AMSTERDAM / LONDON (IT BOLTWISE) – Die Halbleiterrally zeigt sich trotz schwankender Stimmung an den Märkten zunächst stabil. JPMorgan-Analyst Sandeep Deshpande schiebt ASML in den Fokus und hebt das Kursziel auf 1.900 Euro. Im Zentrum stehen optimistische Signale zur Kapazitätsplanung für EUV-Lithografiesysteme, gepaart mit zusätzlicher Dynamik durch Immersions-DUV. Für Anleger und Industrie bedeutet das: Die Nachfrage nach feinster Chipfertigung wirkt kurzfristig robuster als bisher eingepreist.
Die Kursfantasie in der Halbleiterbranche bleibt am Mittwoch zumindest vorerst erhalten, auch wenn das Gesamtumfeld an den Börsen weiterhin wackelig bleibt. Während Infineon auf Tradegate einen weiteren Höchststand seit dem Jahr 2000 markiert, rücken auch ASML, STMicroelectronics und Marvell in den Blick – teils ebenfalls mit neuen Rekorden. Der Treiber ist dabei weniger ein einzelnes Schlagwort als die strukturelle Erwartung, dass sich der Bedarf an fortschrittlicher Chipfertigung nicht nur im Rechenzentrumssegment, sondern breiter durch die gesamte Prozesskette fortsetzt. In diesem Umfeld wird ASML besonders beobachtet, weil der Anlagenbauer als „Engpass“ für modernste Lithografie gilt.
Technisch betrachtet dreht sich die aktuelle Neubewertung um die Frage, wie schnell die Industrie ihre Fertigungskapazitäten für hochpräzise Strukturierung ausbauen kann. ASML liefert dafür zentral zwei Bausteine: EUV-Lithografiesysteme (Extreme Ultraviolet) für die kleinsten Strukturgrößen und Immersions-DUV (Deep Ultraviolet) als ergänzenden Weg, um weitere Skalierung und Volumensteigerung in der Produktion zu erreichen. Wenn Kapazitätsplanungen für EUV sehr optimistisch ausfallen, wirkt das wie ein unmittelbares Signal an den Markt: Kunden können ihre nächsten Fertigungszyklen vermutlich schneller in Gang bringen, und die gesamte „Wafer-to-Chip“-Kette gewinnt an Verlässlichkeit. Genau dieses Signal steht laut JPMorgan im Vordergrund.
Auf der Marktseite verstärkt sich der Effekt durch die parallele Gemengelage aus Nachfrage- und Positionierungslogik. STMicroelectronics wird im Kontext von KI-Rechenzentren ebenfalls mit einer angepassten, verdoppelten Umsatzprognose erwähnt, während Marvell im Umfeld starker Erwartungen über seine Chiprolle im Netzwerk- und Beschleuniger-Ökosystem diskutiert wird. Dass NVIDIA-Chef Jensen Huang den Chipdesigner als „nächstes Billionen-Unternehmen“ bezeichnete, wirkt dabei als psychologischer Rückenwind für den gesamten Layering-Trade zwischen Plattformen, Netzwerktechnik und Rechenzentrumsbedarf. Für ASML bedeutet das: Wenn mehr Budget in KI-Infrastruktur fließt, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass die Nachfrage nach Fertigungsanlagen über mehrere Quartale hinweg hoch bleibt.
JPMorgan-Experte Sandeep Deshpande hat den Fokus dann konkret auf ASML gelegt und das Kursziel auf 1.900 Euro angehoben. Entscheidend ist dabei die erwartete Überarbeitung der Markterwartungen für Anlagenkapazitäten in den Jahren 2027 und 2028: Die Analystensicht deutet auf ein Umfeld hin, in dem die bisherigen Erwartungen zu konservativ gewesen sein könnten. Zudem hebt Deshpande die Gewinnkalkulationen für 2027 und 2028 an und nennt beim Gewinn je Aktie einen Zuwachs von gut 35 Prozent. Technisch wird das mit „sehr optimistischen“ Signalen aus dem Konzern zur EUV-Kapazität begründet. Ergänzend sieht er Immersions-DUV als weiteren Wachstumstreiber für kleinere Mikrochips – ein Segment, das in der Breite nicht nur KI, sondern auch Automotive, Industrial und Consumer beeinflusst.
Der Wettbewerb spielt für die Einordnung ebenfalls eine Rolle – nicht als „Ersatz“ für ASML, aber als Indikator für den industriellen Reifegrad der Lieferkette. Hersteller wie Infineon und STMicroelectronics sind Schlüsselfiguren, weil sie die Outputseite darstellen: Sie investieren, wenn die Auslastung und die Produkt-Roadmaps es hergeben. Auf der Systemseite wiederum signalisieren Branchengesichter wie NVIDIA, wie stark die Nachfrage nach leistungsfähigeren Rechenzentrums-Komponenten angezogen wird. In dieser Konstellation kann ASMLs Marktposition als Taktgeber wirken: Anlageninvestitionen werden häufig in Programmen geplant, die auf mehrere Jahre hinausreichen. Marktanalysten bewerten daher nicht nur einzelne Quartalszahlen, sondern die „Visibility“ der Investitionszyklen. Genau hier kann sich eine positive Kapazitätskommunikation überproportional in die Bewertung übersetzen.
Für Unternehmen und Entwickler steckt die eigentliche Auswirkung weniger in kurzfristigen Kursausschlägen, sondern in den mittel- bis langfristigen Planungsannahmen zur Chipverfügbarkeit. Wenn EUV-Kapazitäten schneller hochgefahren werden und DUV-Weiterentwicklung zusätzliche Skalierung ermöglicht, profitieren nachgelagerte Branchen von stabileren Lieferpfaden und potenziell geringeren Engpassrisiken. Gleichzeitig lohnt ein Blick auf regulatorische Rahmenbedingungen: Für Halbleiteranlagen und Chipsysteme spielen Exportkontrollen und Sicherheitsanforderungen eine wachsende Rolle, weil sie die Lieferfähigkeit und die Zielmärkte beeinflussen. Aus Unternehmenssicht heißt das, Investitions- und Datenflüsse – etwa bei Produktions- und Qualitätsdaten entlang der Wertschöpfung – frühzeitig so zu gestalten, dass Compliance-Anforderungen erfüllbar bleiben. Für die nächsten Quartale ist damit zu erwarten, dass der Markt vor allem darauf schaut, ob ASML die Kapazitäts- und Lieferpläne tatsächlich in solide Umsätze und Margen übersetzen kann – und ob die Nachfrage aus Rechenzentren sowie aus klassischen Chipmärkten durchgehend mitzieht.
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