LONDON (IT BOLTWISE) – Honeywell Aerospace ist seit der Ausgliederung aus Honeywell Technologies stark unter Druck geraten. Der Kurs fiel innerhalb weniger Wochen von 220 US-Dollar auf rund 157 US-Dollar, nachdem das Unternehmen seine Jahresprognose gesenkt hatte. Gleichzeitig halten Analysten die Bewertung für attraktiv und verweisen auf einen wachsenden Auftragsbestand. Entscheidend wird nun, wie schnell sich Lieferkettenengpässe abbauen lassen.
Der Kursrutsch bei Honeywell Aerospace wirkt auf den ersten Blick wie ein Warnsignal: Seit der Ausgliederung Ende Juni hat die Aktie mehr als 21 % verloren und notierte per 11. September bei rund 157 US-Dollar statt zuvor um 220 US-Dollar. Der Auslöser ist schnell benannt: Im Quartalsbericht zum zweiten Quartal senkte das Unternehmen die Erwartungen für das organische Wachstum im Gesamtjahr und damit auch die Hoffnungen vieler Anleger auf eine unmittelbare Ergebnis-Entspannung. Genau an dieser Stelle setzt jedoch die Gegenposition der Marktteilnehmer an. Sie argumentieren, dass das Papier nach dem Rücksetzer deutlich günstiger bepreist ist, als es die Substanz des operativen Geschäfts nahelegt.
Technisch und strategisch ist Honeywell Aerospace inzwischen klarer fokussiert als der frühere Konzernverbund. Das Unternehmen liefert Triebwerke, missionskritische Avioniksysteme sowie Steuerungssysteme sowohl für zivile als auch für militärische Luftfahrt. Entscheidend ist dabei weniger die Schlagzeile als der Mechanismus dahinter: Wenn Flugzeugflotten im Betrieb bleiben, steigt die Zahl der Flugstunden, und damit auch der Bedarf an Reparatur-, Wartungs- und Überholungsleistungen (MRO) sowie an Ersatzkomponenten wie Hilfskraftwerken, Avioniksystemen und Flugsteuerungen. Gleichzeitig wirken Lieferverzögerungen bei großen Flugzeugherstellern (OEMs) wie ein zusätzlicher Rückenwind, weil sich Neubau- und Ersatzteilbedarfe oft über längere Zeiträume gegenseitig verschieben. Für Anleger heißt das: Selbst wenn die Guidance kurzfristig sinkt, kann der Geschäfts-Takt über Wartungszyklen und Ersatzteilnachfrage strukturell stabil bleiben.
Die jüngsten Zahlen zeigen allerdings, warum die Aktie überhaupt so stark reagiert hat. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 5 % auf 4,5 Milliarden US-Dollar. Beim Gewinn je Aktie dagegen gab es einen deutlich stärkeren Rückgang: Er fiel um 71 % auf 0,78 US-Dollar. Auf der Prognoseebene wurde die Richtung anschließend noch einmal konkret enger gezogen: Das organische Wachstum soll im Gesamtjahr nur noch 4 bis 5 % erreichen statt der zuvor genannten 7 bis 9 %. Auch die operative Ergebnisrange wurde angepasst; das erwartete EBIT verengt sich von 4,65 bis 4,75 Milliarden US-Dollar auf 4,35 bis 4,45 Milliarden US-Dollar. Als Hintergrund nennt das Unternehmen Kosten der Ausgliederung, die mittelfristig wegfallen sollen. Genau diese Kostenbrücke spielt in der Bewertung eine zentrale Rolle, weil sie kurzfristig Ergebniskennzahlen drückt, ohne zwingend die langfristige Nachfrage nach Luftfahrt- und Verteidigungskomponenten zu zerstören.
