LONDON (IT BOLTWISE) – Trotz eines stabilen Bitcoin-Preises über 100.000 US-Dollar zeigt das Netzwerk ungewöhnlich geringe Aktivität. Die Anzahl der Transaktionen hat kürzlich ihren niedrigsten Stand seit Oktober 2023 erreicht, was auf einen starken Rückgang der nicht-monetären Aktivitäten wie Inscriptions und Runes zurückzuführen ist, die im letzten Jahr die Nutzungsmetriken aufgebläht haben.

Bitcoin hat in den letzten Jahren eine bemerkenswerte Preisstabilität erreicht, indem es sich über der Marke von 100.000 US-Dollar hält. Doch trotz dieser beeindruckenden Preisentwicklung zeigt das Netzwerk selbst eine ungewöhnlich geringe Aktivität. Laut Onchain-Analysten von Glassnode sind die Transaktionszahlen auf den niedrigsten Stand seit Oktober 2023 gesunken. Ein wesentlicher Grund für diesen Rückgang ist der starke Rückgang der nicht-monetären Aktivitäten, wie Inscriptions und Runes, die im vergangenen Jahr die Nutzungsmetriken aufgebläht haben.
Im Jahr 2023 und 2024 stiegen die Transaktionszahlen stetig an und erreichten einen Höchststand von 734.000 pro Tag. Seit Anfang 2025 ist das Netzwerk jedoch deutlich weniger ausgelastet, mit täglichen Transaktionen, die auf einen Bereich von 320.000 bis 500.000 gefallen sind. Dies markiert einen deutlichen Rückgang gegenüber den früheren Höchstständen des Zyklus. Trotz der insgesamt geringeren Transaktionszahlen hat sich die durchschnittliche Transaktionsgröße erheblich erhöht, was darauf hindeutet, dass große Entitäten wie Institutionen, vermögende Privatpersonen oder Wale weiterhin die Bitcoin-Basis für hochvolumige Transfers nutzen und zunehmend dominanter werden.
Derzeit werden durchschnittlich 7,5 Milliarden US-Dollar pro Tag auf der Bitcoin-Blockchain abgewickelt, wobei ein Höchststand von 16 Milliarden US-Dollar während des ersten Allzeithochs von 100.000 US-Dollar im November erreicht wurde. Das durchschnittliche Volumen pro Transaktion liegt derzeit bei 36.200 US-Dollar, und Transaktionen über 100.000 US-Dollar machen nun 89% des Gesamtvolumens aus, gegenüber 66% Ende 2022. Im Gegensatz dazu ist der Anteil der Transaktionen mit einem Volumen von 100.000 US-Dollar oder weniger von 34% auf nur noch 11% gesunken.
Auch der Druck auf die Gebühren, der oft als Indikator für die Netzwerknachfrage verwendet wird, bleibt gedämpft. Die Einnahmen der Miner aus Transaktionsgebühren sind auf nur noch etwa 500.000 US-Dollar pro Tag gesunken, da die durchschnittlichen Transaktionsgebühren auf einige der niedrigsten Werte der letzten 18 Monate gefallen sind. Dies steht in starkem Kontrast zu früheren Bullenmärkten, in denen steigende Preise typischerweise zu Staus und Gebührenspitzen führten, da die Nachfrage stark anstieg.
Im Gegensatz dazu hat die Off-Chain-Aktivität stark zugenommen, insbesondere auf zentralisierten Börsen, wobei Futures-Märkte den Großteil des Volumens abwickeln. Allein Futures haben im vergangenen Jahr durchschnittlich 57 Milliarden US-Dollar pro Tag gehandelt und erreichten einen Höchststand von 122 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 10 Milliarden US-Dollar pro Tag für den Spotmarkt und einem Höchststand von 23 Milliarden US-Dollar. Die kombinierte Off-Chain-Aktivität für Spot, Futures und Optionen übersteigt nun das On-Chain-Volumen um das 7- bis 16-fache.
Die Einführung von US-Spot-Bitcoin-ETFs im Januar 2024 scheint diesen Wandel ebenfalls beschleunigt zu haben und trägt zu einem breiteren Übergang zu einer derivatbasierten Marktstruktur bei. Gleichzeitig baut sich auf den Derivatemärkten auch die Hebelwirkung auf, wobei das gesamte offene Interesse an Futures und Optionen 96 Milliarden US-Dollar erreicht hat, gegenüber etwa 11 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020. Der verstärkte Einsatz von Stablecoins anstelle von Krypto-Sicherheiten seit dem Zusammenbruch von FTX deutet auf ein reiferes Derivatemarkt-Ökosystem hin, bei dem das Risikomanagement zunehmend auf stabilere, dollarbasierte Strukturen umgestellt wird.
Diese Transition kann die Interpretation von Netzwerkmetriken erheblich beeinflussen, da traditionelle Indikatoren möglicherweise nicht mehr den gesamten Umfang der Marktaktivität erfassen. Dennoch bleibt der On-Chain-Markt das Herzstück der Bitcoin-Ökonomie und bildet die Grundlage, auf der das breitere Ökosystem operiert.
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