FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Überraschend robuste US-Jobdaten haben die Erholung im DAX am Freitag nicht ausgebremst. Der deutsche Leitindex stieg am Ende um 0,17 Prozent auf 26.046,40 Punkte und schob sich damit wieder über die 26.000er-Marke. Stabilisierende Ölpreise wirkten dabei als zusätzlicher Rückenwind, nachdem sie zuvor wegen des Iran-Kriegs stark zugelegt hatten. Für die nächste Kursrichtung dürften nun vor allem die anstehenden US-Inflationsdaten sorgen, weil sie über die Fed-Perspektive entscheiden.
Der Freitag an der Frankfurter Börse wirkte zunächst wie ein typischer Belastungstest: Starke US-Jobdaten hätten historisch oft für höhere Renditeerwartungen und damit gegen Risikoanlagen gesprochen. Doch der DAX zeigte sich erstaunlich robust. Am Ende stand ein Plus von 0,17 Prozent auf 26.046,40 Punkte; die am Vortag gestartete Erholung wurde damit über die psychologisch wichtige Schwelle von 26.000 Punkten fortgesetzt. Interessant ist dabei weniger die Bewegung selbst als die Tatsache, dass die Marktteilnehmer offenbar weiterhin bereit sind, die kurzfristige Makro-Schwankung gegen die länger laufenden Konjunkturerwartungen zu gewichten.
Ein zentraler Nebenschauplatz waren die Rohstoffmärkte, konkret die Ölpreise. Laut der Meldung konnten sie auf hohem Niveau stabilisiert werden, nachdem sie zuvor im Kontext des Iran-Kriegs erneut kräftig gestiegen waren. Diese Stabilisierung wirkt an der Börse häufig zweifach: Erstens nimmt sie den Druck aus den Inflationsfantasien, die über Energiepreise schnell in Konsum- und Margenerwartungen hineinreichen. Zweitens senkt ein nicht weiter eskalierender Ölpreis das Risiko, dass Unternehmen kurzfristig höhere Kosten in ihre Preisgestaltung einpreisen müssen. Gerade in einer Phase, in der die Märkte gleichzeitig nach Inflations- und Notenbanksignalen suchen, kann dieses Zusammenspiel kursstützend wirken.
Auch auf der Chart-Ebene bleibt die Lage gemischt. Auf Wochensicht steht trotz des Tagesgewinns angesichts der vorangegangenen Korrektur rund um das vergangene Wochen-Rekordhoch bei 26.618 Zählern noch ein Minus von etwa zwei Prozent. Das heißt: Die gestrige Erholung ist eher als Gegenbewegung zu einer vorherigen Abkühlung zu lesen, nicht als unmittelbarer Neustart nach oben. Der MDAX der mittelgroßen Unternehmen legte vor dem Wochenende um 0,30 Prozent auf 32.355,32 Punkte zu, was dafür spricht, dass Anleger nicht nur Defensive gesucht haben, sondern zumindest selektiv wieder Risiko bereit sind.
Für den Kontrast zwischen starken US-Arbeitsmarktdaten und dennoch freundlicher Stimmung lieferten zwei Marktstimmen eine plausible Erklärung. Portfoliomanager Thomas Altmann von QC Partners ordnete den Bericht als „ganz stark“ ein und verwies darauf, dass im August – inklusive positiver Revisionen der Vormonate – viermal so viele Stellen geschaffen worden seien wie erwartet. Entscheidend sei jedoch nicht nur die Zahl der neu geschaffenen Jobs, sondern die Qualität der Lohnentwicklung: Positiv sei, dass das Lohnwachstum sich nicht beschleunigt habe und dadurch kein zusätzlicher Druck auf die US-Notenbank Fed entstehe. In der Logik führt das zu der Folgerung, dass ein „unerwartet starker“ Arbeitsmarktbericht nicht zwangsläufig eine Zinserhöhung nach sich ziehen müsse.
Ähnlich argumentierte auch der Marktstratege Andreas Lipkow vom Broker CMC Markets: Viele Beschäftigte würden der US-Wirtschaft eher helfen, als dass sie einer möglichen Zinserhöhung schaden. Damit verlagert sich der Fokus von der reinen geldpolitischen Reaktion hin zur Frage, ob die reale Wirtschaftskraft die höheren Finanzierungskosten kompensiert. Genau an dieser Stelle wird Makroökonomie zur Bewertungsfrage: Wenn die Konjunktur „brummt“, können Gewinne und Umsatzperspektiven kurzfristige Zinsängste überdecken. Für Unternehmen und Investoren bedeutet das praktisch, dass sie in ihren Modellannahmen weniger steil steigende Kostenszenarien einpreisen müssen, sofern sich die Inflation nicht erneut dynamisch verstärkt.
Die nächste Woche könnte die Gemengelage dennoch drehen. Die Meldung stellt heraus, dass den anstehenden US-Inflationsdaten im Vergleich zum Jobbericht vorerst mehr Gewicht zukommt. Mehrere Fed-Gouverneure hätten zuletzt laut Darstellung darauf verwiesen, zunächst abwarten zu wollen, um zu entscheiden, ob im September ein Zinsschritt notwendig wird oder nicht; außerdem machten sie Anzeichen einer nachlassenden Inflation aus. Diese „Wait-and-see“-Haltung ist für Märkte wichtig, weil sie die Reaktionsfunktion der Notenbank stärker vom Inflationspfad als vom Beschäftigungsbericht abhängig macht. Anders gesagt: Solange die Teuerung nicht wieder anzieht, kann der Arbeitsmarkt zwar stark sein, ohne dass automatisch ein aggressiveres Zinsumfeld eingepreist wird.
Für Anleger in Deutschland und im europäischen Kontext bleibt deshalb vor allem die Kombination aus Energiepreisen, Lohnentwicklung und Inflationsdaten der gemeinsame Taktgeber. Stabilere Ölpreise liefern kurzfristig Entlastung, die schwankungsanfällige Zinslogik wird aber durch die tatsächliche Teuerung bestätigt oder widerlegt. Die technische Ausgangslage des DAX – Tagesplus bei gleichzeitigem Wochenminus nach der Korrektur – deutet zudem darauf hin, dass viele Positionen noch nicht „durchentschieden“ sind. In solchen Phasen lohnt es sich besonders, auf Daten-Reihenfolge und Signalqualität zu achten: Ein starker Arbeitsmarktbericht kann zwar Stimmungsimpulse liefern, doch die Richtung dürfte letztlich von den Inflationsindikatoren abhängen, die die Fed-Entscheidung im September indirekt vorstrukturieren.
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