LONDON (IT BOLTWISE) – Bitcoin hat sich von den jüngsten Belastungen erholt und ist wieder Richtung 65.000 US-Dollar gelaufen. Laut Glassnode reicht das jedoch nicht als Beweis, dass der Bärenmarkt vorbei ist. Entscheidend sei vor allem, ob die Kurse die Zone um 69.000 US-Dollar nachhaltig durchbrechen. Erst dann ließen sich die nächsten Preisniveaus bis etwa 84.000 US-Dollar plausibel beschleunigen.
Der Sprung in Richtung 65.000 US-Dollar wirkt auf den ersten Blick wie eine klassische Trendwende: Short Seller sind weniger präsent, U.S.-Spot-ETFs kaufen wieder vermehrt und die Erholung hat damit einen spürbaren Rückenwind. Glassnode stellt diese Dynamik zwar nicht infrage, betont aber in einer aktuellen Marktübersicht, dass die Analysten darin noch keinen endgültigen Bruch mit dem Bärenmarkt erkennen. Die Begründung ist konkret und beginnt nicht mit Sentiment-Statements, sondern mit On-Chain-Mustern, die zeigen, wie breit der Kaufdruck tatsächlich ist.
Technisch betrachtet hängt die Frage nach „Bärenmarkt vorbei“ weniger an einzelnen Tagen mit starkem Volumen als an der Struktur der Nachfrage. Glassnode verweist darauf, dass Bitcoin in der jüngeren Phase sogar über zwei Wochen hinweg besser abgeschnitten habe als sowohl US- als auch europäische Aktienmärkte – obwohl parallel die Ölpreise im Kontext der jüngsten Iran-Eskalation deutlich anstiegen. Das ist aus Marktsicht bemerkenswert, weil Rohstoffschocks häufig Risikopositionen überziehen. Gleichzeitig bleibt die Makrolage nach wie vor Gegenwind: Die Renditen der 10-jährigen U.S.-Staatsanleihen liegen nahe an den jüngsten Hochs, und eine restriktive Geldpolitik wirkt typischerweise auf Risikoassets dämpfend.
Damit verschiebt sich der Fokus auf das nächste „Testfeld“ im Chart und in den Daten: die Region um 69.000 US-Dollar. Dort habe sich laut Glassnode der durchschnittliche Preis der Bitcoin-Käufe der vergangenen fünf Monate gebildet. Genau solche Zonen sind für die Marktmechanik wichtig, weil frühere Käufer dort häufig entweder in den Gewinn laufen (mit Verkaufsbereitschaft) oder den Break-even verteidigen. Glassnode fasst das Risiko in einer knappen Formel zusammen: „This is still a bear-market rally until the market proves otherwise, and the proof has an address. The squeeze has done everything a squeeze can do: hedges are off, shorts are closed, funding is calm, and the ETF channel has flipped from drag to bid. What it has not done is clear the overhead.“ Entscheidend ist also nicht nur, dass der Verkaufsdruck nachlässt, sondern ob die „Overhead“-Kursebene tatsächlich abgeräumt wird.
Wenn Bitcoin die 69.000-US-Dollar-Marke überzeugend überwinden kann, nennt Glassnode sogar ein mögliches beschleunigtes Szenario: „ein Luftloch“ bis in den Bereich von etwa 84.000 US-Dollar. Solche Sprünge entstehen im Handel oft nicht linear, sondern dann, wenn Liquidität auf dem Weg nach oben dünner wird und Stopps bzw. Orderbuch-Limits schneller abgearbeitet werden als erwartet. Umgekehrt, bei einer Zurückweisung an dieser Schwelle, würde sich die Aufmerksamkeit typischerweise wieder auf 63.000 US-Dollar verlagern – eine Zone, in der rund 10% des Bitcoin-Angebots laut Glassnode zuletzt den Besitzer gewechselt haben. Diese zweite Ebene ist wichtig, weil sie als wahrscheinliche Umschlagstelle für kurzfristige Strategien fungiert: Dort treffen häufig Gewinnmitnahmen und neue Käufe in einem engen Korridor aufeinander.
Auf der positiven Seite sieht Glassnode aber mehrere Faktoren, die die Erholung stützen, ohne sie zwingend in Richtung einer „bereinigten“ Trendwende zu überführen. So hätten sich die Exchange-Inflows seit dem frühen Juni-Hoch verlangsamt, was gegen einen massiven Abfluss in Richtung Börsen spricht. Zudem seien ETF-Flows inzwischen wieder positiv, und im Optionsmarkt sei die Nachfrage nach Absicherung gegen Kursrückgänge deutlich geringer als zuvor. Auch bei den Perpetual-Futures bleibt der Funding-Status unter neutral, was ein wichtiges Signal ist: Das Rallye-Momentum wirkt nicht wie ein Aufbau über exzessive Verschuldung, bei dem ein späterer Liquidations-Cluster oft erst die zweite Hälfte der Bewegung liefert.
Trotz dieser Signale liegt der Kernpunkt weiterhin bei der Breite der Käufe. Glassnode beschreibt, dass die Kaufaktivität überwiegend in Wallets mit Beständen zwischen 1.000 und 10.000 BTC konzentriert sei; gleichzeitig würden „mid-size hodlers“ nun verkaufen. Genau hier setzt das On-Chain-Ergänzungsargument an: „breadth is the missing on-chain ingredient.“ In der Praxis bedeutet das: Ein Markt kann zwar kurzfristig durch das Schließen von Shorts und durch ETF-Käufe nach oben gezogen werden, aber wenn die Nachfrage nicht auch aus breiteren Schichten des Wallet-Ökosystems kommt, bleibt die Wahrscheinlichkeit höher, dass frühere Käufer in der Nähe entscheidender Widerstände wieder vermehrt Angebot liefern.
Für Unternehmen und besonders für Treasury- und Risikoverantwortliche ist das weniger eine Wette auf „bullisch oder bearish“, sondern eine Frage nach Triggern und Liquiditätslagen. Die Kombination aus restriktiver Makropolitik, hohen US-Zinsen und potenziellen Ölpreis-Impulsen sorgt dafür, dass Krypto weiterhin stark mit dem allgemeinen Risikobudget konkurriert. Gleichzeitig zeigt der Glassnode-Ansatz, dass der Markt nicht nur nach Preisniveaus, sondern auch nach Verhaltensmustern in Wallets, Finanzierung und Optionshedging bewertet werden kann. Solange die Käuferbreite fehlt, bleibt die Rallye aus Sicht der On-Chain-Daten eher eine kontrollierte Entspannung im Bärenmarkt als die Bestätigung eines neuen strukturellen Aufwärtstrends.
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