LONDON (IT BOLTWISE) – Vitalik Buterin, Mitbegründer von Ethereum, hat eine klare Grenze zwischen echten dezentralen Finanzsystemen (DeFi) und zentralisierten Ertragsstrategien bei Stablecoins gezogen. Er kritisiert die Abhängigkeit von zentralisierten Emittenten und fordert alternative Modelle, die das Risiko besser dezentralisieren.
Vitalik Buterin, Mitbegründer von Ethereum, hat kürzlich eine klare Unterscheidung zwischen dem, was er als „echte“ dezentrale Finanzsysteme (DeFi) betrachtet, und den zentralisierten Ertragsstrategien bei Stablecoins gezogen. In einer Diskussion auf X betonte Buterin, dass der wahre Wert von DeFi darin liegt, wie Risiken neu verteilt und gemanagt werden, anstatt einfach nur Erträge auf zentralisierte Vermögenswerte zu generieren. Seine Kommentare kommen zu einer Zeit, in der die dominanten Anwendungsfälle von DeFi, insbesondere in Kreditmärkten, die auf fiat-gestützte Stablecoins wie USDC setzen, erneut unter die Lupe genommen werden.
Buterin kritisierte insbesondere Produkte, die auf „USDC-Erträgen“ basieren, da sie stark von zentralisierten Emittenten abhängen und wenig zur Reduzierung von Emittenten- oder Gegenparteirisiken beitragen. Er schlug zwei alternative Stablecoin-Modelle vor, die seiner Meinung nach besser mit dem ursprünglichen Ethos von DeFi übereinstimmen: ein Ether (ETH)-gestützter algorithmischer Stablecoin und ein durch reale Vermögenswerte (RWA) gestützter algorithmischer Stablecoin, der überbesichert ist.
Ein ETH-gestützter algorithmischer Stablecoin könnte, selbst wenn der Großteil der Liquidität von Nutzern stammt, die den Token durch Kreditaufnahme gegen Krypto-Sicherheiten prägen, das Risiko auf Märkte statt auf einen einzelnen Emittenten verlagern. Buterin betonte, dass die Möglichkeit, das Gegenparteirisiko auf einen Market Maker zu übertragen, ein bedeutendes Merkmal sei. Bei Stablecoins, die durch reale Vermögenswerte gestützt sind, könnten die Risikobedingungen verbessert werden, wenn sie konservativ strukturiert und ausreichend diversifiziert sind, sodass der Ausfall eines einzelnen Sicherungsvermögens nicht den Peg brechen würde.
Buterins Kommentare kommen zu einem Zeitpunkt, an dem die Kreditmärkte auf Ethereum stark auf USDC zentriert sind. Auf der Haupt-Ethereum-Implementierung von Aave sind mehr als 4,1 Milliarden US-Dollar an USDC bereitgestellt, was einen erheblichen Teil des gesamten Marktvolumens ausmacht. Ein ähnliches Muster zeigt sich bei Morpho, das die Kreditvergabe über Aave- und Compound-basierte Märkte optimiert. Buterin fordert eine Rückkehr zu den DeFi-Wurzeln, indem er die Notwendigkeit betont, das Risiko zu dezentralisieren und nicht auf zentralisierte Emittenten zu setzen.
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