BONN/BERLIN / LONDON (IT BOLTWISE) – Die Finanzaufsicht Bafin hat bei Zalando fehlende Angaben im Konzernabschluss 2025 zur Übernahme von About You Holding identifiziert. Konkret geht es um den Erwerb von About-You-Anteilen eines nahestehenden Unternehmens, das über ein Aufsichtsratsmitglied beherrscht werde. Zalando stuft den Punkt als formal, aber materiell unwesentlich ein und verweist darauf, dass die relevanten Informationen bereits im öffentlichen Übernahmeangebot enthalten gewesen seien. Für Anleger bleibt dennoch die Frage, wie sich Governance-Themen auf das Sentiment und die weitere Kursentwicklung auswirken.
Die Bafin schafft mit ihrer abgeschlossenen Prüfung erneut einen belastbaren Stresstest für die Kapitalmarkt-Kommunikation von Zalando: Im Konzernabschluss 2025 seien Angaben im Anhang gefehlt, obwohl es um einen klar definierten Erwerb von About-You-Anteilen geht. Die Finanzaufsicht stellt dabei nicht den wirtschaftlichen Kauf als solchen in Frage, sondern die Offenlegung im Konzernanhang. Es ist genau die Art von Prüfungsbefund, die an der Börse selten als „großes Problem“ eingeordnet wird, aber spürbar nervt, weil sie Transparenz- und Governance-Risiken in den Fokus rückt.
Im Kern nennt die Bafin den Erwerb von About-You-Anteilen für knapp 252 Millionen Euro durch ein nahestehendes Unternehmen, das „durch ein Aufsichtsratsmitglied“ von Zalando beherrscht werde. Diese Konstellation ist aufsichtsrechtlich sensibel, weil sie typischerweise besondere Angabe- und Dokumentationspflichten auslöst: Wer mit Blick auf Konzernrechnungslegung und Beteiligungserwerbe Einfluss- und Verflechtungsstrukturen offengelegt wissen will, prüft nicht nur die Zahlung, sondern auch die Nachweise und die im Anhang beschriebenen Sachverhalte. Dass Zalando die fehlenden Angaben bestätigte und die Bafin-Feststellung zugleich als formalen, materiell unwesentlichen Punkt einordnet, entscheidet damit vor allem über den „Narrativ“-Effekt an der Börse: Ist es nur ein Anhang-Formalia-Thema oder ein Signal, dass Prozesse rund um Transaktionen und Related-Party-Angaben nicht sauber genug waren?
Die unmittelbare Marktreaktion fiel zeitweise deutlich aus: Zalando-Aktien, die in den DAX gehandelt werden, gaben am Tag der Bekanntgabe der Prüfung zeitweise zweistellig nach, konnten sich jedoch schnell wieder erholen. Später lag der Kurs wieder über dem Niveau vor der angekündigten Prüfung; zudem heißt es, seit dem Jahrestief Mitte Mai unter 19 Euro sei der Kurs um mehr als die Hälfte gestiegen. Gleichzeitig bleibt der Abstand zu früheren Hochs groß: Vor fünf Jahren kostete das Papier noch mehr als 100 Euro. Für das Sentiment ist das wichtig, denn solche Aufsichts-Trigger treffen oft auf eine Aktie, die ohnehin in einer Phase der Neubewertung steckt – und die Anleger daher besonders schnell Risiko-Labels anheften.
Das Fundament der Unternehmensstrategie hängt dennoch stark an der About-You-Integration, auch wenn der aktuelle Befund formal im Rechnungsanhang verortet wird. Zalando hatte den Online-Modehändler About You im Sommer 2025 übernommen; die Integration soll dem Management zufolge 2026 Synergien von 40 Millionen Euro liefern, die sich bis 2028 auf 100 Millionen Euro pro Jahr erhöhen sollen. Dort, wo der Markt normalerweise genauer hinschaut, sind Operativ- und Margenpfade: Das Unternehmen will mit About You stärker Modetrends aufgreifen und den Vertrieb zusätzlich über Influencer-Kanäle stärken. Der Bafin-Punkt verändert diese Zielkorridore nicht automatisch, aber er lenkt die Aufmerksamkeit auf die Frage, ob die Begleitkommunikation zu Transaktionen und deren wirtschaftlicher Einbettung konsistent ist.
Daneben macht Zalando gerade parallel mehrere operative Schritte, die Investorinnen und Investoren als „Ausführungstempo“ lesen: Anfang Januar kündigte der Online-Händler die Schließung seines Logistikzentrums in Erfurt mit 2.700 Beschäftigten an. Erfurt zählt zu vier Logistikzentren in Europa, die im Zuge der About-You-Übernahme geschlossen werden sollen; die Kritik dazu kam unter anderem aus der Thüringer Landespolitik. Solche Maßnahmen beeinflussen kurzfristig Kostenstrukturen und Übergangsprozesse, während gleichzeitig mittelfristige Wachstumsziele gesetzt werden: Für 2026 peilt Zalando ein Wachstum des Bruttowarenvolumens (GMV) und der Erlöse um 12 bis 17 Prozent an. Beim bereinigten operativen Gewinn (Ebit) werden 660 bis 740 Millionen Euro erwartet.
Auch die Zahlenbasis aus 2025 zeigt, warum die Börsenlogik vorerst eher auf Umsetzung setzt als auf „Finanzbericht-Schocks“: Zalando erzielte einen Umsatz von 12,3 Milliarden Euro, das Bruttowarenvolumen lag bei 17,6 Milliarden Euro, und bereinigt verdiente das Unternehmen operativ 591 Millionen Euro. Für 2028 stellt Zalando ein mittelfristiges Wachstumsprofil in Aussicht—8 bis 13 Prozent durchschnittliche jährliche Wachstumsrate für GMV und Umsatz sowie eine bereinigte operative Marge von 6 bis 8 Prozent. In diesem Kontext wirkt die Bafin-Feststellung weniger wie ein Szenariowechsel, eher wie eine Erinnerung, dass in der Praxis die Qualität der Rechnungslegung und der konsistente Umgang mit Transaktionen mit Verflechtungen entscheidend bleiben, wenn die Story über Integration, Synergien und Effizienz nicht nur erzählt, sondern belegt werden soll.
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