FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Die Deutsche Bank meldet einen Rekordgewinn von 7,1 Milliarden Euro, doch die Aktie verliert seit Jahresbeginn rund 27 Prozent. Investoren sind besorgt über ein Private-Credit-Portfolio von 26 Milliarden Euro, das in einem angespannten Marktumfeld steht. Trotz starker Fundamentaldaten bleibt der Ausblick unsicher.
Die Deutsche Bank hat kürzlich einen Rekordgewinn von 7,1 Milliarden Euro bekannt gegeben, was auf den ersten Blick beeindruckend erscheint. Doch trotz dieser positiven Nachricht hat die Aktie seit Jahresbeginn etwa 27 Prozent an Wert verloren. Der Grund für diesen Widerspruch liegt in einem Detail des Geschäftsberichts 2025, das Investoren aufhorchen ließ: ein Private-Credit-Portfolio von knapp 26 Milliarden Euro, das in einem zunehmend unter Druck geratenen Markt existiert.
Dieses Portfolio, das im vergangenen Jahr von 24,5 auf 25,9 Milliarden Euro anwuchs, macht etwa fünf Prozent des gesamten Kreditbuches der Bank aus. Die Struktur des Portfolios klingt zunächst solide, da rund 73 Prozent auf Asset-Backed Securities entfallen, die durch Mittelstandskredite in den USA und der EU besichert sind. Diese haben Beleihungsquoten von etwa 65 Prozent und überwiegend Investment-Grade-Ratings. Dennoch sind Investoren besorgt, da die zugrunde liegenden Mittelstandskredite von außen kaum zu beurteilen sind.
Ein weiteres Problem, das die Deutsche Bank belastet, ist der jahrelange Rechtsstreit um die Postbank-Übernahme. Obwohl sich die Bank mit 70 Prozent der Kläger geeinigt hat, stehen noch rund eine Milliarde US-Dollar an potenziellen Restprozesskosten offen. Diese Unsicherheiten tragen zur negativen Stimmung bei den Investoren bei, obwohl die Bank starke Fundamentaldaten vorweisen kann.
Operativ sieht das Bild deutlich freundlicher aus. Die Nettoerträge stiegen 2025 um sieben Prozent auf 32,1 Milliarden Euro, und die Eigenkapitalrendite erreichte 10,3 Prozent. Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich auf 64 Prozent. Für 2026 plant die Bank Kapitalrückführungen von 2,9 Milliarden Euro, einschließlich einer Dividende von 1,00 Euro je Aktie und einem Aktienrückkaufprogramm über eine Milliarde Euro. Ab 2026 soll die Ausschüttungsquote auf 60 Prozent steigen, sofern die harte Kernkapitalquote nachhaltig über 14 Prozent liegt.
Die Aktie notiert derzeit bei 24,50 Euro, was rund 20 Prozent unter ihrem 50-Tage-Durchschnitt liegt. Ein entscheidender Faktor für eine mögliche Neubewertung wird der ‘Cost of Risk’ des Private-Credit-Portfolios sein. Sollten die Q1-Zahlen am 29. April 2026 zeigen, dass die Kreditstandards einem Mittelstandsstress standhalten, könnte dies den Druck auf die Aktie spürbar mildern.
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