LONDON (IT BOLTWISE) – Morningstar sieht im US-Markt fürs dritte Quartal eine klare Verschiebung in der Sektor-Rotation. Die Industrie liegt bei der Performance seit Jahresbeginn vorn, während die Technologiebranche nur Platz zwei belegt. Im Kommunikationssektor sorgt SpaceX über Starlink für erhöhten Wettbewerbsdruck auf klassische Kabelanbieter. Gleichzeitig bleiben Energie und Finanzwerte unter Beobachtung, weil Ölimpulse und KI-bedingte Umbruchsorgen die Stimmung prägen.
Nach einem kräftigen Comeback des US-Aktienmarkts im ersten Halbjahr verschiebt sich die Sektorbilanz bemerkenswert: Bei der Performance seit Jahresbeginn führt ausgerechnet die Industrie, während sich Technologie mit dem zweiten Platz begnügen muss. Diese Lage spiegelt nicht nur die kurzfristige Kursdynamik nach dem scharfen Rücksetzer im Anschluss an den Konflikt zwischen den USA und dem Iran wider, sondern vor allem die Art, wie Anleger Bewertungsgrade und Konjunkturzyklen gegeneinander abwägen. Energieaktien wiederum waren nach der Ölpreis-Rally im ersten Quartal zuletzt wieder weiter hinten im Feld, was den Blick auf die Sensitivität vieler Sektoren gegenüber Makroimpulsen schärft.
Morningstar hat für alle elf US-Sektoren die Ausblicke sowie die favorisierten Aktien für das dritte Quartal zusammengestellt und ordnet dabei sehr unterschiedliche Bewertungsbilder ein. Bei Rohstoffen reicht es dem Bericht zufolge im zweiten Quartal nur für kleine Zuwächse nach einem starken Jahresauftakt; der Großteil des Sektors gilt Seth Goldstein als fair bewertet oder teuer. Als Favorit nennt Morningstar dabei den Industriegashersteller Linde, während Goldstein im Industriebereich gleichzeitig eine andere Tonlage erkennt: Der Sektor habe in den vergangenen zwölf Monaten mehr als 35 Prozent zugelegt und gelte inzwischen als voll bewertet, biete punktuell jedoch weiterhin Chancen. Genannt werden Landmaschinen, Luft- und Raumfahrt sowie der Bausektor; bei den bevorzugten Werten taucht in diesem Zusammenhang auch der Gebrauchtwagenhändler CarMax auf.
Im Kommunikationssektor wird die Diskussion besonders technisch am Wettbewerb festgemacht: SpaceX und das Satelliteninternet Starlink erhöhen dem Bericht zufolge die Konkurrenz für klassische Kabelnetzbetreiber wie Comcast. Genau diese Umwälzung verunsichert Anleger, weil sich damit Abonnentenmodelle, Werbeeinnahmen und der Netzausbau in ein neues Tempo übersetzen lassen. Dennoch bleibt Morningstar-Sektordirektor Michael Hodel bei Comcast als bevorzugtem Wert, was in der Praxis darauf hinausläuft, dass der Markt zwar kurzfristig nervös reagiert, sich aber gleichzeitig ein Teil der Risiken bereits in den Kursen abgebildet haben könnte. Auch die Kommunikation ist damit ein Beispiel dafür, wie Sektorrotation nicht nur „Sektoren nach Beliebtheit“ trifft, sondern konkrete Geschäftsmodelle und Marktarchitekturen bewertet.
Bei den Konsumwerten trennt Morningstar defensiv und zyklisch sehr sauber. Defensiver Konsum legte im zweiten Quartal dem Bericht zufolge nur leicht zu und belegt damit den drittschwächsten Wert unter allen Sektoren; Sektordirektorin Erin Lash sieht darin ausdrücklich eine Chance für langfristig orientierte Anleger. Über die Hälfte der von Morningstar abgedeckten Aktien gilt als unterbewertet, besonders der Reinigungsmittelhersteller Clorox wird hervorgehoben. Zyklische Konsumwerte schneiden im Quartalsvergleich besser ab, liegen wegen Inflation und steigender Spritpreise aber über die vergangenen zwölf Monate weiterhin hinter dem breiten Markt zurück. Auch hier nennt Lash bevorzugte Bereiche wie Bekleidung und Reise und setzt unter anderem auf den Sportartikelkonzern Nike.
