NEW YORK / LONDON (IT BOLTWISE) – Die Hoffnungen auf einen großen IPO-Run im KI-Sektor haben sich 2026 spürbar verschoben. Während OpenAI seinen Börsengang in diesem Jahr ausschließt und weitere Vorhaben nach hinten rutschen, sieht der Prediction-Market-Ansatz Kalshi in Anthropic den wahrscheinlichsten Kandidaten. Als Referenz gelten dabei technische IPO-Meilensteine wie eine wirksame SEC-S-1, ein Pricing oder das Zuweisen eines Börsen-Tickers. Gleichzeitig dämpft eine schwächere Quartalsdynamik bei den Umsätzen die Erwartungen und verschiebt die Bewertungsspanne.
Zu Jahresbeginn klang der IPO-Kalender für viele Investoren wie eine Wette auf die nächste Phase des KI-Booms. In 2026 wurde zwar über mehrere potenzielle Börsenstarts großer, privat gehaltener Tech-Unternehmen spekuliert, doch der Markt musste schon früh Abschläge einpreisen: OpenAI stellte den eigenen Debüt-Termin auf der öffentlichen Bühne aus, und auch andere geplante Angebote wurden verschoben. Der Effekt ist vor allem für den US-Kapitalmarkt spürbar, weil viele institutionelle Portfolios den Schritt von der privaten in die öffentliche Finanzierung als willkommene Ergänzung sehen – insbesondere, wenn große KI-Teams weiter Kapital für Rechenzentren, Forschung und Produktentwicklung benötigen.
In der aktuellen Lage rückt Anthropic als wahrscheinlichster Kandidat nach vorn. Auf der Prediction-Market-Plattform Kalshi wird die Frage gestellt, ob eine Reihe von Unternehmen in 2026 offiziell einen IPO ankündigt. Entscheidend ist dabei, was als „offizielle“ Ankündigung gilt: Die Verträge werden erst dann als erfüllt betrachtet, wenn die US-Börsenaufsicht SEC eine S-1 für wirksam erklärt, der IPO gepreist wird oder eine Börse einen Ticker zuweist. In dieser Logik lag die als „über 50%“ ausgewiesene Wahrscheinlichkeit für Anthropic bei 75% (Stand Monday morning im Quelltext), während mehrere andere Namen deutlich darunter eingestuft wurden – von Plaid bis zu Deel, Databricks und OpenAI.
Die Abstufungen zeigen weniger einen Streit über die grundsätzliche Marktfähigkeit, sondern eher eine unterschiedliche Sicht auf Timing und Markttauglichkeit. Für Plaid werden die Odds im Jahresverlauf von 50% auf 10% gedrückt; Deel, das zeitweise als 50-50-Kandidat galt, landet aktuell bei 3%. Databricks wird sogar mit 1% bewertet, nachdem die Chancen im Januar noch über 50% lagen. OpenAI fällt ebenfalls zurück: Als Begründung wird im Quelltext die Aussage des CEO Sam Altman genannt, es mache „nicht“ sinnvoll, angesichts von Sorgen rund um KI-Sicherheit an die Börse zu gehen. Dadurch entsteht ein klares Bild: Selbst wenn der Sektor attraktiv bleibt, entscheidet am Ende die Kombination aus regulatorischer Prozessdynamik und Marktfenster darüber, ob aus Plänen ein IPO-Ticker wird.
Während Investoren also auf den KI-Nachzügler setzen, bleibt der Preis fürs Vertrauen in die Wachstumsgeschichte hoch – und genau hier bekommt Anthropic Gegenwind. Der Text verweist darauf, dass Anthropic im dritten Quartal 2026 einen Umsatz von 16,8 Milliarden US-Dollar gemeldet hat. Gleichzeitig wird die Wachstumsdynamik im Vergleich zum Vorquartal als schwächer eingeordnet als in früheren Perioden. 22V Research führt laut Quelltext aus, es seien mehr Fragen als Antworten entstanden, insbesondere zu den Gründen für die Verlangsamung im September und zur Frage, ob Anthropic die vom Markt erwartete Umsatzrate unter anderem angesichts von Pricing-Druck bei Large-Language-Model-Lösungen aufrechterhalten könne.
Dieser Punkt ist für die IPO-Mechanik zentral, weil Bewertungsmodelle bei öffentlichen Marktbewertungen stark an die erwartete zukünftige Margen- und Wachstumsentwicklung gekoppelt sind. Im Quelltext wird zudem eine angepasste IPO-Bewertungsspanne genannt, die ab 1,5 Billionen US-Dollar startet und damit unter einer vorherigen Erwartung von mindestens 2 Billionen US-Dollar liegt. Genau solche Revisionen gelten an den Märkten häufig als „Fuel“ für die Volatilität rund um KI-Aktien, die ohnehin unter Druck stehen können, wenn der Markt eine Entkoppelung zwischen Nutzerwachstum und monetarisierter Nachfrage vermutet. Dass parallel die Gesamtzahl der US-IPO-Starts im laufenden Jahr gegenüber 2025 um 33% zurückging, verstärkt den Wettbewerbscharakter um die wenigen großen Deals: Wo weniger Volumen angeboten wird, steigen die Anforderungen an den einen oder zwei „Signature“-Starts.
Für Unternehmen, die sich gerade am Übergang zwischen Private- und Public-Markt sehen, liefert der Fall mehrere Lehren. Erstens ist der formale Prozess eng an messbare Meilensteine gebunden: Eine S-1, ein Pricing und die Zuweisung eines Tickers sind im Kern keine PR-Entscheidungen, sondern Taktgeber für die Marktpreisbildung. Zweitens machen Wachstumsverläufe – nicht nur absolute Umsatzhöhen – die Bewertungsrange kurzfristig verwundbar, wenn sich die Erwartungshaltung schnell an neue Quartalsdaten anpasst. Und drittens zeigt die Kalshi-Logik, wie stark Investoren selbst bei hoher Zukunftsfantasie „Zeit“ als eigenständigen Risiko- und Preisfaktor behandeln: Selbst bei prinzipiell attraktiven KI-Projekten wird ein IPO nicht nur nach Qualität, sondern nach dem wahrscheinlichsten Auslösemoment getaktet.
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