NEW YORK / LONDON (IT BOLTWISE) – Moelis & Company baut mit dem Private Funds Advisory Service eine spezialisierte Beratungslinie für Secondaries-Deals aus. Der Fokus liegt auf komplexen Fondsstrukturen, bei denen sich Altinvestoren trennen, neue Limited Partners einsteigen und Vehikel weiterlaufen müssen. Für Institutionelle bedeutet das: Portfolio-Umschichtung und Risikosteuerung ohne jeden Einzelverkauf. Gleichzeitig stehen Käufer-Verkäufer-Differenzen bei Preisen und die Notwendigkeit belastbarer Bewertungs- und Compliance-Prozesse im Mittelpunkt.
Moelis & Company positioniert den Private Funds Advisory Service als Antwort auf ein Marktphänomen, das in den vergangenen Jahren immer stärker spürbar wurde: Secondaries sind nicht mehr bloß Nischen-Workflows für einzelne Fonds, sondern ein eigenes Spielfeld mit erheblichem Volumen und knappen Timings. Im Kern geht es darum, bestehende Fondsbeteiligungen diskret zu strukturieren und zu verhandeln, sodass Limited Partners (LPs) ihre Positionen anpassen können, ohne dabei jedes Zielfondsinvestment komplett neu aufrollen zu müssen. Genau hier setzt das Beratungsangebot an und versucht, Illiquidität in planbare Optionen zu übersetzen.
Technisch betrachtet ist der Beratungsprozess weniger „Modellbau“ als vielmehr ein Knotenpunkt aus Datenqualität, Bewertungslogik und juristischer Umsetzung. Ein Dealteam arbeitet typischerweise mit strukturierter Kurationsarbeit: Cashflows, NAV-Entwicklungen, Zusagen und Restriktionen aus den Limited-Partner-Verträgen müssen konsistent in Modelle überführt werden. Parallel fließen rechtliche Vorgaben ein, etwa Zustimmungsmechanismen, Transferbeschränkungen und die Frage, welche Informationen in welchem Stadium offengelegt werden dürfen. Im Ergebnis werden Entscheidungen wie Halten, teilweiser Exit, Re-Strukturierung oder eine Übertragung in ein neues Vehikel abgeleitet—immer abgestimmt auf Risiko- und Liquiditätsziele.
Der Markt-Kontext erklärt, warum solche Beratungsleistungen in der Private-Equity-Industrie gerade wachsen. Secondaries werden vor allem dann attraktiv, wenn Portfolios neu ausbalanciert werden sollen: Laufzeiten werden verlängert oder verkürzt, Klumpenrisiken reduziert und Kapitalflüsse zeitlich geglättet. Wie Branchenexperten berichten, ist der Mehrwert besonders hoch, wenn Käufer und Verkäufer zwar grundsätzlich verhandeln wollen, aber bei Preisvorstellungen auseinanderliegen—etwa weil Underlying-Fonds unterschiedliche Wertansätze haben oder weil Marktsentiment die Erwartungen verändert. Wettbewerb steht dabei nicht nur auf der M&A-Seite, sondern auch bei Spezialisten für Secondaries-Beratung, zu denen etwa Evercore, Lazard oder Rothschild & Co zählen.
Aus Sicht von institutionellen Anlegern ist ein wesentlicher Punkt die Unabhängigkeit: Ein Beratungsmandat, das keine eigenen Private-Equity-Fonds verkauft, kann Interessenkonflikte reduzieren. Das ist relevant, weil ein Übergang von Kapital an neue LPs recht schnell die Grenze von „Beratung“ zu „Distribution“ überschreitet, wenn Beratung und Produkt zusammenfallen. Moelis setzt hier auf ein Gebührenmodell, das sich über Mandatsarbeit definiert, und positioniert das Team damit als Intermediär zwischen Finanzsponsoren und ihren Geldgebern. In der Praxis heißt das: Empfehlungen zur Fortführung, Abwicklung oder zur Suche nach neuem Investorenkreis sind stärker an Portfoliologik gebunden—statt an eigenen Vehikelstrukturen.
Trotzdem ist der Dienst kein Selbstläufer. Secondaries können zeitweise illiquide wirken, weil Käufer-Pools kleiner werden und Verkäufer Preisniveaus aus früheren Bewertungsrunden anlegen. Dann müssen Berater nicht nur argumentieren, sondern auch Transparenz herstellen: Welche Annahmen stecken in den Bewertungsmodellen, wie lassen sich Abschläge erklären, und wo entsteht Wert über Zeit oder durch Strukturänderungen? Hinzu kommt, dass viele Pensionsfonds und Versicherungen zwar Large-Capital-Entscheider sind, aber nicht zwingend täglich Secondaries verhandeln. Ohne erfahrenes Inhouse-Team erhöht sich die Aufwandskurve für Übersetzung, Governance und belastbare Dokumentation.
Finanziell entsteht der Hebel aus dem Verhältnis von Beratungsaufwand und Dealgröße. Für Moelis ist der Private Funds Advisory Service Teil eines honorarbasierten Modells, bei dem Beratungsmandate typischerweise erfolgs- oder dealbezogen vergütet werden—je größer und komplizierter der Secondaries-Deal, desto bedeutender kann die Fee ausfallen. Auf Kundenseite wirkt das jedoch oft wie eine Art „Versicherungsprämie“: Wenn ein Portfolio im Volumen mehrstelliger Hundertmillionen US-Dollar neu geordnet wird, ist ein strukturierter Abschluss weniger „Kostenpunkt“ als Risiko- und Governance-Absicherung. Entscheidend ist dabei auch Security: vertrauliche Vertrags- und Datenräume müssen so betrieben werden, dass Zugriffskontrollen, Audit-Logs und Datenschutzanforderungen erfüllt bleiben.
Für die Zukunft lässt sich aus dem Beratungsansatz eine klare Entwicklung ableiten: Institutionelle suchen zunehmend Support entlang des gesamten Secondaries-Lifecycles—von der Deal-Vorbereitung über die Bewertung bis zur finalen Strukturierung. Genau hier kann ein spezialisierter Advisory-Service Erträge stabilisieren, weil er in einen Wettbewerb um Timing und Umsetzbarkeit eingebunden ist, nicht nur in einen reinen Transaktionspreiswettkampf. Branchenbeobachter erwarten zudem, dass regulatorische und Governance-Anforderungen die Dokumentations- und Kontrollpflichten weiter erhöhen werden. Für Entwickler und Beratungsteams bedeutet das: KI-gestützte Auswertung kann später stärker unterstützen, aber die Verantwortung für Modellannahmen, Datenherkunft und Compliance bleibt bei den Fach- und Risiko-Teams. Damit wird der Wettbewerb um „bessere Prozesse“ ebenso wichtig wie um „bessere Preise“.
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