Für die Einordnung der Bewertung wird häufig auf Kennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis verwiesen. In der Diskussion liegt der Fokus darauf, dass das Papier auf Basis der erwarteten Gewinne mit einem etwa 21-fachen Niveau notiert und damit unter dem liegt, was vergleichbare Wettbewerber derzeit erhoffen lassen. Ein Teil des Kursabschlags hängt offenbar auch daran, dass viele Investoren Honeywell Aerospace noch gedanklich an den ehemaligen Mutterkonzern koppeln und den Margeneinfluss aus der Übergangsphase des Spin-offs weiterhin mitbehandeln. Analysten betrachten dagegen vor allem die aktuelle Identität des Unternehmens: als eigenständiger Luftfahrt- und Rüstungszulieferer. In diesem Licht wird der Rücksetzer weniger als operatives Scheitern interpretiert, sondern als Marktreaktion auf eine vorübergehende Kostenphase. Das durchschnittliche Kursziel wird in diesem Zusammenhang auf 213 US-Dollar beziffert, also rund 35 % über dem aktuellen Niveau.
Am stärksten untermauert wird die konstruktive Sicht durch den Auftragsbestand. Im zweiten Quartal stieg dieser im Jahresvergleich um 9 % auf 18,2 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen meldete zudem neue Verträge im Wert von 15 Milliarden US-Dollar im Quartal. Inhaltlich sollen die Programme überwiegend mit Modernisierungen der Verteidigungsausrüstung zusammenhängen, mit Upgrades militärischer Avioniksysteme und mit Antriebssystemen der nächsten Generation. Gerade in Phasen hoher politischer Unsicherheit ist das relevant, weil verteidigungsnahe Beschaffungsvorhaben oft längere Laufzeiten und damit stabilere Cashflow-Sichtbarkeit erzeugen. Hinzu kommt: Der globale Druck auf Sicherheitssysteme und Fähigkeiten wirkt auch dann, wenn Gesamtmärkte schwanken. Trotzdem bleibt ein konkreter Engpass das zentrale Thema für die Umsetzung.
Die größte operative Hürde liegt derzeit in Lieferkettenengpässen. Wenn Komponenten und Subsysteme nicht in der erwarteten Taktung verfügbar sind, entsteht eine gestaute Nachfrage, die zwar wirtschaftlich „da“ ist, aber erst durch Beschaffung, Produktion und Auslieferung in Umsatz und Ergebnis überführt werden kann. Honeywell Aerospace steht hier zugleich unter einem strukturellen Vorteil: Als eigenständige Einheit kann sich das Management stärker auf genau diese Engpasslösung fokussieren, statt die interne Koordination im größeren Konzernverbund mitzutragen. Historisch zeigen Spin-offs in der Industrie oft ein ähnliches Muster: Anfangs belastet die Trennung Kosten und Prozesse, danach verbessern sich Abwicklungswege und Verantwortlichkeiten, sodass das operative Ergebnis wieder näher an die Marktnachfrage heranrückt. Ob das diesmal gelingt, entscheidet sich allerdings in der Geschwindigkeit, mit der sich die Lieferkette stabilisieren lässt.
Rückblickend bewegen sich Honeywell Aerospace damit an der Schnittstelle zweier längerfristiger Trends: steigende Ausgaben für Flugzeugteile und wachsende globale Rüstungsausgaben. Für den Markt für Ersatzteile für Flugzeuge wird in Branchenanalysen ein deutlicher Anstieg über die kommenden Jahre prognostiziert, während parallel die Verteidigungsbudgets vieler Staaten weiter angehoben werden. Als politisches Signal wird dabei auch das US-Gesetzgebungsverfahren zum National Defense Authorization Act für das Geschäftsjahr 2027 genannt, das vom US-Repräsentantenhaus am 22. Juli verabschiedet wurde und noch die Zustimmung des Senats abwarten muss; darin sind Rekordausgaben von 1,15 Billionen US-Dollar für das US-Militär vorgesehen. Für die Aktie ergibt sich daraus eine klare Logik: Solide Backlog-Zahlen geben dem Unternehmen Luft, kurzfristige Guidance-Korrekturen zu überbrücken, aber die Kursentwicklung wird letztlich nur dann drehen, wenn operative Probleme – insbesondere bei der Lieferkette – messbar abnehmen.
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