DARMSTADT / LONDON (IT BOLTWISE) – Merck KGaA hebt seine Ziele für 2026 zum dritten Mal in Folge an, gestützt vor allem auf die starke Nachfrage nach Materialien für KI-Chips. Nachdem die Aktie zunächst um bis zu drei Prozent zulegte, kippte sie am Nachmittag nahezu vier Prozent ins Minus. Für 2026 nennt der Vorstand nun einen Umsatzkorridor von 21,5 bis 21,9 Milliarden Euro und ein bereinigtes EBITDA von 6,2 bis 6,4 Milliarden Euro. Gleichzeitig zeigen die Zahlen auch deutliche Unterschiede zwischen den Segmenten: Life Science wächst spürbar, während die Pharmasparte unter Nachahmern bei mehreren Wirkstoffen leidet.
Merck startet den Quartalsbericht mit einer für den Konzern typischen Mischung aus Wachstumstreibern und spürbaren Gegenwinden: Die Zahlen zum dritten Jahresviertel fielen aus Kundensicht besser aus als von vielen Marktteilnehmern erwartet. Das Management hob deshalb die Ziele für 2026 zum dritten Mal nacheinander an – und setzte damit ein Signal, dass sich die operative Dynamik nicht nur auf einzelne Produktlinien beschränkt. Gleichzeitig war die Kursreaktion an der Börse in Darmstadt kurzfristig positiv, bevor der Titel am Nachmittag wieder nachgab. Genau diese Volatilität spiegelt, wie stark Anleger die weitere Entwicklung differenzieren: zwischen dem KI-getriebenen Halbleiterumfeld und dem Druck durch Preissetzung, Wettbewerb und Lieferketten in anderen Bereichen.
Im Kern erklären zwei Segmente die aktuelle Aufwärtsbewegung der Prognose. Die Laborsparte Life Science profitierte laut Bericht von einem besseren operativen Verlauf, insbesondere durch Nachfrage nach Produkten und Lösungen für die Arzneimittelherstellung. Dazu kamen Wachstumsimpulse aus Asien, die Merck explizit als Treiber nennt. Beim bereinigten operativen Ergebnis (EBITDA) lag der Konzern im dritten Quartal bei gut 1,68 Milliarden Euro; der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr in den drei Monaten bis Ende September um fast sechs Prozent auf 5,63 Milliarden Euro. Auch die kleinste Sparte Electronics legte deutlich zu – ein Hinweis darauf, dass die Nachfrage im Umfeld komplexerer Chiparchitekturen derzeit nicht abreißt. Für die Börse ist das entscheidend, weil es die These stützt, dass KI nicht nur kurzfristig Nachfrage anstößt, sondern sich in den Liefer- und Ausbaustrategien von Kunden strukturell niederschlägt.
Technisch betrachtet geht es bei Mercks Halbleiterbezug weniger um „fertige Chips“ als um Materialien und Technologien, die in der Wertschöpfungskette für Produktion und Skalierung gebraucht werden. Genau hier wirkt der KI-Boom, weil neue Rechenarchitekturen typischerweise mehr Speicher- und Verarbeitungskapazitäten erfordern und dadurch auch der Bedarf an vorgelagerten Komponenten steigt. Mercks Chef Kai Beckmann betont entsprechend, dass der KI-Trend aus seiner Sicht weiter anhalte und „keine kurzfristige Modeerscheinung“ sei. Gleichzeitig liefert die Gegenrechnung von Helene von Roeder eine wichtige Nuance: Die stark gestiegenen Speicherchippreise belasten zunehmend die Nachfrage nach Chipmaterialien für die Unterhaltungselektronik. In der Praxis bedeutet das, dass sich der Konsum von Endgeräten wie Computern und Mobiltelefonen bei höheren Preisen spürbar verlangsamt, was Merck für das Schlussquartal als stärkeren Umsatzrückgang im Jahresvergleich einpreist.
