LONDON (IT BOLTWISE) – Deutsche Broker lehnen den Kauf US-domizilierter ETFs für Privatanleger häufig ab, weil das EU-PRIIPs-Basisinformationsblatt bei US-ISINs in der Praxis oft nicht bereitgestellt wird. Statt eines „Steuertricks“ steht damit zuerst ein aufsichtsrechtliches K.O.-Kriterium. Wer dennoch zugreift, landet steuerlich schnell im Veranlagungsprozess: Teilfreistellung nach § 20 InvStG gibt es nicht automatisch. Entscheidend ist, ob der Anleger die erforderliche Fondsklassifikation über die WM-Datenservice-Logik nachweisen kann.
US-ETFs wirken für viele Anleger zunächst wie eine einfache Alternative zu UCITS-Produkten: größere Produktauswahl an US-Börsen, oft hohe Liquidität und in Einzelfällen niedrigere laufende Kosten. Im Depotalltag deutscher Privatanleger kippt das Bild jedoch oft schon beim Klick auf „Kaufen“: Die Bank oder der Broker blendet den Trade ab und zeigt eine Fehlermeldung. Laut einer BaFin-Aufsichtsmitteilung zum PRIIPs-Basisinformationsblatt vom 4. August 2022 muss für Investmentvermögen, die an Privatanleger und semi-professionelle Anleger vertrieben werden, seit dem 1. Januar 2023 ein Basisinformationsblatt nach der PRIIPs-Verordnung (EU Nr. 1286/2014) bereitstehen. Bei US-domizilierten ETFs, also Fonds mit US-ISIN, fehlt dieses Dokument typischerweise, weil die US-Anbieter den europäischen Privatkundenmarkt nicht im üblichen Umfang adressieren. Damit dürfen deutsche Broker den Kauf durch Privatanleger in der Regel nicht ausführen.
Damit ist das Problem zuerst regulatorisch und nicht steuerlich. Interessant ist, dass für den Einstieg trotzdem zwei Wege existieren, beide mit spürbaren Konsequenzen. Einer führt über die Einstufung als professioneller Kunde nach MiFID II: Dafür müssen mindestens zwei von drei Kriterien erfüllt sein, darunter Transaktionen in „beträchtlichem Umfang“, ein Finanzportfolio von mehr als 500.000 Euro oder einschlägige Berufserfahrung im Finanzsektor. Der andere Weg ist ein Konto bei einem Broker außerhalb des EU-Rechtsraums, bei dem die PRIIPs-Pflicht für die konkrete Vertriebs- und Produktgestaltung weniger direkt greift. Wer auf diese Weise handelbar wird, trifft danach auf das nächste Thema: die deutsche Investmentsteuerlogik, die im Detail entscheidet, ob die „Aktienteilfreistellung“ greift oder ob der Anleger alles nachträglich per Steuererklärung korrigieren muss.
Rein steuerlich gilt der US-ETF in Deutschland zunächst wie jeder andere Investmentfonds. Bei Aktienfonds sieht § 20 Investmentsteuergesetz eine 30-prozentige Steuerfreistellung der Erträge vor. Die Hürde ist eine technische und zugleich wirtschaftliche Bedingung: Der Fonds muss laut Anlagebedingungen fortlaufend mehr als 50 Prozent seines Aktivvermögens in Kapitalbeteiligungen halten, in der Regel börsennotierte Aktien. Bei einem US-ETF auf den S&P 500 erfüllt der Fonds diese Quote wirtschaftlich typischerweise, aber für die Freistellung muss die Einstufung im deutschen Abwicklungsprozess plausibel sein. Genau hier entstehen die praktischen Stolpersteine, weil inländische Depotbanken die Teilfreistellung üblicherweise automatisch berücksichtigen. Sie beziehen die Klassifikation für gelistete Fonds vom WM Datenservice als zentralem Wertpapier-Stammdatenanbieter. Für US-ETFs fehlt diese Einordnung häufig, weil die US-Emittenten den Prozess für den deutschen Markt nicht systematisch anstoßen.
