WOLFSBURG / LONDON (IT BOLTWISE) – Volkswagen meldet für das dritte Quartal einen Konzernverlust nach Steuern von rund 5,82 Milliarden Euro. Treiber sind Sondereffekte in Höhe von 7,8 Milliarden Euro, darunter eine nicht zahlungswirksame Abschreibung auf den Firmenwert von Porsche (rund 6,4 Milliarden Euro). Gleichzeitig belasten schwache Geschäfte in China, US-Zölle und der steigende Anteil margenschwächerer E-Autos. Die Aktie gibt leicht nach, während der Konzern sein Kostenprogramm beschleunigen will.
Volkswagen steckt in einem Ergebnisschock, der weniger wie ein klassischer operativer Durchhänger wirkt und mehr wie eine harte Neubewertung: Im dritten Quartal rutschte der Konzern nach Steuern in einen Verlust von rund 5,82 Milliarden Euro. Im Vergleich zum Vorjahresquartal, in dem bereits ein Fehlbetrag von gut 1,07 Milliarden Euro angefallen war, fällt das Minus nun deutlich größer aus. Auffällig ist dabei der Charakter der Belastungen: Ein großer Teil der negativen Effekte hängt an Sonderposten, die nicht in Form von unmittelbaren Zahlungsausgängen auftreten, aber die Ertragslage kurzfristig stark verzerren.
Technisch betrachtet liegt der Schwerpunkt auf Wertberichtigungen und damit auf Bilanzierungsthemen, die aus Markterwartungen entstehen. Besonders stark schlug laut Unternehmensangaben eine Abschreibung auf den Firmenwert von Porsche mit rund 6,4 Milliarden Euro zu Buche. Dass diese Wertberichtigung nicht zahlungswirksam ist, ändert nichts daran, dass sie den operativen Gewinn sichtbar drückt und die Signalwirkung gegenüber Investoren erhöht: Die künftige Entwicklung der Stuttgarter Tochter wird demnach vorsichtiger bewertet als noch zuvor. Dazu gesellen sich weitere nicht zahlungswirksame Anpassungen, unter anderem eine rund eine Milliarde Euro schwere Wertberichtigung bei China-Gesellschaften.
Für den operativen Kern und die Marktreaktion bleibt die Gemengelage trotzdem ernst, weil mehrere Belastungsstränge gleichzeitig wirken. Volkswagen nennt als weitere Treiber ein schwaches Marktumfeld in China, weltweit zunehmenden Preis- und Wettbewerbsdruck sowie US-Zölle; parallel steigt der Anteil von E-Autos an den Verkäufen, was sich nach Konzernlogik kurzfristig dämpfend auf die Marge auswirkt. Der Konzernumsatz sank im dritten Quartal um 6,3 Prozent auf rund 75,28 Milliarden Euro. Auch im Gesamtbild über die ersten neun Monate zeigt sich die Richtung: Das Konzernergebnis nach Steuern lag bei minus 2,72 Milliarden Euro, während im Vorjahr noch ein Überschuss von gut 3,4 Milliarden Euro erzielt wurde.
Unternehmensseitig wird die finanzielle Lage eng mit dem Konzernumbau verknüpft. Finanzchef Arno Antlitz brachte es in einem Zitat auf den Punkt: „Das Neunmonats-Ergebnis zeigt deutlich: Wir dürfen keine Zeit verlieren und müssen schnell und entschlossen handeln.“ Laut Konzernplanung sollen im Zukunftsplan 2030 unter anderem eine gestraffte Modellpalette, einfachere Strukturen sowie verbesserte Kosten umgesetzt werden; die Einsparungen sind mit 31 Milliarden Euro veranschlagt. Rechenlogisch steht damit offenbar auch Personal- und Kapazitätsdruck im Raum: Insgesamt sollen weitere 50.000 Stellen im Gesamtkonzern auf der Kippe stehen, bis Ende des Jahrzehnts ist der Wegfall von 50.000 Arbeitsplätzen zudem bereits vereinbart. Damit folgt Volkswagen einem Muster, das man in der Branche seit Jahren sieht: Wenn die Ergebnishebel unter Druck geraten, werden Produktportfolio und Kostenbasis gleichzeitig neu ausgerichtet, nicht nur die Kostenstelle allein.
Dass aus dem Tagesgeschäft bislang kein stabilisierender Impuls kommt, zeigen zudem die Auslieferungsdaten. Von Juli bis September lieferte Volkswagen 1,89 Millionen Fahrzeuge aus, fast 14,3 Prozent weniger als im Vorjahr; besonders deutlich fällt der Rückgang in China aus, wo im dritten Quartal knapp 406.000 Fahrzeuge verkauft wurden (minus 38,5 Prozent). Bis Ende September übergaben die Marken des Konzerns gut 6 Millionen Fahrzeuge an Kunden, 9,0 Prozent oder rund 600.000 weniger als im Vorjahreszeitraum. Ergänzend verweist der Konzern auf einen spezifischen Kostendruck im Elektrogeschäft: In Europa verdiene man mit Elektroautos heute noch weniger als mit Verbrennern, was angesichts weiter steigender Bestellungen und des wachsenden E-Anteils die Profitabilität zusätzlich belastet.
Strategisch setzt Volkswagen damit auf zwei Ebenen zugleich: Ergebnisstabilisierung über Kosten und Tempo, und Parallelkurs bei der Elektrifizierung. In China erwartet der Finanzchef vor Abschreibungen nur einen Bereich nahe der Gewinnschwelle; außerdem bestehe ein Risiko, dass es auf Jahressicht zu spürbaren Verlusten kommt, falls sich das Schlussquartal schwächer entwickelt. Auch die Entwicklung der Prognose war bereits ein Indikator für die Lage: Das Management um Konzernchef Oliver Blume hatte die Gewinnprognose Mitte September deutlich gesenkt. So soll im laufenden Jahr vom Umsatz höchstens noch ein Prozent als operativer Gewinn übrig bleiben, nachdem zuvor eine Spanne von 4,0 bis 5,5 Prozent in Aussicht gestellt worden war. Für den Wettbewerb bedeutet das, dass Branchenkunden und Software-/Industriepartner eher auf planbare Einspar- und Implementierungsfahrpläne achten müssen als auf reine Wachstumsversprechen; und für andere große Hersteller bleibt der Druck, ihre Transformation so zu gestalten, dass Modellwechsel, regionale Absatzdynamik und Margenentwicklung enger zusammenlaufen.
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