MANILA / LONDON (IT BOLTWISE) – Melco Resorts & Entertainment prüft den Verkauf von City of Dreams Manila, um die Schuldenlast von 7,1 Milliarden US-Dollar schneller zu senken. Die Analysen sehen im möglichen Exit einen finanziellen Hebel, damit sich das Management stärker auf das Kerngeschäft in Macau konzentriert. Gleichzeitig schwächelt Manila im VIP-Segment, während Macau im Jahresvergleich deutliche Rückgänge bei Umsatz und EBITDA zeigt. Ob der Prozess in eine Transaktion mündet, bleibt allerdings offen.
Melco Resorts & Entertainment steckt in einer Phase, in der die Bilanzbewegung wichtiger wird als die operative Schlagzeile: Laut den vorliegenden Einschätzungen steht der mögliche Verkauf von City of Dreams Manila als konkreter Hebel im Raum, um die Verschuldung deutlich zu beschleunigen. Ende des zweiten Quartals 2026 liegt die Schuldenlast bei 7,1 Milliarden US-Dollar, nachdem sie im Vorjahresvergleich bereits von 7,9 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2023 gesunken ist. Dass sich der Konzern dabei nicht auf Hoffnung allein verlässt, passt zum Kursbild: In den globalen Glücksspielmärkten läuft die Erholung zwar weiter, dennoch drücken massive Verbindlichkeiten die finanzielle Flexibilität.
Der technische Kern der Überlegung ist weniger „Neupositionierung“ als Kapitalumschichtung: Ein integriertes Resort wie City of Dreams Manila bindet dauerhaft Investitions- und Finanzierungskapital, etwa über Instandhaltung, laufende Umbauten und Personalstrukturen. In so einer Konstellation kann ein Verkauf den Verschuldungsgrad schneller senken als ein rein organisches Ergebniswachstum, weil die Gegenleistung als Einmalzufluss die Kennzahlen sofort verbessert. Die Berichte verknüpfen genau diesen Mechanismus mit einer strategischen Priorität: Ressourcen sollen in Macau gebündelt werden, dort also, wo der Konzern langfristig höhere Stabilität und Skaleneffekte erwartet.
Operativ zeigt sich allerdings ein gemischtes Bild, das den Verkaufsvorschlag gleichzeitig plausibel und riskant wirken lässt. In Manila stieg im Jahresvergleich das bereinigte Immobilien-EBITDA um 9 Prozent, doch das VIP-Segment gab im Quartalsvergleich nach: Das Rolling-Chip-Volumen bei High Rollern schrumpfte um 25 Prozent, und die Haltequote lag bei mageren 2 Prozent. Der Massenmarkt blieb dagegen stabil, was in der Praxis oft bedeutet, dass Preis- und Nachfragevolatilität im VIP-Bereich stärker schwanken als die Basisumsätze. In Macau verlagert sich der Druck: Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 9 Prozent auf 1,05 Milliarden US-Dollar, während das EBITDA der Macau-Liegenschaften sogar um 26 Prozent auf 249 Millionen US-Dollar zurückging. Auch beim Marktanteil am Gross Gaming Revenue (GGR) gab es Gegenwind: Auf 14,7 Prozent gefallen, entspricht das einem Rückgang um einen Prozentpunkt gegenüber dem Vorjahr.
Bemerkenswert ist, dass die Verkaufsprüfung kein kompletter Neuanfang ist. Bereits im vergangenen Jahr gab es demnach Bestrebungen, das Objekt zu veräußern, die jedoch ohne Abschluss blieben. Der Unterschied zur aktuellen Situation liegt weniger in der Idee als im Timing: Wenn ein Unternehmen bei unverändertem Bewertungsrahmen startet, kann ein neuer Prozess dennoch neue Marktpreise, Finanzierungsbedingungen oder Käuferinteressen abbilden. Senior Analyst Vitaly Umansky von Seaport Research Partners ordnet das so ein, dass selbst bei einer niedrigeren Bewertung als zunächst erhofft ein Deal erheblichen Mehrwert schaffen könnte. Aus Investorensicht ist diese Logik vor allem deshalb relevant, weil der Konzern ein Tempo bei der Entschuldung anstrebt; Zielwerte werden mit dem Zeitraum bis Ende 2026 verknüpft.
Auf der Bewertungsseite nennen Analysten einen Wert der Anteile von rund 600 Millionen US-Dollar. So eine Summe wäre aus Konzernsicht nicht nur „ein Verkauf“, sondern potenziell ein Baustein für eine strukturelle Kennzahlenverbesserung: In den vorliegenden Erwartungen könnte sich der Verschuldungsgrad bis Ende 2026 auf das 3,5-fache reduzieren. Damit würde auch die Tür für Dividendenzahlungen eher wieder aufgehen, denn das Management strebt laut Bericht an, Dividenden bis zum Ende des Jahres 2026 erneut aufzunehmen. Parallel soll die Entschuldung Spielraum schaffen, etwa für eine mögliche Expansion in weitere Märkte wie Thailand, der derzeit von vielen großen Betreibern beobachtet wird. In Zypern wiederum zeigt sich als Randnotiz ein Lichtblick: Das EBITDA stieg dort im Jahresvergleich um 60 Prozent, was zeigt, dass der Konzern nicht überall unter derselben Konjunktur steht.
Für den deutschen Markt ergibt sich vor allem ein indirekter Effekt. Direkt ist das Geschehen um Manila und Macau zwar begrenzt, aber es macht deutlich, wie stark finanzielle Stabilität und regulatorische Rahmenbedingungen bei globalen Glücksspielkonzernen zusammenhängen. In Deutschland gelten seit Inkrafttreten des Glücksspielstaatsvertrags 2021 (GlüStV 2021) strenge Regeln zum Spielerschutz, darunter ein Einzahlungslimit von 1.000 Euro pro Monat über alle Anbieter hinweg, überwacht über die zentrale LUGAS-Datei. Dazu kommt ein Einsatzlimit von 1 Euro pro Spin bei virtuellen Automatenspielen. Genau solche Leitplanken beeinflussen Unternehmensstrategien: Ein Fokus auf Hochwachstumsmärkte wirkt für Betreiber oft attraktiver, wenn die Margen im Vergleich zu weniger regulierten Jurisdiktionen unter Druck geraten.
Für Betreiber mit GGL-Lizenzen verschiebt sich dadurch der Schwerpunkt tendenziell stärker weg vom volatilen VIP-Geschäft und hin zum Massenmarkt, weil High-Roller-Strategien durch Einsatz- und Einzahlungslimits kaum skalierbar sind. Für Investoren kann das in Phasen globaler Unsicherheit ein Vorteil sein, auch wenn die Rendite pro Spieler typischerweise niedriger ausfällt als in einigen Märkten mit weniger Einschränkungen. Der Fall Melco illustriert damit eine Grundspannung der Branche: Wer in mehreren Regionen aktiv ist, muss nicht nur Angebot und Marketing optimieren, sondern auch die Kapitalseite so steuern, dass operative Schwankungen nicht sofort auf die Unternehmensstabilität durchschlagen. Wie der Verkaufsprozess am Ende ausgeht, ist offen; entscheidend wird sein, welche Bewertung der Käufermarkt im aktuellen Zins- und Risikoumfeld akzeptiert.
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