ESSEN / LONDON (IT BOLTWISE) – Evonik berief den 66-jährigen Manager Kullmann nach einer Operation für eine Übergangszeit in den Fokus, während Claus Rettig die Aufgaben vorerst weiter übernimmt. Der Aufsichtsrat ernannte Kullmann zugleich zum stellvertretenden Vorsitzenden und betonte, dass das Unternehmen nach der Rehabilitation von einer Rückkehr ausgeht. Moody’s hat derweil die Bonität von Evonik um eine Stufe auf Baa1 angehoben und den Ausblick als stabil beschrieben. Im Bericht wird zudem genannt, wie sich Sparmaßnahmen, zurückhaltende Dividenden und der Einsatz von überschüssigem Cashflow auf den Schuldenabbau auswirken sollen.
Bei Evonik trifft personelle Steuerung derzeit direkt auf finanzielle Standortfragen. Der Aufsichtsrat berief den 66-jährigen Manager Kullmann nach einer außerordentlichen Sitzung in den Vorstand und ernannte ihn zugleich zum stellvertretenden Vorsitzenden. Parallel dazu wurde die operative Kontinuität gesichert: Claus Rettig, der die Leitung des Asiengeschäfts auch weiterhin wahrnimmt, vertritt Kullmann vorübergehend. Solche Übergangsregelungen sind in Konzernen nicht nur eine Formalie, sondern verändern kurzfristig die Entscheidungswege, etwa wenn es um Budgetfragen, Portfolioprioritäten oder die Umsetzung laufender Restrukturierungsprogramme geht.
Dass das Unternehmen in Essen davon ausgeht, Kullmann werde nach einer Rehabilitation seine Aufgaben wieder übernehmen, ist inhaltlich vor allem deshalb relevant, weil die strategische Agenda bei Evonik in den vergangenen Monaten stark von Cash- und Schuldenzielen geprägt war. Aufsichtsratschef Bernd Tönjes stellte dabei heraus, Kullmann habe seine Operation gut überstanden. Rettig kündigte an, den eingeschlagenen Kurs fortzusetzen, und knüpft damit an eine Praxis an, die bereits im vergangenen Sommer sichtbar war: Damals hatte Kullmann vorübergehend die Leitung des Finanzressorts übernommen, nachdem dieses zuvor von Michael Rauch übernommen worden war. Für Unternehmen bedeutet das: Die Nachhaltigkeit eines Plans hängt häufig weniger an einzelnen Personen, sondern daran, ob Prozesse und Verantwortlichkeiten so dokumentiert sind, dass sie bei Unterbrechungen nicht neu erfunden werden müssen.
Parallel zur Personalnachricht liefert Moody’s den finanziellen Kontext. Die Ratingagentur stuft die Kreditwürdigkeit von Evonik um eine Stufe auf Baa1 hoch, mit einem stabilen Ausblick. In der Begründung wird ein Zielbild genannt, das auch operativ gedacht ist: Evonik sollte es demnach auf Basis der Sparmaßnahmen und der zurückhaltenden Dividendenpolitik bis zum Jahresende gelingen, den Verschuldungsgrad mit Blick auf das EBITDA auf 2,1 zu senken, nach 2,4 per Ende 2025. Damit verschiebt sich die Aufmerksamkeit von reinen Ergebniserwartungen hin zu Kennzahlen, die Kapitalstrukturen abbilden, also darauf, wie stark der Konzern seine Finanzierungsrisiken über Bilanz- und Cashflow-Steuerung begrenzt.
Technisch und finanzwirtschaftlich steckt hinter dieser Rating-Logik vor allem die Frage, wie zuverlässig sich Cashflows in Schuldentilgung übersetzen lassen. Moody’s hebt in diesem Zusammenhang die Selbstverpflichtung hervor, überschüssigen Cashflow zum Schuldenabbau zu verwenden. Das ist mehr als ein Signal an Investoren: Für ein chemisches Unternehmen mit zyklischer Nachfrage hängt die Realisierung von Cashflow-Optimierung häufig an der Disziplin im Working Capital, also etwa an Lagerbeständen, Forderungslaufzeiten und Preis-/Kosten-Timing. Gleichzeitig nennt der Bericht einen zweiten, deutlich anspruchsvolleren Faktor: Der zur Verbesserung der Profitabilität nötige Restrukturierungsbedarf dürfte die Cashflows in den nächsten Jahren weiter belasten. Genau hier liegt die klassische Spannung zwischen kurzfristigen Kosten für Maßnahmen und dem mittelfristigen Nutzen in Form einer stabileren Ertragsbasis.
Auch operativ wird die Lage dadurch differenziert. Moody’s geht zwar davon aus, dass Evonik von sich allmählich verbessernder Nachfrage in den meisten Endmärkten profitieren dürfte, aber nicht ohne Gegenkräfte. Restrukturierungsprogramme können Liquidität temporär binden, etwa durch Einmalaufwendungen oder den Umbau von Kapazitäten und Lieferketten. Für das Management ist das ein belastender Spagat: Einerseits sollen Einsparungen und Dividendenpolitik die Finanzierungsspielräume erhöhen, andererseits müssen Transformationen so getaktet sein, dass sie den Konzern nicht in eine „Cashflow-Falle“ führen. Die Ratinganpassung auf Baa1 zeigt dabei, dass die positiven Elemente bereits überwiegen, während der Ausblick stabil bleibt, weil die mittelfristige Entwicklung als plausibel eingeschätzt wird.
Für Investoren und das Kreditrisikomanagement ist die Kombination aus personeller Übergangsregelung und Rating-Update ein praktischer Stresstest. Personalwechsel im Management – auch wenn sie nur vorübergehend sind – werfen immer die Frage auf, ob Strategie und Finanzierungskontinuität robust genug sind, um Marktvolatilität auszugleichen. Gleichzeitig kann eine Bonitätsanhebung die Refinanzierungskosten und die Bewertungsspielräume verbessern, ohne dass daraus sofort „automatische“ operative Entspannung folgt. Entscheidend wird nun, ob Evonik die genannten Werte beim Verschuldungsgrad gegenüber dem EBITDA tatsächlich in Richtung 2,1 bewegt und die Strategie zur Nutzung überschüssigen Cashflows konsequent umsetzt. Wenn die Nachfrage wie beschrieben anzieht und Restrukturierungsschritte sauber gemanagt werden, spricht das dafür, dass die Stabilitätsannahme von Moody’s nicht nur auf dem Papier, sondern auch in der Liquiditätsrechnung aufgeht.
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