LONDON (IT BOLTWISE) – An den asiatischen Börsen haben Technologiewerte am Freitag spürbar zugelegt. Ausgelöst wurde die Rally durch Aussagen von US-Notenbankgouverneur Christopher Waller, der Befürchtungen über eine kurzfristige Zinserhöhung in den USA dämpfte. Gleichzeitig fuhren der Yen weiter Gewinne ein, während der Markt in Richtung einer möglichen geldpolitischen Straffung in Japan im September blickt. In China zeigte vor allem der Technologietitel Alibaba Stärke, während in Südkorea die Kursentwicklung der Speicherindustrie von der Währungsseite beeinflusst wurde.
Die Kursbewegung an den asiatischen Leitbörsen wirkt auf den ersten Blick wie ein klassischer Tech-Trade: Freitag ging es für mehrere Technologiewerte deutlich nach oben, und auch die übergeordneten Indizes zeigten vielerorts nur einen gemächlichen Verlauf. Händler stellten dabei vor allem auf die „günstigen Vorlagen“ aus den USA ab, wo Tech-Titel ebenfalls gefragt gewesen waren. Der konkrete Impuls kam jedoch aus der Geldpolitik: US-Notenbankgouverneur Christopher Waller zerstreute die Sorge vor einer unmittelbar bevorstehenden Zinserhöhung in den USA, woraufhin die Renditen am Anleihemarkt sanken. Für die Region heißt das: Sobald die Märkte die Dauer und Höhe künftiger US-Zinsen neu bewerten, verschiebt sich häufig auch der Bewertungshebel für wachstumsorientierte Branchen wie Technologie.
Technisch betrachtet lässt sich die Reaktion an der Zinskurve gut mit dem Verhalten von Wachstumswerten erklären. Sinkende Renditen bedeuten meist niedrigere Diskontsätze für zukünftige Cashflows und verbessern damit die relative Attraktivität von Unternehmen, die stark von Erwartungen an Wachstum und Skalierung leben. Waller plädierte zudem für eine kurzfristige Bestätigung des aktuellen Zinsniveaus; in der Folge verlor auch der am Freitag nach Börsenschluss in Asien anstehende US-Arbeitsmarktbericht etwas von seiner „geldpolitischen Brisanz“. Genau solche Parameter beeinflussen nicht nur einzelne Aktien, sondern die Risikoappetit-Kurve insgesamt: Investoren nehmen dann häufiger Wetten auf Branchen vor, die zuvor wegen höherer Zinsen unter Druck geraten waren.
In Japan sprang die Softbank Group um 11,8 Prozent nach oben, während auch der Technologiesektor insgesamt an Schwung gewann. Der Nikkei-225 legte um 1,3 Prozent zu und schob damit den breiteren Topix-Index eher seitwärts, allerdings ebenfalls ohne große Gegenbewegung. Ein zweiter Faktor lief parallel: Der Yen wertete in dieser Woche um etwa 2,6 Prozent auf und bleibt damit ein ernstzunehmender Störsender für exportorientierte Unternehmen, zugleich aber ein Signal für die Markterwartungen rund um Japan. Denn die Märkte preisen zunehmend eine mögliche Zinserhöhung der Bank of Japan bei ihrer Sitzung im September ein. Ein Beispiel für diese Erwartungshaltung liefert die Prognose von JP Morgan Private Bank: Analystin Yuxuan Tang rechnet damit, dass die Zentralbank der Währungsstabilität Priorität geben und die Leitzinsen in den nächsten zwölf Monaten auf rund 2 Prozent anheben könnte, und zwar über drei bis vier Zinsschritte.
