LONDON (IT BOLTWISE) – BMO-Manager Tony Sciarrino sieht trotz Zinserhöhungen keinen breiten Rückzug in der M&A-Pipeline. Entscheidend sei nicht der Zins an sich, sondern wie gut Unternehmen ihre Renditeziele und Cashflow-Disziplin an die neuen Kapitalkosten anpassen. In Kundengesprächen zeigt sich: Starke Projekte kommen weiter durch, schwächere Pläne werden aussortiert. Damit verschiebt sich die Auswahl stärker zu Preissignalen statt zu politischen Erwartungshaltungen.
Steigende Zinsen gelten in vielen Debatten als Bremse für M& A, weil sie Finanzierung verteuern und Bewertungsmodelle nach unten drücken. Im Alltag der Unternehmen wirkt dieser Mechanismus jedoch weniger wie ein Alles-oder-nichts-Schalter, sondern eher wie ein Filter: Schlechte Deals verlieren schneller ihre wirtschaftliche Grundlage, während solide Vorhaben weiter verhandelt werden. Genau diese Logik steht im Mittelpunkt der Einordnung von Tony Sciarrino, der bei BMO einen breiten Rückzug in der M& A-Pipeline nicht erkennt. Stattdessen beschreibt er, dass sich die Commercial-Kunden weiterhin auf Wachstum fokussieren – nur mit verschärften Anforderungen an den Nachweis von Cashflow-Stabilität und Umsetzbarkeit.
Technisch betrachtet ist diese Art von „Filtereffekt“ ein Zusammenspiel aus Discounted-Cashflow-Denken und Risikoprämien. Wenn Kapitalkosten steigen, muss ein Projekt entweder höhere operative Erträge liefern oder den Zeitplan bis zur Ergebniswirksamkeit verkürzen. In Verhandlungen führt das oft zu einer härteren Budget- und Zahlungslogik: Man akzeptiert weniger Optimismus in den frühen Planungsphasen und prüft stärker, ob die Mittelzuflüsse wirklich die Finanzierung tragen. Sciarrino formuliert das als Kernbotschaft: Die Nachfrage nach Kapital bleibt intakt, aber die Auswahl wird strenger. Unternehmen, die Renditen über ihren neuen Hürdenraten erzielen können, bleiben aktiv; diejenigen, die das nicht schaffen, scheiden folgerichtig aus.
Auch die Marktdynamik lässt sich so besser einordnen: Zinserhöhungen wirken zwar auf Bewertungen, treffen aber nicht jedes Unternehmen gleich. Wenn eine Käuferseite oder ein Finanzierungsmodell weiterhin ausreichend Liquidität und Exit-Pfade bereitstellen kann, entstehen eher Umbauten als Stillstände. In der von Sciarrino geschilderten Lage preist die US-Commercial-Kundenbasis höhere Zinsen ein und setzt Transaktionen fort. Damit bleibt die M& A-Pipeline nicht wegen „günstiger Bedingungen“ stabil, sondern weil Marktteilnehmer ihre Annahmen anpassen und Verhandlungen an die neuen Parameter kappen. Der eigentliche Engpass verschiebt sich vom „Wollen“ zum „Können“ – also zur Umsetzung im operativen Alltag und in der Finanzierung.
Diese Sichtweise knüpft an einen historischen Verlauf an, der in mehreren Zinszyklen zu beobachten war: Auf Phasen schnell steigender Finanzierungskosten folgt häufig kein permanenter Aktivitätsabfall, sondern eine Neujustierung von Deal-Strukturen. Typisch sind beispielsweise Anpassungen bei Kaufpreislogiken, der stärkere Fokus auf Earn-outs, sowie die bessere Abdeckung von Szenarien durch Finanzierungspuffer. Sciarrino bringt es auf den Punkt, indem er nicht auf die Erwartung einzelner Institutionen setzt, sondern auf das Verhalten von Eigentümern und Managern. Sie warten demnach nicht darauf, dass Regulierungsbehörden oder Zentralbanken die Lage „segnen“, sondern passen ihre Planungen an. Das ist weniger eine politische als eine ökonomische Disziplin: Märkte funktionieren dann über Preissignale, die Entscheidungen schneller in Richtung tragfähiger Projekte lenken.
Für Unternehmen hat diese Perspektive mehrere praktische Konsequenzen. Erstens wird die Investitionsstory messbarer: Renditeversprechen müssen durch Cashflow-Mechanik untermauert werden, nicht nur durch Marktannahmen. Zweitens steigt der Wert von Datenqualität in der Pipeline, weil Due-Diligence-Teams in einem Umfeld mit höheren Kapitalkosten schneller zwischen „planbar“ und „nur modelliert“ trennen. Drittens verschiebt sich die Verhandlungsposition: Wer belastbarere Zahlen liefert, kann eher über die Struktur des Deals sprechen, etwa über Timing, Kapitalanteile und Absicherungen. Selbst wenn die Zahl der Transaktionen sinkt, können die verbleibenden Deals „besser“ werden – im Sinne von klareren Renditepfaden und schnellerem Durchlauf vom Angebot bis zum Closing.
Gleichzeitig sollte man die Aussage nicht als Freibrief für riskante Wachstumspläne missverstehen. Dass die Nachfrage nach Kapital intakt bleibt, bedeutet nicht, dass jede Bewertung wieder gerechtfertigt ist. Vielmehr zeigt die Argumentation, dass der Markt schwache Vorhaben aussortiert, statt die Aktivität komplett abzuwürgen. Wer seine Cashflow-Planung nicht an die neuen Kapitalkosten anlegt, bekommt in Verhandlungen früher Gegenwind, weil Käufer und Finanzierer Hürdenraten und Risiken strikter einpreisen. Damit entsteht eine Art „sanfter Selektion“: Der M& A-Motor läuft weiter, aber unter strengeren Bedingungen, und der Takt wird durch wirtschaftliche Leistungsfähigkeit vorgegeben.
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