ELLWANGEN / LONDON (IT BOLTWISE) – Im Ringen um die Zukunft von Varta rückt eine Zerschlagung des Batterieherstellers näher. Eine Ad-hoc-Gläubigergruppe will das Geschäft mit Haushaltsbatterien aus dem Konzern herauslösen und damit eine neue Eigentümerstruktur schaffen. Grundlage ist ein festgestellter operativer Liquiditätsbedarf in einem mittleren zweistelligen Millionen-Euro-Bereich. Offen bleibt, ob die notwendigen behördlichen und weiteren Genehmigungen den nächsten Schritt erlauben.
Im Sanierungsprozess von Varta bekommt die Diskussion um eine mögliche Zerschlagung neuen Schub. Laut Informationen aus einer Mitteilung, die von mehreren Medien aufgegriffen wurde, wollen wichtige Geldgeber das Geschäft mit Haushalts- und Consumer-Batterien aus dem Konzern herauslösen. Die Idee dahinter ist weniger ein „Cut“ aus dem Bauch heraus als vielmehr ein Versuch, das operative Geschäft so zu strukturieren, dass Investoren gezielt Kapital und Verantwortung für klar abgegrenzte Bereiche übernehmen können.
Die Ad-hoc-Gläubigergruppe, in der unter anderem die Deutsche Bank sowie Finanzinvestoren wie RBC BlueBay, Blantyre und Whitebox genannt werden, begründet den Kurswechsel mit der angespannten Finanzlage am Unternehmenssitz in Ellwangen. Zentral ist dabei die Aussage, dass eine unabhängige Analyse der Unternehmensberatung FTI einen operativen Liquiditätsbedarf in Höhe eines mittleren zweistelligen Millionen-Euro-Betrags ergeben habe. Konkret geht es demnach um fehlendes Geld für den laufenden Geschäftsbetrieb – also nicht um ein abstraktes Refinanzierungs-Thema, sondern um die Frage, wie Varta Rechnungen, Materialkosten und laufende Verpflichtungen bis zur Stabilisierung decken kann.
Hinzu kommt laut der Gläubigergruppe weiterer Kapitalbedarf, damit der Geschäftsbetrieb dauerhaft fortgeführt werden kann. Dass die Gruppe diesen Weg nun sucht, zeigt auch, wie schwierig es in Restrukturierungen wird, fehlende Mittel allein durch Verhandlungen innerhalb der bisherigen Konzernlogik zu schließen. Trotz intensiver Gespräche habe sich bislang kein Investor oder anderer Beteiligter bereit erklärt, die fehlenden Finanzmittel bereitzustellen. Für viele Sanierungsteams ist genau das der Punkt, an dem eine „Separate-Entity“-Strategie interessanter wird: Anstatt den gesamten Konzern auf einmal zu finanzieren, wird versucht, den Teilmarkt zu adressieren, der für neues Kapital am ehesten sichtbar und bewertbar ist.
Varta befindet sich bereits seit Juli 2024 in einem Sanierungsverfahren nach dem Restrukturierungsgesetz, um eine Insolvenz zu verhindern. Im Zuge dieses Verfahrens wurden auch die Altaktionäre aus dem Unternehmen gedrängt – ein klares Signal, dass die Kapitalstruktur priorisiert neu geordnet werden muss, bevor operatives Wachstum wieder realistisch wird. Anfang April des Vorjahres hatte das Unternehmen außerdem mitgeteilt, die monatelange Neuaufstellung im Restrukturierungsumfeld sei abgeschlossen. Die aktuelle Debatte über eine Abspaltung des Consumer-Batteriegeschäfts wirkt daher wie die nächste Phase: Nachdem eine Neuaufstellung organisatorisch „durchgerollt“ wurde, steht nun die Frage im Raum, wie Eigentum und Finanzierungsrechte künftig so aussehen, dass das Gesamtpaket überlebensfähig bleibt.
Praktisch will die Gläubigergruppe ihre vertraglichen Rechte aus den Finanzierungsvereinbarungen der Restrukturierung von 2024 ausüben. Eine Umsetzung steht allerdings unter dem Vorbehalt behördlicher und weiterer Genehmigungen. Für den Markt ist das relevant, weil solche Schritte typischerweise nicht nur juristische Hürden, sondern auch operativen Anpassungsbedarf auslösen: Dazu zählen die Abgrenzung von Assets und Verträgen, mögliche interne Verrechnungspreise, die Frage nach Shared Services sowie die Kontinuität in Produktion, Vertrieb und Qualitätsmanagement. Auch die Finanzierungskette verändert sich: Sobald ein Bereich als eigenständiger Block gedacht ist, verschiebt sich das Risiko-Profil – und damit oft auch die Bereitschaft, neues Kapital zu geben.
Unterm Strich verschiebt die mögliche Herauslösung des Consumer-Batteriegeschäfts den Fokus von einer rein konzernweiten Sanierung hin zu einer Strukturstrategie. Für Gläubiger kann das den Vorteil haben, dass sie Wert gezielter sichern und gleichzeitig die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass Investoren ein konkretes, kleineres Investmentprofil akzeptieren. Für Varta bedeutet es jedoch, dass die Zeitpläne enger werden: Genehmigungen, operative Übergänge und die kommunikative Stabilisierung gegenüber Mitarbeitern, Handelspartnern und Lieferanten müssen parallel laufen. Ob die Zerschlagung am Ende als abgewandelte „Entflechtung“ oder als echte Trennung umgesetzt wird, wird sich daher weniger an einer einzelnen Entscheidung festmachen lassen, sondern an der Abfolge der Genehmigungs- und Umsetzungsprozesse.
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