Energie und Finanzwerte kämpfen derweil mit gegenläufigen Kräften. Energieaktien erlebten eine Achterbahnfahrt: Nach der Ölpreis-Rally im Zuge des Iran-Kriegs führten sie im ersten Quartal die Sektorentabelle an, rutschten aber im zweiten Quartal nach einem Friedensabkommen wieder ab. Morningstar-Energieexperte Joshua Aguilar hält den Sektor derzeit für fair bewertet, sieht jedoch bei einem möglichen Angebotsüberschuss Chancen, etwa bei Devon Energy. Finanzwerte blieben im zweiten Quartal hinter dem Gesamtmarkt zurück und zählen zu den Nachzüglern mit einer zweitschwächsten Zwölfmonatsperformance; als Belastungsfaktoren werden Sorgen über KI-Disruption und Risse im Kreditgeschäft außerhalb der Banken genannt. Analyst Sean Dunlop bewertet diese Verluste im Bericht als wenig differenziert und nennt Bank of America als bevorzugten Wert.
Gesundheit und Immobilien liefern ein anderes Muster: Im zweiten Quartal entwickelten sich Gesundheitswerte gemischt und blieben zusammen mit Finanzwerten hinter dem Gesamtmarkt zurück, konnten aber über das vergangene Jahr hinweg aufholen. Als Grund nennt der Bericht etwas mehr Klarheit in der Gesundheitspolitik; Sektorchefin Karen Andersen sieht insbesondere bei Krankenversicherern und einigen Life-Science-Werten Gegenwind. Biopharma-Titel bleiben aber aussichtsreich, darunter GE HealthCare Technologies als Medizintechnikkonzern. Immobilienwerte dagegen legen seit Jahresbeginn insgesamt zu, liegen über zwölf Monate jedoch deutlich hinter dem breiten Markt; fast 60 Prozent der abgedeckten Immobilienaktien gelten als unterbewertet, ein weiteres Drittel als fair bewertet. Als Favorit wird dabei unter anderem der Büroimmobilienspezialist Kilroy Realty genannt.
Im Technologiesektor beschreibt Morningstar zwei Bewertungswelten, die für viele Anleger schwer zu trennen sind: Während es in einzelnen Bereichen im zweiten Quartal deutliche Kursgewinne gab, blieben Softwarewerte und einige der größten Marktschwergewichte zurück. Analyst Dan Romanoff bewertet Hardware und Chipwerte leicht als überbewertet, ordnet Software dagegen als günstig ein, sieht aber auch bei den Branchenriesen weiterhin Kaufgelegenheiten wie NVIDIA und Microsoft. Das passt zur Frage, wie sich der Markt zwischen Infrastruktur- und Anwendungsschichten verortet. Bei Versorgern wiederum wirkt ein mehrjähriger Aufwärtstrend, der laut Bericht vor allem vom steigenden Strombedarf der Rechenzentren angetrieben wurde; im zweiten Quartal verlor dieser Trend jedoch an Schwung. Die Analysten Travis Miller und Andrew Bischof bleiben dennoch optimistisch und nennen DTE Energy, gestützt auf den weiter wachsenden Energiebedarf der KI-Branche.
Ob sich dieses Bild zum Ende des dritten Quartals erneut dreht, hängt laut Bericht stark davon ab, wie sich die Lage zwischen den USA und dem Iran weiterentwickelt und ob die Gewinnerwartungen für die zweite Jahreshälfte bestätigt werden. Für Unternehmen und Investoren heißt das vor allem: Nicht nur die Story zählt, sondern die Abfolge von Datenpunkten in den Berichtssaisons der jeweiligen Sektoren. Wenn sich Bewertungsbilder gleichzeitig zwischen defensiven und zyklischen Bereichen sowie zwischen Hardware- und Softwaresegmenten auseinanderziehen, steigt der Bedarf an sauberem, sektorinternem Vergleich statt pauschaler Marktannahmen. Genau hier setzen Morningstars Favoriten an: Sie koppeln die Sektorrotation an konkrete Geschäftsmodelle, Produktions- und Absatzzyklen sowie an die Frage, welche Risiken bereits eingepreist sind und welche erst noch in den kommenden Quartalen sichtbar werden.
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