LONDON (IT BOLTWISE) – Ein als „bipartisan“ verkauftes ETF-Konzept zielt auf Firmen, die von staatlichen Ausgaben und Regulierung profitieren. Die Kritik lautet, der Fonds erleichtere Anlegern nicht Innovation, sondern erhöhe die Wette auf Washingtoner Einflusslogik. Statt die Ursachen politisch induzierter Fehlanreize zu adressieren, bündelt das Produkt genau deren Wirkmechanismen. Für europäische Investoren verschiebt sich damit vor allem die Frage, welchen Renditetreiber sie eigentlich einkaufen.
Das ETF-Konzept, das Dan Weiskopf unter dem Etikett „bipartisan“ vorstellt, wirkt auf den ersten Blick wie ein klassisches Marktprodukt: ein Fonds, der in Wertpapiere bestimmter Zielgruppen investiert. Der entscheidende Unterschied liegt jedoch nicht im Vehikel, sondern in der Konstruktion der Ertragsquellen. Im Kern soll der ETF in Unternehmen gehen, die von staatlichen Ausgaben und regulatorischen Vorgaben profitieren – also von politischen Entscheidungen, die Einnahmenströme und Wettbewerbsvorteile verschieben. Genau hier setzt die kritische Einordnung an: Der Fonds macht politische Nähe zum systematischen Faktor, nicht zur Nebenwirkung.
Technisch betrachtet ist ein ETF in erster Linie ein regelbasiertes Anlagewerk: Er definiert, wie ein Index die enthaltenen Titel auswählt und nach welchen Kriterien er umgeschichtet. Wenn die Auswahlregel jedoch „Politik-Lieferanten“ priorisiert – also Firmen, deren Geschäftsmodell an Subventionen, Auflagen oder Vergaberoutinen gekoppelt ist – entsteht ein Renditemuster, das stark von der Handlungsfähigkeit und Reichweite des Staates abhängt. Die politische Logik wird damit in eine Portfoliologik übersetzt: Politiker, Lobbyisten und der regulatorische Apparat werden gewissermaßen als Ökosystem getrackt, das die Rendite aus sich heraus speist. Für Anleger bedeutet das nicht automatisch ein Risiko- oder Renditeproblem im engeren Sinn, aber es verändert den Charakter der Wette deutlich: Weg von „Marktleistung“, hin zu „Regulierungsrendite“.
Die Kritik, die in der Darstellung des Pitches besonders scharf formuliert wird, lautet im Kern: Steuergelder und Verwaltungsakte seien die Treiber, nicht Innovation. Das Argument knüpft an eine grundlegende Beobachtung an, die schon länger in der Ökonomie diskutiert wird: Wenn der Staat als Schiedsrichter agiert, fließen Ressourcen eher in Richtung effiziente Anbieter, die reale Nachfrage bedienen. Wird der Staat hingegen zum Spieler, ändern sich Anreizstrukturen. Dann entstehen Gewinnchancen, die nicht primär aus Produktqualität und Produktivität stammen, sondern aus der Fähigkeit, Regeln zu beeinflussen, Ausnahmen zu sichern oder Rahmenbedingungen zu gestalten. In diesem Szenario macht ein „bipartisan“ verpackter ETF die Bewegung vom politischen Prozess ins Depot zu einer Geschäftsgrundlage – und Anlegern wird folglich angeboten, genau diese Dynamik zu monetarisieren.
Besonders brisant wird die Debatte, wenn man sie in einen breiteren Markt- und Politikrahmen einordnet. In Washington gibt es laut der zugrunde liegenden Argumentation einen parteiübergreifenden Konsens, wonach der Staat wachsen, mehr ausgeben und tiefer regulieren soll. Ein Investmentprodukt, das sich auf Firmen konzentriert, die von genau dieser Entwicklung profitieren, wirkt dann wie eine Vermarktung des Status quo – nicht wie ein Beitrag zur Korrektur. Der Text stellt deshalb weniger die Frage nach dem technischen Index-Mechanismus als nach der Signalwirkung: Statt den regulatorischen Ballast und die Effekte politischer Bevorzugung als Problem zu behandeln, wird er als Investment-Asset gefeiert. Für Beobachter ist das deshalb auch eine Art politisches Brand-Marketing für eine Branche, die aus Einflussregeln Nutzen zieht.
Für den europäischen Blickwinkel verschiebt sich damit die Wirkungskette. Der Einwand richtet sich ausdrücklich an „Bauende und Sparer“ in Deutschland und im gesamten Westen: Sie zahlen demnach bereits den Preis für regulatorische Komplexität und für politische Begünstigung. Wenn Kapital über Finanzprodukte in Unternehmen gelenkt wird, die sich besonders gut im Geflecht staatlicher Programme bewegen, verstärkt das die Tendenz, Ressourcen dorthin zu lenken, wo die Regeln den Takt vorgeben. Es ist dabei nicht zwingend so, dass solche Unternehmen per se weniger leistungsfähig wären; vielmehr geht es um die Frage, welche Leistung im Vordergrund steht. Ein Index, der staatlich vermittelte Vorteile systematisch bevorzugt, kann Innovation sogar indirekt verdrängen – durch veränderte Renditeerwartungen und durch eine dauerhafte Umverteilung von Kapital in den „politisch gut verbundenen“ Teil der Wirtschaft.
Unterm Strich lässt sich der „bipartisan“-ETF daher als symptomatisch für einen breiteren Trend lesen: Finanzvehikel übernehmen politische Kategorien und machen sie handelbar. Das ist für die Produktentwicklung attraktiv, weil es klare Auswahlkriterien verspricht und weil Anleger häufig einen bequemen Zugang zu komplexen Themen suchen. Der Preis der Bequemlichkeit ist jedoch, dass politische Wirkungsketten im Renditemodell aufgehen. Für informierte Investoren wird daraus eine handfeste Due-Diligence-Frage: Welche konkreten staatlichen Einflussfaktoren steuern die Kursentwicklung des Fonds, wie sensitiv ist die Strategie gegenüber regulatorischen Wendepunkten, und welche Rolle spielen dabei langfristige Wachstumsquellen wie Produktivität, Wettbewerb und technologische Differenzierung? Genau an dieser Stelle fordert die Kritik dazu auf, den nächsten „Index“ nicht mit dem gleichen Maßstab zu bewerten wie ein breiter Markttracker – weil die Rendite nicht nur aus Märkten, sondern aus Politikumsetzungen gezogen wird.
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