LONDON (IT BOLTWISE) – Perpetual Futures wachsen im Krypto-Ökosystem besonders dort, wo Transaktionen extrem schnell und günstig ablaufen. Entwickler verlagern deshalb einen großen Teil der Aktivität weg von Ethereum L1 hin zu Layer-2-Netzwerken wie Arbitrum und Base sowie zu Alternativen wie Solana oder Hyperliquid. Im Kern geht es um Latenz, Liquidität und eine hohe Verfügbarkeit – denn Ausfälle bei Perps gelten als existenzielles Risiko. Gleichzeitig argumentieren Ethereum-Befürworter, dass die Basis-Schicht eher für Settlement und Kollateral gebraucht wird als für den schnellsten Handel.
Für Jahre galt Ethereum im Krypto-Ökosystem als Synonym für dezentrale Finanzanwendungen. Tatsächlich prägten „onchain“ Finanzbausteine wie Kreditprotokolle und tokenisierte Vermögenswerte einen großen Teil der DeFi-Landschaft. Doch mit dem rasanten Wachstum von Perpetual Futures („Perps“) verschiebt sich der Fokus: Während viele andere Anwendungen auf Ethereum entstanden, finden Perps-Teams und Trader heute häufiger anderswo die passendste Infrastruktur. Der Grund ist weniger ideologisch als technisch und operativ – Perps stellen Anforderungen an Geschwindigkeit, Betriebskontinuität und Marktmechanik, die Ethereum L1 historisch nur mit hohen Kosten abdecken konnte.
Perpetuals sind besonders fordernde Anwendungen, weil ein Austausch aus „schnellen Schleifen“ besteht: Tausende sehr kurze Updates pro Sekunde, laufende Liquidationen, Funding-Zahlungen sowie kontinuierliche Order-Executions, und das alles ohne spürbare Unterbrechung. „Perps onchain are really hard“, sagte Brian Smith von der Jito Foundation. „It’s not just the average performance that matters, it’s the 99.99% success rate. If your perps platform goes down, that’s existential risk.“ Diese Perspektive trifft einen zentralen Punkt: Nicht nur die durchschnittliche Performance zählt, sondern die Verlässlichkeit. Auf Ethereum L1 wurde zwar vieles möglich, aber die Kombination aus Blockzeiten und Gas-Kosten machte es in der Vergangenheit teuer, genau die Arten von Hochfrequenz-Interaktionen abzubilden, die Perps-Austauschsysteme erwarten.
Mit dieser Lücke im Hinterkopf wurden Layer-2-Netze zu einem Weg, die Sicherheits- und Settlement-Stärken des Ethereum-Designs zu erhalten, während die Handelslogik deutlich näher an „schnelles“ und „kostengünstiges“ Ausführen herankommt. Offchain Labs priorisierte Perpetuals als strategische Kategorie, was sich in der frühen Unterstützung innerhalb der Arbitrum-Umgebung widerspiegelte. „That makes them a natural use case for the Arbitrum platform“, sagte AJ Warner, Chief Strategy Officer bei Offchain Labs. Der historische Auslöser wird ebenfalls in der Architekturfrage verortet: Als dezentrales Perps-Produkt wie GMX 2021 auf Arbitrum ging, wirkten die Mainnet-Gebühren auf viele Entwickler „prohibitively expensive“ – entsprechend zogen Perps-Builders in der Folge in Richtung L2. Heute sitzt ein beträchtlicher Teil der Perpetuals-Aktivität nicht auf dem Ethereum-Mainnet, sondern auf Layer-2-Netzen wie Arbitrum und zunehmend auch Base, die zugleich kleinere Blockzeiten bieten und von wachsender Nutzerbasis sowie Liquidität profitieren.
Technisch reicht das Argument „schnellere Ausführung“ allerdings nicht allein. Chris Boulous von Dromos Labs, dem Entwicklerteam hinter Aerodrome auf Base, beschreibt den Marktmechanismus als Netzwerkeffekt-Problem: „Trading is effectively a network-effects business“, sagte er. „You have to build where the liquidity and users currently exist.“ Sobald Trader auf einem Zielsystem aktiv sind, folgen Liquiditätsanbieter, und darauf bauen sich weitere Anwendungen auf. In dieser Logik wirken Perps- und Spot-Plattformen nicht wie Gegenspieler, sondern wie komplementäre Bausteine: Boulous ordnet Perps als „Customer“ von Spot-Austauschen ein. „Spot exchanges provide pricing, liquidity and hedging opportunities that perpetual markets depend on. ‘Spot and perps are two sides of the same liquidity coin.’“ Für Unternehmen und Protokollbetreiber heißt das: Selbst bei identischen Latenzparametern entscheidet häufig die Frage, ob Kollateral, Hedging-Kurven und Liquiditätsgemeinschaften bereits dort existieren, wo man seine Marktmechanik ausrollt.
