LONDON (IT BOLTWISE) – In den letzten zehn Jahren haben deutsche DAX-Konzerne Milliarden in Übernahmen investiert, um ihre Marktpositionen zu stärken und neue Geschäftsfelder zu erschließen. Doch nicht alle dieser Deals führten zum erhofften Erfolg. Während einige Unternehmen wie Infineon durch strategische Akquisitionen aufblühten, mussten andere wie Bayer schmerzhafte Lektionen lernen.
Die Übernahme von Monsanto durch Bayer im Jahr 2016 für 63 Milliarden Dollar war ein ambitioniertes Unterfangen, das Bayer als globalen Agrarchemieriesen etablieren sollte. Doch die Realität sah anders aus: Juristische Risiken und ein massiver Imageverlust führten dazu, dass die Marktkapitalisierung von Bayer heute weniger als die Hälfte des damaligen Kaufpreises beträgt. Diese Übernahme wird oft als das teuerste Eigentor in der Geschichte des DAX bezeichnet.
Im Gegensatz dazu zeigt Infineon, dass strategische Übernahmen durchaus erfolgreich sein können. Der Kauf von Cypress Semiconductor im Jahr 2020 für neun Milliarden Euro hat Infineon zu einem der zehn größten Halbleiterhersteller weltweit gemacht. Mit einer aktuellen Marktkapitalisierung von rund 45 Milliarden Euro hat sich die Investition in die Chipkompetenz als lohnend erwiesen.
Ein weiteres Beispiel für eine erfolgreiche Fusion ist die von Linde mit Praxair im Jahr 2018. Anstatt auf einen teuren Kauf zu setzen, verfolgte Linde das Ziel, durch die Fusion mit dem US-Konkurrenten größer zu werden. Heute ist Linde der wertvollste Industriegasekonzern der Welt und hat seinen französischen Rivalen Air Liquide auf Abstand gehalten.
Die geplante Übernahme von Covestro durch die Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) zeigt, wie geopolitisch aufgeladen M&A-Transaktionen inzwischen sind. ADNOC bietet über 16 Milliarden Euro für den Werkstoffkonzern, der sich in der Transformation befindet. Der Erfolg dieses Deals wird sich erst nach der Integration zeigen, wenn Nachhaltigkeit auf Staatskapital trifft.
Abseits der großen Schlagzeilen gibt es auch stille Expansionen, wie die der Deutschen Börse mit SimCorp oder Merck mit Sigma-Aldrich. Diese Unternehmen wachsen systematisch in Nischen, um langfristige Relevanz zu erreichen, anstatt kurzfristige Größe anzustreben.
Ein häufiges Problem bei Übernahmen ist der sogenannte Goodwill, der über dem bilanziellen Wert liegende Kaufpreis. Wenn das Synergieversprechen nicht eingelöst wird, bleibt ein Abschreibungsrisiko, das den Kurs belastet und das Vertrauen der Anleger erschüttert. Bayer hat dies schmerzhaft erfahren, und es ist wahrscheinlich, dass andere folgen werden.
Die Bilanz der letzten zehn Jahre zeigt, dass große Übernahmen keine Garantie für wirtschaftlichen Aufstieg sind. Entscheidend ist nicht die Summe, sondern die Strategie dahinter und die Fähigkeit, nach dem Deal auch zu liefern.
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