LONDON (IT BOLTWISE) – Der ukrainische Eisenerzpellet-Produzent Ferrexpo warnt vor einem engen Zeitfenster bei der Liquidität. Laut internen Prognosen reichen die Barmittel voraussichtlich nur bis Mitte September. Im Kern steht damit eine geplante Kapitalerhöhung von mindestens 100 Millionen US-Dollar. Gleichzeitig bremsen blockierte Exportwege, offene Steuererstattungen und ein juristischer Konflikt mit der Finanzverwaltung die Stabilisierung.
Ferrexpo steht in den kommenden Wochen unter massivem Zeitdruck. Der Bergbaukonzern mit Fokus auf die Produktion von Eisenerzpellets sieht seine laufende Liquiditätsplanung an einer kritischen Schwelle. Laut internen Prognosen dürften die verfügbaren Barmittel nur noch bis Mitte September ausreichen; damit rückt die geplante Kapitalmaßnahme von mindestens 100 Millionen US-Dollar in den Mittelpunkt der Überlebensstrategie.
Ausgangspunkt ist eine spürbar ausgedünnte Kassenlage: Zum Stichtag 30. Juni meldete Ferrexpo rund 27 Millionen US-Dollar an verfügbaren Barmitteln, während die Nettocash-Position mit 21 Millionen US-Dollar beziffert wurde. Zwar ging das Management am 15. Juli noch davon aus, den Betrieb bis Anfang des vierten Quartals aufrechterhalten zu können. In den darauffolgenden Wochen haben operative Einschränkungen den Zeitplan jedoch deutlich verkürzt, sodass ein normaler Liquiditäts-Puffer immer weniger Raum lässt.
Ein wesentlicher Bremsklotz bleibt die ausstehende Rückerstattung von Mehrwertsteuer durch den ukrainischen Staat. Berichten zufolge handelt es sich dabei um 90,4 Millionen US-Dollar, die dem Unternehmen weiterhin blockiert bleiben. Damit verschiebt sich die Finanzierungslast vom operativen Cash-Management hin zur Kapitalaufnahme am Aktienmarkt. Gleichzeitig verschlechtert sich die Lage über die Exportseite: Massive Störungen der Transportwege lassen den operativen Cashflow nahezu versiegen, wodurch selbst kurzfristige Unterbrechungen bei Produktion und Versand schnell auf die Kassen durchschlagen.
Auch im Tagesgeschäft zeigt sich die operative Verwundbarkeit. Die Förderung von Eisenerz und die Pelletierung wurden vor gut drei Wochen vorübergehend eingestellt. Als Auslöser wird ein Zwischenfall im Schwarzen Meer genannt: Am 28. Juli sei ein mit Pellets beladenes Schiff in ukrainischen Gewässern von Drohnen getroffen worden und beschädigt worden; dabei kam ein Besatzungsmitglied ums Leben. Für einen Produzenten, der früher stark vom Export über ukrainische Seehäfen profitierte, bedeutet ein solcher Logistikbruch nicht nur eine Sendungsausfall, sondern auch eine dauerhafte Unsicherheit in der Lieferkette.
Vor diesem Hintergrund wirkt sich die geopolitisch getriebene Logistikverschiebung direkt auf die Wettbewerbsfähigkeit aus. Vor Beginn der Invasion im Februar 2022 galt Ferrexpo als weltweit drittgrößter Exporteur von Eisenerzpellets. Heute ist die Logistik über die ukrainischen Seehäfen faktisch stark eingeschränkt, was Lieferfristen verlängert, Kosten erhöht und Planbarkeit reduziert. Gerade bei Commodities entscheidet jedoch nicht nur der Preis, sondern auch die Verlässlichkeit der Abnahme- und Transportkette; fehlt diese, steigen üblicherweise die Hürden für Abnehmer und Finanzierungsmodelle.
Zusätzlichen Druck erzeugt der juristische Teil der Gleichung. Laut den Angaben der Finanzverwaltung verlangt die Behörde Strafzahlungen in Höhe von rund 35,3 Milliarden Hrywnja gegen die Konzerntochter Poltava Mining. Nach den Vorwürfen sollen Verstöße gegen staatliche Devisenkontrollvorschriften im Zusammenhang mit Exportgeschäften vorliegen; die Größenordnung entspreche zum aktuellen Kurs etwa 788 Millionen US-Dollar. Parallel bleibt die Handelssituation an der Londoner Börse angespannt: Der Handel mit den Aktien ist seit dem 1. Mai ausgesetzt. Damit hängt die nächste Finanzierungsrunde noch stärker von der geplanten Kapitalmaßnahme ab, weil das operative Geschäft derzeit kaum Beitrag zur Liquiditätsstabilisierung leisten kann.
Für Investoren, Banken und das Management ist das Zusammenspiel aus blockierten Exportwegen, eingefrorenen Steuerguthaben und juristischen Großbaustellen besonders kritisch. Wenn die Kassen bis Mitte September nicht durch frisches Kapital oder unerwartete Zahlungseingänge stabilisiert werden, steigt das Risiko einer Zahlungsunfähigkeit im Folgemonat. In solchen Konstellationen entscheiden oft Geschwindigkeit und Ausgestaltung der Kapitalerhöhung: Timing, Zeichnungsbedingungen und die Frage, wie schnell Mittel in ausreichender Höhe tatsächlich verfügbar sind, werden zu Kernfaktoren. Unabhängig davon bleibt die operative Seite der zentrale Engpass, weil ohne belastbare Exportmöglichkeiten selbst eine erfolgreiche Kapitalmaßnahme die strukturellen Cashflow-Risiken nur teilweise überdecken kann.
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