JACKSON HOLE / LONDON (IT BOLTWISE) – Der Nasdaq 100 startet schwach in den September und verliert zum Septemberauftakt 1,4 Prozent. Fed-Chef Warsh stellt nach den Inflationsdaten keine nachhaltige Entspannung fest und bremst damit die Erwartung auf einen schnellen Zinssenkungszyklus. An den Anleihemärkten springt die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen um mehr als 12 Basispunkte auf 4,356 Prozent. Auch das FedWatch Tool signalisiert mit 57,5 Prozent deutlich höhere Chancen für eine Zinserhöhung im September.
Der Nasdaq 100 tritt in die zweite Jahreshälfte hinein – und genau zum Septemberauftakt zeigt sich, wie schnell Stimmung kippt. Der Index verliert 1,4 Prozent und fällt auf 29.051,13 Punkte. Auffällig ist dabei nicht nur die Tagesbewegung, sondern die zeitliche Koinzidenz: Ausgerechnet der Monat, der historisch für Technologiewerte tendenziell weniger gut läuft, startet mit einem spürbaren Rückschlag. Zwischen 2017 und 2025 lag die durchschnittliche September-Performance demnach bei minus 2,1 Prozent, errechnet aus einer reinen Renditebetrachtung, die allein die heutige Schwäche allerdings nicht vollständig erklären kann.
Den eigentlichen Impuls liefern diesmal die Erwartungen an die Geldpolitik. Warsh hatte auf dem Notenbanksymposium in Jackson Hole zwar bestätigt, dass die diesjährigen Inflationsdaten besser als erwartet ausgefallen seien, gleichzeitig aber betont, dass keine nachhaltige Verbesserung der zugrunde liegenden Trends erkennbar ist. Für den Markt ist das weniger eine Momentaufnahme als eine neue Signalwirkung für das Timing von Zinsschritten: Wenn der Weg zu niedrigeren Zinsen nicht absehbar ist, verschiebt sich die Bewertungslogik für wachstumsstarke Tech-Aktien. Besonders sichtbar wird das an den Anleihemärkten: Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen steigt um mehr als 12 Basispunkte auf 4,356 Prozent. Diese Bewegung wirkt typischerweise sofort auf Finanzierungsbedingungen und die erwarteten Diskontierungsraten für künftige Cashflows.
Auch die Derivate- und Erwartungsdaten spiegeln die Verschiebung. Am CME FedWatch Tool klettern die Wahrscheinlichkeiten für eine Zinserhöhung im September auf 57,5 Prozent, nachdem sie einen Tag zuvor noch bei 35,4 Prozent lagen. Solche Sprünge entstehen oft dann, wenn neue Informationen den zuvor eingepreisten Pfad der Leitzinsen neu takten – und genau das liefern die Aussagen rund um die nicht ausreichend bestätigten zugrunde liegenden Trends. Damit geraten selbst kurzfristig positive Aktienimpulse unter Druck: Denn wenn der “Risk-free”-Zins anzieht, müssen wachstumsorientierte Titel bei gleicher Fundamentallage relativ gesehen mehr liefern, um ihre Bewertung zu rechtfertigen.
Noch wenige Tage zuvor sah die Lage allerdings freundlicher aus. Nach Quartalszahlen hatte Nvidia am 26. August überzeugt und für das Geschäftsjahr 2028 ein Umsatzwachstum von 70 Prozent in Aussicht gestellt – deutlich mehr als die zuvor erwartete Konsensschätzung von 44 Prozent. Die Aktie reagierte mit plus 8,7 Prozent, und der Nasdaq 100 zog gemeinsam mit starken Softwarewerten wie Salesforce und CrowdStrike um 1,4 Prozent nach oben. Der entscheidende Punkt: Dieser Rückenwind beruhte auf konkreten Wachstums- und Ergebnisnarrativen, während die aktuelle Schwäche vor allem aus dem Makro-Setup kommt. Bereits am Folgetag drehte die Stimmung wieder: Der S&P 500 gab um 0,25 Prozent nach, der Nasdaq Composite verlor 0,52 Prozent, belastet unter anderem von Verlusten bei Nvidia und Intel. Damit wurden die positiven Effekte aus der Chip-Branche binnen eines Tages überlagert.
Trotz der kurzfristigen Delle bleibt der größere Trend für viele Marktteilnehmer zunächst eine Frage von Abstand und Bestätigung, nicht von Umkehr allein. Zum Ende der vergangenen Woche lag der Nasdaq 100 noch rund 4 Prozent unter seinem Rekordhoch vom Juni – als letzter der großen US-Indizes hatte er sein Allzeithoch bislang nicht zurückerobert. Der Abstand zum 52-Wochen-Hoch von 30.762,20 Punkten beträgt 5,6 Prozent. Gleichzeitig steht der Index gegenüber dem Jahrestief vom 31. März noch immer bei plus 28 Prozent. Technisch betrachtet zeigt der Blick auf gleitende Durchschnitte ein uneinheitliches Bild: Mit 29.051,13 Punkten liegt der Index knapp 0,3 Prozent unter dem 50-Tage-Durchschnitt, aber 6,0 Prozent über dem 200-Tage-Durchschnitt von 27.406,84 Punkten. Das spricht eher für eine intakt gebliebene Aufwärtskomponente bei gleichzeitig erhöhter kurzfristiger Anfälligkeit. Auch der RSI von 44,5 signalisiert keine überverkaufte Marktverfassung, sondern eher eine neutrale bis leicht angeschlagene Stimmung.
In der laufenden Positionierung mischt sich neben der Makroebene inzwischen auch ein struktureller Aspekt unter den Index-Mechanismus. Der südkoreanische Speicherchip-Hersteller SK Hynix ist im Juli mit dem größten je verzeichneten US-Listing eines ausländischen Unternehmens an die Nasdaq gegangen und zählt inzwischen zu den Indexmitgliedern. Für Anleger ist das vor allem deshalb relevant, weil solche Änderungen die Zusammensetzung und damit die kurzfristige Gewichtung innerhalb eines Index verändern können – selbst wenn das operative Geschäft im Hintergrund weiterläuft. Trotzdem bleibt für den nächsten Marktschub klar: Die kommende Zinsentscheidung der Fed ist der entscheidende Termin. Genau dort zeigt sich, ob der September seinem schlechten Ruf gerecht wird oder ob der Markt den Rücksetzer als rein temporäre Neubewertung einordnet.
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