LONDON (IT BOLTWISE) – Goldman Sachs hebt seine Prognosen für Brent und WTI nach oben. Treiber sind anhaltende Störungen im Schiffsverkehr im Nahen Osten, die die Bank bis 2027 erwartet. Im Risikoszenario hält sie einen Brent-Preis über 120 US-Dollar je Barrel für möglich. Gleichzeitig bleibt das Basisszenario moderat, während Anleger auf neue Signale zur Angebotslage warten.
Goldman Sachs passt die Ölpreisannahmen für Brent und WTI spürbar an. Während viele Marktbewegungen kurzfristig durch Schlagzeilen über Förderquoten oder Lagerdaten erklärt werden, setzt die Bank in ihrer Argumentation vor allem bei den Transportwegen an: Störungen im Schiffsverkehr im Nahen Osten wirken laut dem von Daan Struyven geleiteten Analystenteam wie ein dauerhafter Bremser für die physische Versorgungskette. Genau dieser Mechanismus erklärt auch, warum die Prognose nicht nur minimal, sondern um jeweils 5 US-Dollar pro Barrel angehoben wird.
Für die konkrete Ausrichtung der Kurse nennt Goldman Sachs zwei Zeitpunkte: Für Dezember 2026 kalkuliert die Bank nun mit 85 US-Dollar für Brent und 80 US-Dollar für WTI. Für das Jahr 2027 stellt sie 80 US-Dollar (Brent) beziehungsweise 75 US-Dollar (WTI) in den Mittelpunkt. Besonders relevant ist daneben die aus Optionsmärkten abgeleitete Einschätzung zur Tail-Risk-Wahrscheinlichkeit: Die Chance, dass Brent im März 2027 über 100 US-Dollar je Barrel liegt, ist von rund 6 Prozent auf etwa 25 Prozent gestiegen. Das ist ein deutlicher Sprung in den Preisbereich, in dem sich viele Portfolios erst mit Absicherungen oder zumindest mit strukturierteren Positionen absichern.
Das Risikoszenario der Bank ist dabei deutlich zugespitzt, ohne dass es sich um die Basiserzählung handelt. Goldman Sachs hält einen Extremfall für möglich, sofern die durchschnittliche Golfproduktion im Jahr 2027 um 4 Millionen Barrel pro Tag unter dem Niveau vor Kriegsbeginn bleibt. Als wahrscheinlichsten Auslöser nennt die Bank dabei verstärkte Angriffe auf die Schifffahrt in der Straße von Hormus und im Roten Meer. In diesem Umfeld könnten Versorgungswege langsamer, teurer und weniger planbar werden – selbst dann, wenn die reine Fördermenge formal verfügbar ist. Im Basisszenario sieht Goldman Sachs dagegen nur einen Rückgang von 0,5 Millionen Barrel pro Tag. Der gegenteilige Pfad würde eintreten, falls die Golfproduktion um 1 Million Barrel pro Tag über das Vorkriegsniveau steigt; dann könnte Brent 2027 laut Goldman Sachs in Richtung 60 US-Dollar fallen.
Dass die Bank ihre Anpassung insgesamt dennoch als moderat bezeichnet, liegt an mehreren gegengewichtenden Beobachtungen. Erstens seien die kommerziellen Ölbestände der OECD seit Kriegsbeginn kaum gefallen. Zweitens verweist Goldman Sachs auf eine Reduktion weltweiter angelandeter Ölbestände von 9,1 auf 8,6 Milliarden Barrel, also zwar weniger Lager, aber weiterhin über dem operativ notwendigen Mindestniveau. Außerdem dämpft nach Ansicht der Analysten, dass Chinas Rohöleinfuhren derzeit rund 30 Prozent unter dem Vorjahresniveau liegen und besonders preissensitiv reagieren. In der Praxis heißt das: Wenn die internationalen Spot- und Terminkurven steigen, sinkt dort nicht nur die Nachfrage nach Neuverträgen, sondern auch die Wahrscheinlichkeit, dass ein Teil der Knappheit durch schnelle Nachkäufe abgefedert wird.
Damit rückt die Angebotsseite 2027 in den Fokus, insbesondere die Frage, wie schnell alternative Kapazitäten Engpässe ausgleichen. Goldman Sachs erwartet bis zur zweiten Jahreshälfte 2027 eine schrittweise Erholung des Angebots aus dem Nahen Osten durch neue Pipelinekapazitäten. Diese Erwartung ist für den Terminmarkt relevant, weil Pipelines im Vergleich zu einzelnen Seetransporten planbarer sind und sich in Cash-and-Carry-Logiken oder bei der Bewertung von Spread-Produkten direkt in erwartete Lieferfähigkeit übersetzen lassen. Für das Risikomanagement bleibt aber entscheidend, dass schon kleine Änderungen in der Transportdurchlaufzeit das Verhältnis von physischer Verfügbarkeit zu Papierpreis verändern können.
Im Kontext der Absicherung empfiehlt Goldman Sachs institutionellen Kunden weiterhin Termingeschäfte auf europäische Diesel-Timespreads für den Zeitraum März bis Dezember 2027. Der Kern der Begründung: Sollten Raffinerieausfälle in Russland oder im Nahen Osten anhalten, könnten die Timespreads nach Einschätzung der Bank um mehr als 100 Prozent steigen. Solche Vorschläge gehören für Großbanken zum Kerngeschäft, weil sie die Verbindung zwischen Makro-Risiko (Geopolitik, Transport, Angebot) und konkreten Handelsstrukturen (Spreads, Terminkurven, Laufzeiten) abbilden. Für Anleger bedeutet das in der nächsten Phase vor allem Beobachtung: Bestätigen sich die Spannungen an der Straße von Hormus weiter, oder zeigen sich im Markt Signale für die von der Bank skizzierte Entspannung durch mehr Pipelinekapazität und zusätzliche Golfproduktion?
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