LONDON (IT BOLTWISE) – Goldman Sachs rechnet damit, dass Anthropic bis 2030 auf mehr als 600 Mrd. US-Dollar Umsatz kommt. Für dieses Jahr erwartet die Bank rund 52 Mrd. US-Dollar, danach steige der Wert bis 2027 und 2029 stark an. Gleichzeitig sieht Goldman den Weg in den operativen Cashflow-Bereich erst am Ende des Jahrzehnts. Im Umfeld des bevorstehenden IPO zeigt das vor allem, wie kapitalintensiv KI-Training und -Betrieb derzeit werden.
Im Vorfeld des geplanten IPO von Anthropic rückt eine besonders aggressive Umsatzrechnung in den Fokus: Goldman Sachs soll in Gesprächen mit potenziellen Investoren Prognosen skizziert haben, nach denen der KI-Anbieter bis 2030 mehr als 600 Mrd. US-Dollar Jahresumsatz erreichen könnte. Die Spanne ist dabei nicht nur ein „Pitch“-Szenario, sondern mit konkreten Zwischenwerten unterlegt: Rund 52 Mrd. US-Dollar für dieses Jahr, danach 136 Mrd. US-Dollar im Jahr 2027 und 442 Mrd. US-Dollar bis 2029. Das bedeutet eine Wachstumsdynamik, die den Marktbeobachtern vor allem wegen der kurzen Unternehmenshistorie auffällt, denn Anthropic wurde laut dem Bericht vor knapp sechs Jahren gegründet.
Technisch und betriebswirtschaftlich trennt Goldman in der Darstellung zudem sehr klar zwischen Umsatzwachstum und Geldfluss-Realität. Obwohl die Bank dem Modell zufolge eine massive Skalierung des Geschäfts erwartet, soll Anthropic erst 2030 freien Cashflow-positiv werden. In dieser Logik passt auch, dass Goldman für den vierten Quartal 2026 erst einen erwarteten Cash-Abfluss von 12,8 Mrd. US-Dollar nennt, der sich 2027 auf 65,7 Mrd. US-Dollar erhöhen soll. Für Unternehmen ist das mehr als eine Zahl: Es verweist auf die Frage, wie schnell sich KI-Investments in Rechenleistung über die Einnahmeseite amortisieren lassen und welche Preis- und Auslastungsannahmen hinter den Umsatzkurven stehen.
Die Kapitalintensität bildet einen zweiten, greifbaren Anker im Bericht. Anthropic habe laut den erwähnten Einreichungen zugesagt, in den kommenden Jahren etwa 900 Mrd. US-Dollar in Rechenleistung zu investieren. Genau solche Commitments prägen typischerweise die Entwicklung von Kostenblöcken in der KI-Wertschöpfungskette: Training, Inferenz und der dazugehörige Infrastruktur- und Betriebsaufwand laufen nicht nur als einmalige Investitionsspitzen, sondern als kontinuierlicher Capex- und Opex-Treiber. Gleichzeitig stellt der Bericht die Planbarkeit der Ergebnisrechnung auf die Probe: Separat ausgewiesene Zahlen in regulatorischen Einreichungen sollen für 2025 einen operativen Verlust von 8,1 Mrd. US-Dollar zeigen, der sich bis zu den ersten neun Monaten des laufenden Jahres auf 1,3 Mrd. US-Dollar verringert habe.
Damit verschiebt sich der Blick vom Top-Line-Wachstum auf den Profitabilitätspfad. Der Bericht ordnet ein, dass Anthropic in der Vergangenheit nach Angaben der finanziellen Berichterstattung seit mindestens 2023 keinen operativen Gewinn erzielt habe; zugleich nennt er nach Anpassungen für aktienbasierte Vergütungen und nicht zahlungswirksame Spenden eine operative Ergebniskomponente von 4,1 Mrd. US-Dollar in den ersten neun Monaten 2026. Goldman wiederum soll erwarten, dass die operativen Verluste bis auf 40,4 Mrd. US-Dollar im Jahr 2027 ansteigen und sich erst 2029 auf operativer Basis in Gewinne drehen. Für 2030 wird dann ein operatives Ergebnis von 65,2 Mrd. US-Dollar prognostiziert; falls das eintritt, würde Anthropics Umsatz laut der Logik des Berichts in den Kreis der größten Unternehmen weltweit nach Jahresumsatz rücken.