Südkorea zeigt, wie stark Währungen und Fundamentaldaten zusammenwirken. Der Kospi stieg um 1,6 Prozent und setzte damit die Gewinne der zweiten Sitzung in Folge fort. Auf Wochensicht stand aber dennoch ein Minus von 1,5 Prozent, was darauf hindeutet, dass die Rally eher von kurzfristigen Impulsen getragen wurde als von einer durchgängigen Neubewertung der Unternehmenslage. Für die Speicherchiphersteller wurde die Diskussion laut: Nomura verwies auf schwächer als erwartet ausfallende Geschäftszahlen für das dritte Quartal, wobei die Stärke des Won als Gegenwind gilt. Der Kern der Argumentation ist klar und gleichzeitig statistisch gut verständlich: Samsung Electronics und SK Hynix erwirtschaften ihre gesamten Einnahmen in US-Dollar; wenn der Won um 10 Prozent aufwertet, könnten die Gewinne der Chiphersteller um 12 Prozent schrumpfen. In einer Marktphase, in der ohnehin Renditen und Währungsrelationen neu sortiert werden, reicht schon eine Erwartungsverschiebung, um kurzfristig hohe Volatilität im Halbleiter-Sektor auszulösen.
Auch China und Hongkong blieben nicht von der globalen Zins- und Währungslogik unberührt. Der Shanghai-Composite gab um 0,3 Prozent nach und zeigte damit einmal mehr ein Eigenleben, während der Hang-Seng-Index in Hongkong stärker den internationalen Vorgaben folgte und im späten Handel um 1,7 Prozent zulegte. Bei den einzelnen Aktien stach der Technologieriese Alibaba hervor, der um 2,4 Prozent anzog; Baidu folgte mit einem Plus von 5 Prozent. Für Anleger ist dabei weniger die Tagesbewegung allein relevant als die Mischung aus globalem Sentiment und firmenspezifischer Erwartung: Wenn Techwerte weltweit „billiger“ bewertet werden (durch sinkende US-Renditen), erhalten auch chinesische Plattform- und Suchakteure oft automatisch einen Bewertungsbonus, selbst wenn lokale Makrokräfte weiterhin unterschiedlich wirken.
Außerhalb des engen Tech-Zirkels setzte sich der Blick auf Währung und Zinsfantasie fort. In Australien verlor der S& P/ASX-200 zwar 0,2 Prozent, doch Technologietitel spielen im australischen Leitindex keine große Rolle. Der australische Dollar legte dennoch zu, gestützt von der Spekulation, die US-Notenbank werde die Zinsen auf ihrer Sitzung im Monatsverlauf unverändert lassen. Analyst Richard Franulovich von Westpac formulierte den Zusammenhang entsprechend: Die Bereitschaft von Waller, die Geldpolitik stabil zu halten, wenn die Disinflation im August anhält, habe dem Aussie zusätzlichen Rückenwind gegeben. Damit bleibt der rote Faden der Woche sichtbar: Zins- und Devisenerwartungen treiben nicht nur Aktienkurse, sondern auch Risiko- und Währungshedging in einem sehr kurzen Takt.
Für Unternehmen und Entscheidungsträger ist diese Gemengelage vor allem deshalb relevant, weil sie zeigt, wie schnell sich Finanzierungs- und Nachfrageannahmen über Märkte hinweg übertragen. Hohe Tech-Betas reagieren typischerweise schneller auf Bewegungen in US-Renditen und auf FX-Schocks wie einen starken Yen oder eine veränderte Won-Perspektive. Gleichzeitig lohnt der Blick auf die Detailverknüpfung: Eine mögliche Straffung in Japan ist nicht nur eine Frage der lokalen Geldpolitik, sondern kann über den Wechselkurs Exportpreise, Kostenstrukturen und damit indirekt auch Ergebnis-Erwartungen beeinflussen. Im Zusammenspiel mit der aktuellen Tech-Rally entsteht so eine Art Stresstest für Portfolios: Wer stark in technologiegetriebene Wachstumswerte investiert ist, bekommt kurzfristig Rückenwind – muss aber gleichzeitig die Zins- und Währungsseite aktiv überwachen.
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