinne realisieren, stößt jedoch in anderen Teilen an Grenzen, etwa durch Kostenstrukturen, die kurzfristig nicht schnell genug geglättet werden können. Genau hier dürfte auch die von Vorstandschef Jim Currier genannte Logik für die Prognoseanpassung ansetzen, nämlich die Ausrichtung an den „unter Beweis gestellten Fähigkeiten“ der Lieferkette.
Für Unternehmen und Investoren verlagert sich damit der Fokus von der reinen Umsatzfrage auf die Frage der Umsetzung: Ob Lieferkettenprobleme, die Currier adressiert, sich wie geplant entschärfen lassen, entscheidet über die Glaubwürdigkeit der niedrigeren Zielspanne für das zweite Halbjahr. Maßgeblich wird zudem, ob die Zahlen aus dem dritten Quartal bereits innerhalb der neu definierten Bandbreiten liegen. Denn wenn die Anpassungen vor allem ein temporäres Spaltungs- und Anlaufkostenbild reflektieren, kann der Markt nach einigen Quartalen wieder stabiler bewerten. Umgekehrt würde eine anhaltende Divergenz zwischen Auftragseingang, operativen Ergebnissen und den bereinigten Kennziffern den Risikoaufschlag voraussichtlich hoch halten.
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