HAMBURG / LONDON (IT BOLTWISE) – Hohe Kupfer- und Schwefelsäurepreise geben Aurubis Rückenwind und verbessern die operative Entwicklung im Quartal deutlich. Gleichzeitig verlängert sich der Hochlauf eines neuen Recyclingwerks im US-Bundesstaat Georgia, wodurch sich das mittelfristige Ergebnisprofil zeitlich verschiebt. Der Vorstand hält die Prognosespanne zwar fest, platziert den erwarteten Gewinn aber am oberen Ende. An der Börse reagierten kurzfristig orientierte Anleger dennoch mit Gewinnmitnahmen, während der Kurs technisch wieder Halt findet.
Der Kursrutsch nach starken Vortagesgewinnen wirkt bei Aurubis wie ein klassischer Zielkonflikt: Fundamentale Nachrichten sind positiv, die Timing-Frage aber stört. Denn für das laufende Geschäftsjahr blicken die Hamburger „mit Rückenwind“ auf hohe Preise für Kupfer und Schwefelsäure. Im operativen Quartalsbild zeigt sich das in einem spürbaren Ergebniszuwachs, während der Aktienmarkt am Donnerstagvormittag dennoch deutlich abgab. Kurzfristig orientierte Anleger dürften nach dem jüngsten Aufschwung Kasse gemacht haben – dazu kam offenbar die Enttäuschung über einen verlängerten Hochlauf in den USA.
Technisch betrachtet ist der Engpass weniger ein Produktproblem als ein Industrialisierungs-Takt. Aurubis hatte die Produktion im Recyclingwerk in Augusta (Richmond County) in Georgia bereits im vergangenen September schrittweise gestartet. Laut der Mitteilung aus Hamburg verschiebt sich der Hochlauf bei wesentlichen Anlagen jeweils um rund sechs Monate. Aus heutiger Sicht soll damit der Abschluss von Phase 1 im Geschäftsjahr 2026/27 und Phase 2 im Geschäftsjahr 2027/28 erfolgen; zudem rechnet das Unternehmen mit einem Effekt auf das „mittelfristige Ergebnisprofil“, das sich um ein Jahr verschiebt.
Die Verzögerung trifft nicht auf eine „leere“ Ertragsbasis, sondern auf ein Umfeld, in dem zugleich mehrere Ergebnishebel gegeneinander laufen. Im dritten Quartal stieg das Umsatzwachstum um 40 Prozent auf 6,45 Milliarden Euro. Das operative Vorsteuerergebnis legte im Jahresvergleich um rund 160 Prozent auf 149 Millionen Euro zu, während der Überschuss unter dem Strich auf 114 Millionen Euro anstieg – fast eine Verdopplung bis hin zu einer Verdoppelungs-nahen Größenordnung gegenüber dem Vorjahr. Neben hohen Kupferpreisen, die im Kontext von KI-Boom, Elektromobilität und dem Ausbau von Wind- und Solarstrom stark nachgefragt sind, spielten auch hohe Erlöse bei Schwefelsäure eine Rolle. Die Nachfrage nach diesem Nebenprodukt ist unter anderem in der Düngemittelproduktion verankert.
Auch die Kosten- und Margenlogik ist dabei entscheidend: Während Schmelz- und Raffinierlöhne rückläufig waren, halfen gegenläufige Entwicklungen. Dazu zählt, dass Aurubis mehr Schwefelsäure produzierte, nachdem im Vorjahr im bulgarischen Werk in Pirdop wegen eines Wartungsstillstands weniger hergestellt wurde. Zusätzlich wirkte das breite Multimetallgeschäft als stabilisierender Faktor, weil es nicht nur am Kupferhebel hängt, sondern auch an Edelmetall- und Schwefelsäureerlösen. Genau diese operative Robustheit wurde von Analyst Dirk Schlamp von der DZ Bank hervorgehoben: Er bestätigte die Quartalszahlen als Hinweis auf die „operative Widerstandsfähigkeit“ des Unternehmens. Gleichzeitig ordnet er aber ein, dass zusätzliche kurzfristige Ergebnisfantasie über das obere Ende der Prognose hinaus begrenzt bleibt – bei bereits hohen Markterwartungen.
Für Anleger ist damit das nächste „Zünglein an der Waage“ weniger die Frage, ob das Werk anläuft, sondern wann die Erwartungslogik wieder voll greift. In den ersten neun Monaten des Jahres nennt Aurubis einen operativen Vorsteuergewinn von 374 Millionen Euro, etwas über dem durchschnittlichen Analysten-Call. Die Unternehmenssicht verankert den erwarteten Gewinn im bis Ende September laufenden Geschäftsjahr am oberen Ende der bestätigten Prognosespanne von 425 bis 525 Millionen Euro; Analysten liegen im Mittel bereits bei 525 Millionen. Dass sich parallel die Hochlaufzeiten verlängern, erklärt, warum das mittelfristige Ergebnisprofil zeitlich verschoben wird – während das kurzfristige Bild über höhere Preise und Ausgleichseffekte noch getragen wird.
An der Börse zeigte sich die Gemengelage in der Kursreaktion. Aurubis geriet am Donnerstag spürbar unter Druck, konnte sich aber an der 21-Tage-Linie fangen, die als technischer Indikator für den kurzfristigen Trend gilt und weiterhin nach oben gerichtet ist. Zuletzt notierten die Papiere bei rund 184,60 Euro, das entspricht 3,7 Prozent im Minus. Betrachtet man den größeren Zeitraum, bleibt dennoch eine deutliche Jahresperformance: Für 2026 ergibt sich ein Plus von fast 50 Prozent, auch wenn der Kurs vom im Juni erreichten Rekordhoch von 225 Euro zurückkam und bis Anfang Juli auf gut 163 Euro gefallen war. Danach zog der Kurs wieder an – die aktuelle Bewegung wirkt daher eher wie eine Neujustierung der Erwartungen als wie ein Bruch des langfristigen Trends.
Für die Unternehmenspraxis folgt daraus ein klarer Fokus: Die Gewinnkurve hängt bei Aurubis nicht nur an Rohstoffpreisen, sondern an der Fähigkeit, Anlagen in der geplanten Kapazitätslogik hochzufahren und die Qualität sowie Mengen im Recyclingmarkt zu stabilisieren. Das Unternehmen spricht ausdrücklich davon, dass Qualität und Mengen von den ursprünglichen Plänen abwichen. Für das Management bedeutet das, Hochlauf-Controlling, Prozessstabilität und Beschaffungsplanung in der Übergangsphase noch enger zu führen. Gleichzeitig bleibt mittel- bis langfristig die Perspektive erhalten: Nach vollständigem Hochlauf erwartet Aurubis einen jährlichen operativen Gewinnbeitrag (Ebitda) im dreistelligen Millionen-Euro-Bereich, „wenngleich gedämpft“ gegenüber dem ursprünglichen Ziel. Genau diese Kombination – Preishebel versus Projekt-Timing – dürfte die nächsten Quartalsberichte bestimmen.
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