LONDON (IT BOLTWISE) – Der Bitcoin-Preis gerät weiter unter Druck: Bitwise-CIO Matt Hougan warnt vor einer möglichen Phase wie „wilderness“ nach dem stärkeren Abverkauf. Laut CryptoQuant häufen große Wallets zwar weiterhin BTC an, während mittlere Inhaber deutlich mehr verkaufen. Auch die Nachfrage schwächelt spürbar, und US-Spot-Bitcoin-ETFs drehen laut Daten von Kauf- auf Verkaufsflüsse. Für kurzfristige Trader werden damit Verluste zunehmend wahrscheinlicher.
Der Abverkauf bei Bitcoin wirkt derzeit weniger wie ein einzelner Ausreißer an einem Handelstag – und eher wie eine länger anhaltende Anpassungsphase. Der Kurs rutschte am Samstag zeitweise unter 66.000 US-Dollar, ein Niveau, das seit August nicht mehr unterschritten worden war. Damit verschiebt sich das Marktgefühl: Viele Akteure verarbeiten weiterhin den Einfluss von politischen Ereignissen, Entwicklungen rund um die Börsenlandschaft und einer restriktiveren Geldpolitik. In dieser Gemengelage beschreibt Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, die Lage als etwas, das sich zeitweise „wie Mitte 2018“ anfühlen könne – damals, als sich die Branche „exhausted“ fühlte und viele Investoren ausstiegen.
Technisch und datengetrieben bekommt die Einschätzung eine konkrete Ergänzung durch On-Chain-Analysen. CryptoQuant zeigt für denselben Zeitraum, dass große Bitcoin-Inhaber rund 47.000 BTC akkumuliert haben, während Wallets im mittleren Segment etwa 50.500 BTC abgaben. Diese Gegenbewegung ist wichtig, weil sie erklärt, warum ein Kursrückgang nicht automatisch bedeutet, dass „alle“ verkaufen: Die Verteilung der Bestände und ihre Bewegung geben oft einen früheren Hinweis als reine Kursbewegungen. Gleichzeitig sinkt die sogenannte 30-Tage „apparent demand“-Kennzahl deutlich; sie rutschte auf -284.000 BTC und liegt damit laut CryptoQuant auf dem schwächsten Stand seit April 2025. Als Barometer für den Netto-Kauf im Markt wirkt so eine negative Nachfrage-Bilanz wie ein Gegenwind, der nicht mit einem schnellen Hoffnungssprung verschwindet.
Auch die Käuferseite über klassische Investmentprodukte verliert kurzfristig an Momentum. CryptoQuant ordnet die Rolle der US-Spot-Bitcoin-ETFs ein, deren 30-Tage-Flüsse sich laut den genannten Daten gedreht haben: Von etwa 49.700 BTC Netto-Käufen hin zu rund 29.600 BTC Netto-Verkäufen. Das ist mehr als nur ein Stimmungsdetail, denn ETF-Flüsse aggregieren Kapitalzuflüsse institutioneller und teilinstitutioneller Anleger und wirken oft direkt auf die Liquidität. Parallel dazu seien die jüngsten Käufe durch Strategy (MSTR) laut CryptoQuant eher klein ausgefallen, was die Erwartungshaltung zusätzlich dämpft. Unterm Strich entsteht ein Bild, in dem zwar einzelne Segmente Bestände aufbauen, aber die Gesamtnachfrage nicht stabil genug ist, um den Abwärtsdruck sofort zu neutralisieren.
Genau hier setzt Hougans Kernbotschaft an, die zwischen „Buying opportunity“ und Zeitrisiko unterscheidet. Er sieht zwar „a big buying opportunity“ vor sich, betont aber zugleich, dass der richtige Zeitpunkt schwer einzuschätzen ist. In derselben Logik formuliert er, das Marktumfeld könne „während“ einer Weile durch die „wilderness“ treiben, bevor sich eine Bodenbildung verlässlich ausprägt. Seine Argumentation greift dabei einen wichtigen historischen Mechanismus auf: Nicht jede Baisse wird durch einen einzelnen Auslöser beendet, sondern oft durch eine Mischung aus Kapitalrestriktion, neuer Nachfrage und technischen/ökosystemaren Verbesserungen. Hougan führt zudem DeFi als Faktor an, der den Markt aus dem 2018er Tief herausgezogen habe, und erwartet, dass es diesmal wieder einen ähnlichen Durchbruch geben könnte. Zugleich warnt er: „they are impossible to predict“, also dass sich der Turnaround nicht belastbar im Voraus terminieren lässt.
Für die kurzfristige Marktmechanik ist die Lage besonders heikel, weil sich Verluste konkret auf Trader durchschlagen. CryptoQuant nennt für kurzfristige Halter einen durchschnittlichen Einstiegspreis von etwa 80.300 US-Dollar pro Coin. Bis zum 21. September hätten sie demnach noch Papiergewinne in der Größenordnung von rund 35% gehabt, aktuell seien es aber nur noch etwa 15% auf der Gewinnseite – ein Rückgang, der bei weiteren Kursrutschen typischerweise zusätzlichen Verkaufsdruck erzeugt. Denn kurzfristige Strategien reagieren häufig stärker auf Risikosignale als langfristige Hold-Kohorten: Wenn Volatilität zunimmt und die „Breakeven“-Zone näher rückt, wird Risikoreduzierung oft rational, selbst wenn die langfristige These unverändert bleibt.
Was der Bericht damit liefert, ist eine differenzierte Momentaufnahme von Nachfrage, Angebotsdruck und Bestandsverhalten. Große Wallets kaufen offenbar tiefer in den Markt, aber mittlere Inhaber verkaufen schneller, wodurch der Nettoeffekt negativ bleibt. Gleichzeitig zeigt die ETF-Seite eine klare Gegenrichtung – und damit einen Kanal, der nicht einfach durch On-Chain-Akkumulation allein erklärt werden kann. Dazu passt die negative 30-Tage-Nachfragekennzahl, die als Aggregat den Markt als Ganzes eher auf „Abkühlen“ als auf „Turnaround“ einsortiert. Für Unternehmen und Investoren ist das relevant, weil Timing und Liquiditätsplanung im Krypto-Umfeld zunehmend wie ein Multi-Kanal-Thema behandelt werden müssen: On-Chain-Metriken, Produktflüsse und Positionierungsdaten wirken gemeinsam.
Unterm Strich sprechen die genannten Indikatoren eher dafür, dass die nächsten Schritte weniger von plötzlicher Euphorie getrieben werden, sondern von der Frage, ob sich Nachfrage und Zuflüsse stabilisieren können. Hougans Hinweis auf eine mögliche „wilderness“-Phase passt zu genau dieser Logik: Erst wenn die Netto-Kaufseite wieder positiv wird oder Flows aus den großen Vehikeln anziehen, wird aus einem Rücksetzer wieder eine Trendwende. Bis dahin bleibt die Ausgangslage für kurzfristige Trader angespannt, während langfristig orientierte Akteure – unterstützt durch die Beobachtung, dass große Halter weiterhin akkumulieren – vermutlich selektiver agieren. Für die kommenden Wochen dürfte deshalb besonders entscheidend sein, ob die 30-Tage-Nachfragekurve ihren Tiefpunkt verlässt und ob die ETF-Flüsse die Richtung beibehalten oder erneut in Kaufterritorium drehen.
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