Wie viel Aufwand beim Anleger landet, hängt dann vom gewählten „Zugriffsweg“ ab. Läuft der Kauf über einen Broker außerhalb des EU-Rechtsraums, wird in Deutschland keine Kapitalertragsteuer einbehalten; Ausschüttungen und auch Vorabpauschalen sind anschließend über die Anlage KAP-INV in der Einkommensteuererklärung zu behandeln. Die Beträge werden dort zunächst vor Teilfreistellung eingetragen, und das Finanzamt berechnet die 30-prozentige Freistellung maschinell anhand der Fondsart. Hält der Anleger den US-ETF dagegen als professioneller Kunde über eine deutsche Depotbank, behält die Bank zunächst die volle Abgeltungsteuer ohne Teilfreistellung ein, weil die entsprechende Klassifikation über den WM-Datenservice nicht vorliegt. Die Korrektur erfolgt dann im Rahmen der Veranlagung über die Anlage KAP.
In beiden Konstellationen kommt § 20 Absatz 4 InvStG als entscheidendes Korrekturinstrument ins Spiel. Danach gilt: Wenn der Anleger nachweist, dass der Fonds die Aktienfonds-Kapitalbeteiligungsquote während des Kalenderjahres tatsächlich durchgehend überschritten hat, kann die Teilfreistellung auf Antrag in der Veranlagung angewendet werden. Das bedeutet für die Praxis nicht nur mehr Dokumentationsarbeit, sondern auch einen zeitlichen Versatz: Selbst wer den Erwerb über einen US-Broker oder die professionelle Einstufung schafft, muss zunächst Geld an das Finanzamt abführen und bekommt es später über den Steuerbescheid zurück. Zusätzlich droht der Verlust der 30-prozentigen Teilfreistellung, falls der Nachweis nach § 20 Absatz 4 InvStG nicht gelingt. Verstärkt wird der Effekt durch die jährliche Vorabpauschale nach § 18 InvStG, also eine fiktive Mindestbesteuerung der Wertsteigerung bei thesaurierenden Fonds, deren Basiszins das Bundesfinanzministerium jeweils jährlich bekanntgibt; auch hier muss die Logik für den konkreten Fonds in Eigenregie sauber in der Steuererklärung abgebildet werden.
Am Ende bleibt für viele Anleger weniger vom vermeintlichen Rendite-Vorteil übrig. Zwar sind US-domizilierte ETFs laut allgemeiner Marktbeobachtung teils günstiger in den laufenden Kosten als manche UCITS-Pendants. In der Gesamtbetrachtung schlagen aber mehrere Faktoren zusammen: Wechselkursrisiko, Brokerage-Gebühren und potenziell US-Quellensteuer. Vor allem der steuerliche Mehraufwand wirkt wie ein negativer Hebel, weil er die Teilfreistellung nicht „automatisch“ macht, sondern an Nachweise und Formulare knüpft. Entscheidend ist außerdem: Eine echte rechtliche Grauzone existiert in dieser Kernfrage nicht. Die PRIIPs-Verordnung erlaubt deutschen Brokern den Verkauf nicht, wenn das Basisinformationsblatt für Privatanleger nicht bereitsteht. Ein Direktkauf über eine deutsche Depotbank bleibt damit für klassische Privatanleger ausgeschlossen; wer trotzdem kauft, tut das über den Umweg Broker außerhalb des EU-Rechtsraums und trägt dabei mehr Eigenverantwortung.
Trotzdem bleibt die US-Variante für bestimmte Profile attraktiv. Der Reiz liegt bei manchen Anlegern in der breiteren Produktauswahl, der häufig hohen Handelsliquidität an US-Börsen und in Einzelfällen niedrigeren laufenden Kosten. Ob diese Vorteile am Ende nach Steuern wirklich größer sind als der Mehraufwand, entscheidet dann weniger das ETF-Factsheet als die persönliche Abwicklung: Können die erforderlichen Nachweise zur Kapitalbeteiligungsquote sauber erbracht werden? Passt der Anlageprozess zu professioneller Einstufung und Veranlagungstiming? Gerade für die überwiegende Mehrheit deutscher Privatanleger ist die UCITS-Variante mit funktionierender Klassifikation über den WM-Datenservice und automatischer Teilfreistellung deshalb oft die „ehrlichere“ Antwort auf die Renditefrage, weil sie steuerliche Komplexität reduziert. Wer trotzdem US-ETFs handeln möchte, sollte die steuerliche Kette von § 18 und § 20 InvStG, die benötigten Anlagen (KAP und KAP-INV) und die Praxis der Nachweisführung vorab realistisch einplanen.
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