Marktseitig entsteht daraus eine doppelte Spannung: Einerseits wirkt die Umsatzschätzung wie ein Katalysator für das IPO-Narrativ, weil sie Anthropic in die Nähe extrem großer Technologebilanzen bringt. Andererseits spielt das Timing politisch und operativ mit hinein. Der Bericht verknüpft das erwartete IPO vor dem US Thanksgiving mit der Sorge, dass der politische Wechsel in Washington den KI-Rechenzentrumsaufbau bremsen könnte. Hintergrund ist die Befürchtung, dass sich dadurch Investitionen großer Tech-Konzerne und Hyperscaler verlangsamen könnten – ein Punkt, der gerade für einen Anbieter, der laut Einreichungen Milliardenbeträge in Computing allokiert, unmittelbar relevant wäre.
Auch der Angebotsumfang wird im Kontext gesetzt: In dem Text ist die Rede davon, dass das IPO potenziell bis zu 64 Mrd. US-Dollar einbringen könnte. Bei der oberen Grenze der angegebenen Preisspanne würde das Unternehmen dem Bericht zufolge mit etwa 1,4 Bio. US-Dollar bewertet. Für Investoren ist dabei entscheidend, wie die Umsatzdefinitionen zusammenpassen: Goldman kombiniert laut Darstellung Projektionen aus Unternehmens- und Nicht-Unternehmensumsätzen, während Anthropic intern eine bevorzugte Kennzahl nennt, nämlich den annualisierten Revenue Run Rate (ARR) auf Basis der Ergebnisse eines Monats. Diese unterschiedliche Methodik kann die Wahrnehmung der „Geschwindigkeit“ verzerren oder beschleunigen – je nachdem, ob ein Investor stark auf ARR oder auf die übergreifende Umsatzperspektive blickt.
Für die KI-Entwicklung in der Breite lässt sich aus dem Bericht vor allem ein Muster ableiten: Die Skalierung von Modellen wird immer stärker durch Recheninfrastruktur, Vertrags- und Auslastungsplanung sowie die Geschwindigkeit bestimmt, mit der sich Kapazität in planbare Erlöse übersetzen lässt. Anthropics erwarteter Weg zu operativer Profitabilität bis 2029 zeigt zudem, dass der Markt zeitlich gestreute Erträge akzeptiert, solange die Wachstumsstory glaubhaft bleibt. Gleichzeitig bleibt das Umfeld dynamisch, weil der Bericht ähnliche Erwartungen für einen anderen KI-getriebenen Bereich nennt: Goldman war dem Text zufolge auch Lead Bank beim SpaceX-IPO und erwartete dort eine starke Umsatzentwicklung aus dem KI-nahe stehenden Segment. Für Anbieter, Rechenzentrumsbetreiber und Plattform-Ökosysteme ist das ein Signal, dass die nächsten Jahre weniger von Modell-Headlines als von Kapazität, Kostenkurven und Vertragsstrukturen geprägt werden.
Wenn die Umsatzprojektionen tatsächlich in Richtung der genannten Größenordnungen laufen, würde das nicht nur die Position von Anthropic im Wettbewerb um Enterprise-Kunden und Entwickler-Integrationen stärken. Entscheidend bleibt jedoch, ob sich der Cashflow- und Ergebnishebel wie prognostiziert zeitlich „dreht“: Erst die Kombination aus hoher Inferenznachfrage, stabilen Margenannahmen und effizienter Nutzung der investierten Rechenleistung macht aus Umsatzwachstum nachhaltige Gewinne. Genau hier liegt die zentrale Prüfungsfrage für das IPO: Investoren kaufen nicht nur Zukunftseinnahmen, sondern die Fähigkeit, die kostenseitige Volatilität der KI-Infrastruktur über die Zeit zu glätten.
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