LONDON (IT BOLTWISE) – Bitwise prognostiziert für Bitcoin bis 2036 einen Kurs von 1,6 Millionen US-Dollar. Der zentrale Treiber ist laut Modell, dass Bitcoin einen Viertel des „Store-of-Value“-Markts übernimmt, der heute mit Gold geteilt wird. Die Aussage hängt besonders an einer einzelnen Annahme zur Verschiebung der Rolle von Gold hin zu Bitcoin. Damit wird die Frage nach Korrelation und Marktanteilen zur eigentlichen Investitions-Logik der Projektion.
Bitwise wirft mit einer ambitionierten Modellrechnung ein Schlaglicht auf die eine große Frage, die Investoren im Krypto-Portfolio immer wieder beschäftigt: Kann Bitcoin Gold als „Store of Value“ nicht nur ergänzen, sondern teilweise ersetzen? In der Projektion landet Bitcoin bis 2036 bei 1,6 Millionen US-Dollar – rund 19-mal über dem Startpunkt der Rechnung von 83.557 US-Dollar. Der Haken liegt weniger in der Mathematik an sich, sondern in der ökonomischen Übersetzung: Die Wertannahme hängt daran, wie schnell und wie stark sich die Marktanteile zwischen Bitcoin und Gold verschieben.
Technisch arbeitet Bitwise dabei mit einem Total-Addressable-Market-Ansatz, der mehrere Segmente abbildet, die Bitcoin bedienen könnte. Konkret wird für jeden „Markt“, den Bitcoin theoretisch erreichen kann, eine Penetrationsrate angesetzt, durch die feste Angebotsobergrenze von 21 Millionen geteilt und daraus die erwartete Wertentwicklung abgeleitet. Auffällig ist dabei die Gewichtung: Der „Store-of-Value“-Block liefert etwa 27,5 Billionen US-Dollar aus einem Gesamtvolumen von 33,6 Billionen US-Dollar – also rund 82% dessen, was später als Bitcoin-Wert herausgerechnet wird. Anders gesagt: Wenn dieser eine Hebel anders ausfällt als im Basisszenario, kippt das Ergebnis deutlich stärker als in den übrigen Teilmärkten.
Genau diese Konzentration auf das Store-of-Value-Segment erklärt auch, warum Bitwise im Modell nicht nur auf Marktvolumen schaut, sondern das aktuelle Verhalten von Bitcoin im Verhältnis zu Gold in die Plausibilisierung einzieht. In der Quelle wird eine 90-Tage-Korrelation zwischen Bitcoin und Gold genannt, die am 11. September einen Rekordwert von 0,58 erreicht haben soll. Im Modell wird das Verhältnis für das kommende Jahrzehnt mit 0,21 angesetzt; zugleich heißt es, dass ein 10-Jahres-Durchschnitt bei 0,11 gelegen habe. Für die Logik hinter der Prognose bedeutet das: Je stärker Bitcoin zeitweise und zunehmend in die Preisbewegungen von Gold „hineinrückt“, desto eher lässt sich argumentieren, dass sich der Nutzen als Wertaufbewahrungsmedium tatsächlich in Marktanteile übersetzt.
Damit ist auch klar, wie das Worst-Case-Szenario konstruiert ist. Der Bärenfall reduziert den Store-of-Value-Anteil radikal auf 2,5% und setzt alle anderen Märkte in der Rechnung faktisch auf null. Das führt zu einer 2036-Projektion von 130.686 US-Dollar und zu einer jährlichen Rendite von 4,6%. Der Basissatz ist damit zwar weit optimistischer, bleibt aber ebenfalls stark vom Gold-Transfer abhängig: Im Startzustand werden 20,1 Millionen zirkulierende Coins auf etwa 1,7 Billionen US-Dollar beziffert – das entspricht ungefähr 5% des heutigen 31,1-Billionen-US-Dollar-Markts für Store-of-Value. Unter der Oberfläche ist also weniger „Krypto-Wachstum“ der Kern, sondern die Annahme, dass sich ein Teil des Gold-Zwecks umverteilt.
Im Marktvergleich wird die Bandbreite zusätzlich sichtbar. Die Quelle stellt Bitwise’ Basisannahme einer Einschätzung von JPMorgan gegenüber, die in ihren eigenen Szenarien für 2036 auf deutlich niedrigere Basiserträge kommt: dort werden Basis-Case-Renditen im Bereich von 10% pro Jahr genannt, während Bitwise im Basisszenario für sich 34,3% pro Jahr ableitet. Solche Unterschiede entstehen selten durch einen einzelnen Rechenfehler, sondern durch unterschiedliche Annahmen zu Adoption, Timing und vor allem zu Substitutionseffekten. Auch wenn Bitcoin im Modell eng mit Gold verknüpft wird, bleibt Gold im Szenario nicht neutral: Es wird zum Wettbewerber, dessen Marktrolle sich Richtung Bitcoin „verschieben“ muss.
Hinzu kommt, dass Bitwise selbst mehrere Risikokategorien benennt, die über die reine Marktmechanik hinausgehen. Genannt werden etwa Fortschritte durch KI-gestützte mathematische Entwicklungen und Risiken aus dem Bereich Quantencomputing; außerdem taucht das Thema einer regulatorischen Umkehr auf. Letzteres ist besonders relevant, weil Regulierungsrisiken häufig nicht als lineare Dämpfer wirken, sondern als nichtlineare Unterbrechungen: Handelszugang, Verwahrungsfähigkeit oder Investorenzulassung können sich schneller ändern, als ein langfristiges Marktmodell „glätten“ kann. Auch aus Unternehmenssicht wird damit die Frage nach Szenarien statt nach einem einzigen Kursziel wichtiger, denn das Modell ist in der Quelle ausdrücklich anfällig für die Annahme, wie viel von Golds Rolle bis 2036 auf Bitcoin übergeht.
Für die Investitionspraxis lässt sich daraus eine klare Konsequenz ableiten: Die Prognose ist weniger ein „Bitcoin-Preisziel“ im engeren Sinne, sondern eine Wette auf eine bestimmte wirtschaftliche Erzählung, bei der Korrelationen, Marktanteile und Substitution zusammenwirken. Dass Bitcoin laut Quelle zum Zeitpunkt der Berichterstattung bei 79.902 US-Dollar notiert und damit innerhalb des Tagesverlaufs um 1,12% gefallen sein soll, zeigt dabei eher die Normalität von Kurzfrist-Schwankungen als eine Aussage über die langfristige Richtung. Entscheidend bleibt, ob sich das Store-of-Value-Narrativ durchsetzt, ohne dass regulatorische oder technische Risiken die Annahmen in Teilen entwerten. Genau in diesem Spannungsfeld entscheiden sich die Bandbreiten zwischen Best-Case, Basisszenario und Bärenfall – und damit auch, wie ernst man die 1,6-Millionen-Schätzung nehmen sollte.
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