LONDON (IT BOLTWISE) – Hims & Hers meldet im zweiten Quartal 753,2 Millionen US-Dollar Umsatz und übertrifft damit die Erwartungen der Analysten deutlich. Gleichzeitig steigt der Nettoverlust auf 86,3 Millionen US-Dollar und die Bruttomarge fällt von 76 % auf 64 %. Der Markt reagiert skeptisch, obwohl die Novo-Nordisk-Kooperation den Übergang von kompoundierten auf Markenpräparate beschleunigt. Offene Punkte bleiben die FTC-Klage und die Integration des Akquisitionsziels Eucalyptus.
Die Zahlen von Hims & Hers treffen den Kern der aktuellen Erwartungslücke im Telemedizin-Markt: Mehr Umsatz bedeutet nicht automatisch bessere Profitabilität. Nach Börsenschluss in den USA berichtete das Unternehmen für das zweite Quartal 753,2 Millionen US-Dollar Umsatz – das sind rund 38 % mehr als im Vorjahresquartal (544,8 Millionen US-Dollar) und zugleich mehr als das, was Analysten im Schnitt erwartet hatten (699,89 Millionen US-Dollar). Für das Management ist das ein klares Signal, dass Wachstum über Abonnenten und Reichweite funktioniert: Die Zahl der Abonnenten stieg um 19 % auf rund 2,891 Millionen. Doch während dieser Wachstumspfad sichtbar bleibt, rückt die Profitabilitätslogik in den Fokus, weil Nettoverlust und Margenentwicklung das Bild bremsen.
In der Gewinn- und Verlustrechnung kippt die Dynamik spürbar. Der Nettoverlust lag bei 86,3 Millionen US-Dollar, nachdem im Vorjahresquartal noch ein Nettogewinn von 42,5 Millionen US-Dollar erzielt worden war. Entsprechend verschlechterte sich das Ergebnis je Aktie auf minus 0,37 US-Dollar (zuvor plus 0,17 US-Dollar). Auch auf EBITDA-Ebene zeigt sich Gegenwind: Das bereinigte EBITDA fiel auf 60,3 Millionen US-Dollar von 82,2 Millionen US-Dollar. Gleichzeitig sank die Bruttomarge von 76 % auf 64 % – eine Bewegung, die gerade bei Abo- und Arzneimittel-getriebenen Geschäftsmodellen schnell als strukturell wahrgenommen wird. Für Investoren ist das relevant, weil ein Margenrückgang nicht nur einmalige Effekte widerspiegeln kann, sondern auch die Kostenpositionen im Zusammenhang mit Produktmix, Einkaufspreisen oder operativer Skalierung.
Technisch und operativ lässt sich ein Teil der Erklärung in der internationalen Ausrichtung und in der Lieferkette festmachen, die das Unternehmen gerade umstellt. Laut CFO Yemi Okupe wuchs das internationale Geschäft im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um mehr als das 17-Fache. Unterstützt wurde das Wachstum durch den im Juni abgeschlossenen Zukauf des australischen Digital-Health-Unternehmens Eucalyptus. Solche Zukäufe erhöhen oft zunächst die Komplexität im Betrieb: Neue Zielmärkte verlangen nach angepassten Workflows, während Integrationsaufwände typischerweise nicht sofort in vergleichbarer Höhe in den Margen ankommen. Ergänzend verknüpft Hims & Hers den Ergebniseinbruch mit der strategischen Umstellung im US-Gewichtsverlust-Geschäft, die im Zusammenspiel mit dem Zulieferer Novo Nordisk steht. Genau dort entscheidet sich, ob die Skalierung in Umsatz auch zu einer stabileren Deckungsbeitragsrechnung führt.