Auch beim Blick auf die neuen 2026er Eckdaten zeigt sich, warum der Markt kurzfristig nach oben und danach in die Gegenrichtung lief. Beckmann plant für 2026 mit einem Umsatzkorridor von 21,5 bis 21,9 Milliarden Euro statt 21,0 bis 21,8 Milliarden Euro. Beim bereinigten EBITDA steigt die Spanne auf 6,2 bis 6,4 Milliarden Euro nach zuvor 5,9 bis 6,3 Milliarden. Als Gründe nennt Merck eine bessere operative Entwicklung und günstigere Währungseffekte. Dazu kommt ein weiterer Punkt, der in Modellen schnell zu unterschiedlichen Erwartungskurven führt: Erstmals sei für Dezember ein Beitrag aus dem Bio-Techne-Zukauf vorgesehen, allerdings vorbehaltlich des Abschlusses der Transaktion. Merck erwartet diese Transaktion laut Angaben bis zum Jahresende; Anleger müssen also bewerten, wie viel „Planbarkeit“ in den Zeitplan bereits eingepreist ist.
Die Pharmasparte verläuft derweil deutlich weniger dynamisch. Zuwächsen bei Arzneien gegen seltene Erkrankungen stehen Einbußen bei wichtigen Umsatzbringern wie Bavencio (Krebsmedikament) und Gonal-f (Fruchtbarkeitsmittel) gegenüber. Besonders auffällig ist der Rückgang beim Multiple-Sklerose-Mittel Mavenclad: Der Erlös sank um rund ein Viertel. Hintergrund ist beschleunigte Konkurrenz durch Nachahmer auf dem US-Markt; außerdem ist laut Finanzchefin mit dem Markteintritt eines weiteren Wettbewerbers zu rechnen. Für die Umsatzplanung bedeutet das, dass Merck davon ausgeht, dass mit Mavenclad in den USA ab diesem Monat keine Umsätze mehr erzielt werden – nachdem dies zuvor bereits für August angenommen worden war. Hier wird klar, dass „KI-getriebene“ Stärke im Konzern nicht automatisch die gesamte Bilanz stabilisiert, sondern sich über unterschiedliche Produktlebenszyklen verteilt.
Strategisch versucht Merck, diese Divergenz durch gezielte Zu- und Verkäufe auszugleichen, wobei die Integration bereits gestarteter Akquisitionen Vorrang hat. Neben dem milliardenschweren Bio-Techne-Deal kündigte Beckmann außerdem die Übernahme der britischen Biotechfirma Silence Therapeutics für rund eine Milliarde Euro zum ersten Quartal 2027 an. Im Gegenzug verkaufte Merck kürzlich seine US-Auftragsentwicklung und -fertigung (CDMO) an Lonza für einen mittleren dreistelligen Millionen-Euro-Betrag. Beckmann begründete den Schritt damit, dass das CDMO-Geschäft strategisch besser aufgehoben sei. Unter dem Strich belasteten zudem Wertminderungen in dreistelliger Millionenhöhe im Kontext des CDMO-Verkaufs das Ergebnis: Der auf Aktionäre entfallende Gewinn halbierte sich im dritten Quartal auf 450 Millionen Euro. Für Unternehmen und Investoren ist das relevant, weil es zeigt, dass „Wachstum durch Investitionen“ derzeit parallel „Kosten durch Restrukturierung“ tragen muss.
Für die nächsten Quartale hängt viel davon ab, wie Merck die Balance zwischen Segmenten hinbekommt. Auf der einen Seite kann das KI-Halbleitergeschäft weiterhin stark wachsen – insbesondere dann, wenn die Kunden ihre Chip- und Materialplanung dauerhaft hochfahren. Auf der anderen Seite bleibt die Nachfrage in der Unterhaltungselektronik anfällig für Preisbewegungen bei Speicherchips; Merck rechnet hier im Schlussquartal mit einem stärkeren Rückgang im Jahresvergleich. Gleichzeitig wird die Pharmasparte ihre Entwicklung davon bestimmen lassen, wie schnell neue Kandidaten Wirkung entfalten: Das noch junge Tumormedikament Pimicotinib könnte nach Beckmanns Worten weltweit einen Spitzenumsatz von rund 500 Millionen Euro erreichen und damit zu einem „halben Blockbuster“ werden. Wenn diese Wetten mit der operativen Umsetzung zusammenpassen, dürfte die dritte Anhebung für 2026 zwar nicht die letzte sein, aber die Strukturfrage klar beantworten: Geht Mercks Ergebniswachstum künftig eher aus der KI- und Labortechnologie-Kette hervor oder bleibt der Konzern stärker durch Arzneimittelzyklen und Wettbewerb angetrieben?
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