LONDON (IT BOLTWISE) – Die Geschichte zeigt, dass Kriege und pandemieartige Notfälle Staatsanleihen schwer belasten. Eine aktuelle Studie des Center for Economic Policy Research verdeutlicht, dass Anleihen während solcher Krisen erhebliche reale Verluste erleiden. Diese Erkenntnisse sind besonders relevant angesichts der aktuellen geopolitischen Spannungen und der steigenden Staatsverschuldung.
Staatsanleihen, insbesondere US-Treasuries, gelten traditionell als sicherer Hafen in Zeiten wirtschaftlicher Unsicherheit. Doch eine umfassende Analyse von 300 Jahren US-amerikanischer und britischer Geschichte durch das Center for Economic Policy Research (CEPR) zeigt, dass Kriege und pandemieartige Notfälle Anleihehalter stark belasten. Die Autoren der Studie, darunter Zhengyang Jiang und Hanno Lustig, betonen, dass Anleihen in solchen Krisenzeiten erhebliche reale Verluste erlitten haben.
Ein zentraler Grund für die schlechten Anleiheerträge während Kriegen ist der massive Anstieg der Staatsausgaben, der im Durchschnitt etwa 7 % des BIP jährlich in den ersten vier Jahren eines Konflikts ausmacht. Steuererhöhungen allein reichten selten aus, um den Finanzierungsbedarf zu decken, was zu einer erhöhten Verschuldung führte. Diese Erkenntnisse sind besonders relevant, da die USA derzeit in einen Konflikt mit Iran verwickelt sind und die Staatsverschuldung auf 39 Billionen US-Dollar angestiegen ist.
Die CEPR-Studie zeigt, dass Anleihehalter während der ersten vier Jahre eines Krieges durchschnittlich reale Verluste von etwa 14 % erlitten. Diese Verluste waren so gravierend, dass sie den realen Wert der ausstehenden Staatsschulden reduzierten. Im Vergleich dazu übertrafen Aktien und Immobilien, die traditionell als riskanter gelten, die Anleihenrenditen um mehr als 20 %.
Ein weiterer Faktor, der die Anleiheverluste beeinflusst, ist die Inflation. Die kumulative Inflationsrate betrug in den ersten vier Kriegsjahren durchschnittlich etwa 20 %. Dies wird durch die aktuelle geopolitische Lage verstärkt, da die Ölpreise steigen und die Inflationserwartungen anheizen. Seit Beginn des aktuellen Konflikts ist die Rendite der US-10-Jahres-Anleihe um mehr als 40 Basispunkte gestiegen.
Die Studie hebt auch hervor, dass finanzielle Repression, wie sie während des Zweiten Weltkriegs durch Maßnahmen der Federal Reserve praktiziert wurde, die Anleiherenditen weiter belastet. Solche Maßnahmen verhindern, dass die Anleiherenditen mit der Inflation Schritt halten, was die Attraktivität von Staatsanleihen in Krisenzeiten weiter mindert.
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