Die Novo-Nordisk-Kooperation ist dabei zentral, aber sie löst nicht automatisch die kurzfristige Kostenfrage. Hinter dem Margenrückgang steckt eine Neuausrichtung: Nachdem Novo Nordisk die erste Zusammenarbeit im Juni 2025 wegen Vorwürfen unzulässiger Nachahmerpräparate beendet hatte, einigten sich beide Unternehmen am 9. März dieses Jahres erneut. Seitdem bietet Hims & Hers Ozempic und Wegovy in den USA zu denselben Preisen wie andere Telemedizin-Anbieter an und leitet Kunden schrittweise von kompoundierten auf Markenpräparate über. Dieser Wechsel ist betriebswirtschaftlich ein zweischneidiges Schwert: Er kann mittelfristig Planungssicherheit schaffen und rechtliche Risiken reduzieren, aber in der Übergangsphase belasten Lagerabschreibungen und Restrukturierungskosten die Ergebnisrechnung. CFO Okupe verwies zudem darauf, dass das Peptid-Angebot rasch skalierbar sein soll, sofern die US-Regulierung es zulässt. Für das laufende Geschäftsjahr hob das Unternehmen die Umsatzprognose auf 3,1 bis 3,3 Milliarden US-Dollar an und passte die Erwartung für das bereinigte EBITDA auf 275 bis 325 Millionen US-Dollar an.
Dass die Aktie trotzdem unter Druck gerät, zeigt die Marktlogik des Moments. Vorbörslich brach der Kurs an der NYSE zeitweise um 6,14 % auf 29,82 US-Dollar ein. Die Reaktion deutet darauf hin, dass viele Anleger Umsatzwachstum bereits als gegeben ansehen, während Profitabilität, regulatorische Leitplanken und die konkrete Umsetzung der Umstellung den Ausschlag geben. Auch die Art der Unsicherheit ist nachvollziehbar: Für das dritte Quartal 2026 erwartet Hims & Hers einen Umsatz zwischen 880 und 900 Millionen US-Dollar sowie ein bereinigtes EBITDA von 75 bis 95 Millionen US-Dollar. Die Bandbreiten bleiben jedoch relativ groß genug, um Raum für Enttäuschungen zu lassen, gerade wenn die Bruttomarge weiter nachgibt oder Integrations- und Umstellungskosten länger wirken als geplant.
Für die nächsten Quartale sind zwei Punkte besonders relevant, weil sie direkt auf Kostenstruktur und operative Geschwindigkeit einzahlen. Zum einen steht der Ausgang einer Ende Juli 2026 eingereichten FTC-Klage im Raum; der Prozess befindet sich damit noch in einer frühen Phase, und bis zu einer endgültigen Entscheidung bleibt offen, wie weit regulatorische Bedingungen das Geschäftsmodell in der Praxis beeinflussen. Zum anderen fordert die Integration von Eucalyptus weiterhin Aufmerksamkeit: Akquisitionen entfalten ihren vollen Nutzen typischerweise erst, wenn Systeme, Prozesse und Produktangebote so zusammengeführt sind, dass Skalierungseffekte die Anfangsaufwände übertreffen. CEO Andrew Dudum stellte derweil in der Mitteilung in den Mittelpunkt, man liefere eine „Weltklasse-Gesundheitserfahrung“ in globalem Maßstab und zu einem angemessenen Preis für knapp drei Millionen Kunden. Aus technologischer Sicht bedeutet das vor allem, dass Telemedizin nicht nur als Vertriebskanal funktioniert, sondern als Plattform aus Datenflüssen, Patienten-Begleitung und Logistik für Arzneimittel.
Genau hier liegt auch die strategische Implikation für die Branche: Telemedizin-Anbieter konkurrieren inzwischen nicht allein über Reichweite, sondern über die Fähigkeit, Arzneimittelversorgung, Regulatory-Compliance-Prozesse und Nutzer-Onboarding in einer durchgängigen Pipeline zu betreiben. Die Umstellung von kompoundierten auf Markenpräparate verändert für Hims & Hers die operative Planung – und damit die Frage, wie schnell sich eine stabilere Marge wieder herstellen lässt. Wenn die Peptid-Lieferfähigkeit in den USA wie erwartet skaliert werden kann, könnte das Ergebnisprofil mittelfristig profitieren. Wenn jedoch regulatorische Hürden oder Integrationsverzögerungen länger anhalten, verschiebt sich die Priorität der nächsten Investorengespräche von Wachstum auf Sicherung der Deckungsbeiträge. Der Markt preist offenbar bereits ein, dass diese Gratwanderung in den kommenden Quartalen spürbar wird.
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