Dass Ethereum nicht allein auf dem Feld „Hochleistungshandel“ spielt, zeigen Solana und Hyperliquid als starke Alternativen. Hyperliquid setzte laut Jito-Sicht mit einer application-specific chain gezielt auf Perpetual Trading, also auf eine Ausführungsumgebung, die fast vollständig auf diese Art von Transaktionslast optimiert ist. Solana wiederum kombiniert niedrige Gebühren mit einer großen Retail-Basis, die bereits aktiv – etwa mit spekulativen Kryptoassets – handelt. „The most important ingredient for any exchange platform, but especially perps, is retail organic flow“, sagte Smith. „Solana is the king of retail trading activity.“ Zusätzlich sieht er für Ethereum ein strukturelles Thema: Fragmentierung. „What Ethereum is suffering from is a level of fragmentation“, so Smith. Gemeint ist, dass L2 zwar Kosten senken, aber Nutzer und Liquidität über mehrere Ökosysteme verteilen können, was Brücken und Asset-Transfers nötig macht. Genau dadurch sinkt oft die „Nahtlosigkeit“ gegenüber Single-Chain-Umgebungen wie Solana, in denen Assets in einer kohärenten Laufzeitkurve verbleiben.
Ethereum-Befürworter halten dagegen, dass die Debatte um Perps-Ausführung die langfristige Rolle der Basis-Schicht zu eng fasst. Vitalik Buterin hatte in diesem Kontext eingeräumt, dass die ursprüngliche L2-Roadmap so nicht mehr „makes sense“ in der ursprünglichen Form, weil sich L2 weniger schnell dezentralisierten als erwartet und auch die Ethereum-Basis selbst skalierbarer wurde. Matthieu Saint Olive, Staff Product Manager bei MetaMask, formuliert die Kritik an der Zielsetzung: „I’d push back gently on the premise that it’s a competition in the first place“, sagte er. Seiner Argumentation nach müssen auch purpose-built Trading Chains irgendwann Kollateral, Liquidität, Stablecoins und Settlement beziehen. „Ethereum’s role is the settlement and collateral base where the deepest liquidity, the widest range of assets, the stablecoins, and the most mature DeFi primitives live.“ Außerdem verweist er darauf, dass viele Perps-Plattformen direkt auf Ethereum-L2s operieren oder eng am Ethereum-Ökosystem hängen bleiben – etwa über Kollateral- und Settlement-Verbindungen sowie über Entwickler-Tooling.
Die institutionelle Perspektive bringt schließlich einen weiteren Prüfstein ins Spiel: Mit wachsendem Interesse an onchain Derivaten verschiebt sich die Frage von „Ob Perps funktionieren“ hin zu „Ob sie gegen etablierte Infrastruktur bestehen“. Saint Olive fasst es pragmatisch zusammen: „It comes down to execution, custody, and predictability, not ideology.“ Für Offchain Labs betont Warner zusätzlich den Kapitalaspekt: „Institutions… still need deeper liquidity, more efficient capital usage, and better execution before deploying significant trading volume onchain.“ Und: „Capital is still fragmented across venues“, so Warner. Für Plattformen bedeutet das, dass künftige Wettbewerbsvorteile nicht nur aus Technologiestack und Geschwindigkeit entstehen, sondern aus dem Zugang zu Kredit, Cross-Margining und aus der Möglichkeit, über mehrere Marktorte zu handeln, ohne große Kapitalblöcke untätig zu parken.
Am Ende steht damit eine Arbeitsteilung, die je nach Skalierungs- und Interoperabilitätsfortschritt unterschiedlich stabil bleiben kann. Solana und purpose-built Chains wie Hyperliquid etablieren sich als Orte für schnelle Ausführung, während Ethereum zunehmend als Settlement- und Kollateral-Schicht positioniert ist – vermittelt über Layer-2 und die breitere DeFi-Infrastruktur. Ob dieses Modell dauerhaft trägt, hängt an konkreten Problemen: Fragmentierte Liquidität über Layer-2s hinweg, eine noch unruhige Interoperabilität zwischen Netzwerken und eine Nutzerführung, die sich im Alltag weniger reibungslos anfühlt als in Single-Chain-Umgebungen. Wenn Ethereum diese Punkte beschleunigt adressiert, argumentieren Befürworter, müsse es nicht zwangsläufig der schnellste Ort für Perps-Execution sein – entscheidend sei vielmehr, der tiefste und vertrauenswürdigste Ort für das Settlement zu bleiben.
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