LONDON (IT BOLTWISE) – Die kanadische Bank CIBC senkt ihre Goldprognosen für 2026 deutlich und rechnet für die Folgejahre zwar weiter mit Erholung, aber von einem deutlich niedrigeren Ausgangsniveau. Als Hauptbremse nennt sie den Einfluss der Fed-Politik über Realzinsen und den festen US-Dollar. Gleichzeitig verweist CIBC auf robuster wirkende Nachfrage aus physisch hinterlegten ETFs und von Notenbanken. Entscheidend wird nun, ob kommende Konjunkturdaten im Dezember weitere Zinsschritte auslösen oder ob Realzinsen eher nachgeben.
Die Feinunze Gold bekommt in der aktuellen Prognosebewegung ein deutlich gedämpftes Narrativ. CIBC Capital Markets hat das Ziel für das vierte Quartal von 6.500 auf 4.500 US-Dollar je Feinunze gesenkt. Damit rückt die Bank näher an das Niveau heran, das sich seit Jahresbeginn zeigt: Gold handelt deutlich unter den zuvor genannten Zielen, nachdem der Markt immer wieder neue Erwartungen an die Zinspolitik einpreist. Interessant ist dabei weniger die Tatsache der Absenkung als die Logik dahinter: CIBC sieht zwar kurzfristig Gegenwind, argumentiert aber, dass die Nachfrage-Seite den Preisverfall abfedern könnte.
Technisch betrachtet hängt Gold an zwei Stellhebeln, die in der CIBC-Argumentation eng gekoppelt sind: Realzinsen und der US-Dollar. Steigende Realzinsen verteuern das Halten von Gold, weil das Edelmetall selbst keinen Zinsanspruch liefert. Gleichzeitig macht ein festerer US-Dollar Gold für außerhalb des US-Markts häufig rechnerisch weniger attraktiv, was kurzfristig den Preisdruck erhöht. CIBC knüpft diese Dynamik an die Geldpolitik: Die hartnäckige Inflation, zuletzt befeuert durch geopolitische Spannungen und hohe Energiepreise, zwingt die US-Notenbank zu einem strafferen Kurs. Seit dem Rekordniveau hat Gold damit laut den beschriebenen Kursverläufen spürbare Rücksetzer hinnehmen müssen, konnte sich zwar zeitweise erholen, blieb aber anfällig für Zinssignale.
Auf der anderen Seite greift CIBC bewusst in die Gegenargumentation hinein: Der Zinsanstieg kann für Gold nicht nur Belastung, sondern auch Auslöser von Risiko- und Absicherungsinteressen sein. In der Lesart der Bank steigt zwar die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen über die Fünf-Prozent-Marke, doch genau das lenke den Blick stärker auf die Tragfähigkeit der Staatsfinanzen und auf Fragen der Finanzstabilität. Wenn Sorgen um Schulden oder Marktmechanik zunehmen, könnte Gold seine Rolle als Absicherung wieder stärker spielen. Dazu kommt ein zweites Szenario, das CIBC mittelfristig stützt: Sollte die Konjunktur schwächeln oder die Inflation schneller nachlassen als erwartet, könnte die Fed Zinsen stärker senken, als der Markt bereits einpreist. Die Bank verweist in diesem Zusammenhang auf historische Muster, etwa dass ein Realzins unter zwei Prozent dem Goldpreis Rückenwind gab.
Die kritische Stelle in der Prognosekurve liegt jedoch an genau der Stelle, an der CIBC ihre Wette platziert: Die geplante Lockerung ist nicht das Basisszenario, sondern eine Alternative. Denn aus den beschriebenen Markt- und Umfrageerwartungen heraus rechnen Ökonomen für die nächsten Monate eher mit weiteren Zinsschritten, und die Rückkehr der Inflation zum Ziel in Richtung 2028 wird als zeitlich verzögert dargestellt. Daraus folgt: Die Annahme, dass die Realzinsen bald deutlich sinken, ist für die Preis-Erholung zentral. Ohne diesen Pfad bleibt Gold kurzfristig verwundbar, auch wenn CIBC zugleich betont, dass der Aufschwung eher vorübergehend sei. Konkret senkt die Bank nach 2028 die Durchschnittsziele weiter ab: Nach dem erwarteten Gipfel werden niedrigere Werte für 2029 bis 2031 genannt, was den Charakter einer Erholungsthese statt eines linearen, dauerhaft steigenden Preistrends unterstreicht.
Abseits der Zinserzählung setzt CIBC allerdings stark auf das Verhalten von Notenbanken und ETF-Anlegern. Für physisch goldbesicherte ETFs werden im dritten Quartal 2026 sehr hohe Zuflüsse beschrieben, verbunden mit steigenden Beständen. Gleichzeitig zeigt sich am Terminmarkt eine andere Richtung: Während spekulative Akteure ihre Netto-Positionen zeitweise reduzieren, kaufen langfristig orientierte Investoren offenbar konsequenter. Diese Lücke zwischen kurzfristiger Positionsbereinigung und längerfristiger Nachfrage ist für CIBC ein Ansatzpunkt, um eine Erholung im kommenden Jahr plausibel zu machen. Ergänzend verweist die Bank auf die physische Nachfrage nach Barren und Münzen, getragen unter anderem von Käufern in China und Indien, sowie auf das Fundament durch Zentralbanken, die in der ersten Jahreshälfte 2026 größere Mengen erworben haben und diese Kaufbereitschaft über dem historischen Schnitt fortsetzen könnten.
Zum Gesamtbild gehört schließlich auch das Angebot, und hier sieht CIBC keine Entlastung im selben Tempo wie die potenzielle Nachfrage. Die Minenproduktion dürfte trotz hoher Preise nur moderat wachsen; bremsende Faktoren werden im Kontext von Betriebsstörungen, sinkenden Erzgehalten und langwierigen Genehmigungsprozessen genannt. Für Anleger ist damit nach der jüngsten geldpolitischen Entscheidung nicht nur die Frage nach dem Dezember-Termin relevant, sondern auch, wie sich Konjunkturdaten auf die Erwartungen an weitere Zinsschritte auswirken. CIBC skizziert entsprechend: Kurzfristig bleibt Gold unter Druck, mittelfristig hält man dennoch ein höheres Kursniveau für möglich, sofern sich die Realzinsen in die gewünschte Richtung bewegen. Für Unternehmen mit Gold-Exposure oder für Asset-Teams, die Absicherungsstrategien steuern, heißt das vor allem: Die nächsten Datenpunkte zur Inflation und zum Wachstum könnten schneller als üblich über die Richtung der Realzinsen entscheiden.
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