LONDON / LONDON (IT BOLTWISE) – Goldman Sachs hat die Gewinnprognosen für den Stoxx Europe 600 für 2026 und 2027 spürbar angehoben. Marktstrategin Sharon Bell erwartet nun im marktbreiten Index ein Plus bei der Ergebnisdynamik von 18 Prozent beziehungsweise 7 Prozent. Für 2028 schätzt sie einen Anstieg von 5 Prozent je Aktie. Im Fokus stehen vor allem Finanz- und Rohstoffwerte sowie die Frage, warum der Aktienmarkt konjunkturelle Realität oft verzerrt abbildet.
Goldman Sachs zieht seine Erwartungen für Europas größte börsennotierte Unternehmen nach oben: Für den marktbreiten Index Stoxx Europe 600 wurden die Prognosen zur Ergebnisentwicklung in den Jahren 2026 und 2027 deutlich erhöht. Marktstrategin Sharon Bell rechnet damit, dass die Gewinnphase stärker ausfällt als es das Wirtschaftswachstum in Europa nahelegen würde. Konkret nennt sie ein Plus von 18 Prozent für 2026 und von 7 Prozent für 2027. Für 2028 folgt dann eine zunächst eher moderate Schätzung: Mit ihrer ersten Annahme erwartet sie einen Ergebnisanstieg je Aktie um 5 Prozent.
Technisch betrachtet geht es dabei nicht nur um „mehr Gewinne“, sondern um die Verteilung dieser Gewinne über Branchen und Konjunkturphasen. Bell stellt den Zusammenhang zwischen Wachstum und Börsenkursen bewusst zugespitzt dar: Der Aktienmarkt sei ein Zerrspiegel der Wirtschaft. In der Begründung greift sie zu einem einfachen, aber wirkungsvollem Verhältnis: Finanzwerte steuerten im Index 30 Prozent der Unternehmensgewinne bei, hätten am europäischen Leistungswachstum jedoch nur einen Anteil von 10 Prozent. Genau diese Differenz kann dazu führen, dass sich Ergebniskennzahlen im Index schneller nach oben bewegen als die Realwirtschaft.
Dieser Mechanismus setzt sich ihrer Darstellung nach in mehreren Segmenten fort. Auch in Bereichen wie Energie und Technologie sieht Bell ein ähnliches Missverhältnis zwischen Indexgewichtung und makroökonomischer Bedeutung. Gleichzeitig gibt es Branchen, die stärker an die Konjunktur gekoppelt wirken, im Stoxx Europe 600 aber relativ weniger Gewinnbeitrag leisten. Dazu zählt sie unter anderem Immobilien, Einzelhandel und Industrie. Für Investoren ist diese Einordnung deshalb relevant, weil sie die Frage nach der „Qualität“ des Gewinnwachstums verschiebt: Nicht jede Erholung im Wirtschaftswachstum wird automatisch 1:1 in den Indexergebnissen sichtbar, und umgekehrt können Indexanteile aus Sektoren mit zyklischen oder margengetriebenen Faktoren die Gesamtdynamik dominieren.
Daneben liefert der Vergleich mit den USA einen zweiten Schlüssel zum Verständnis: Laut Bell bietet der US-Markt derzeit noch ein höheres Gewinnwachstum der Unternehmen. Der Abstand zu Europa soll sich allerdings 2027 verringern. Als Beleg nennt sie die deutlich andere Branchenkonzentration in den jeweiligen Indizes: Im S&P 500 entfallen laut ihrer Aussage rund 43 Prozent der Konzerngewinne auf den Tech-Sektor, während es im Stoxx Europe 600 lediglich 7 Prozent sind. Diese Konzentration kann dazu führen, dass die erwartete Ergebnisentwicklung im US-Markt stärker von wenigen Themenfeldern getrieben wird, während Europa breiter gestreut ist – und dadurch Phasenwechsel oft später oder weniger sprunghaft eintreffen.
Marktstrategisch lässt sich daraus eine doppelte Lesart ableiten. Einerseits könnte die angehobene Prognose für den Stoxx Europe 600 bedeuten, dass Europa in den nächsten Quartalen stärker von Gewinnbeiträgen aus Sektoren profitieren wird, die aktuell überproportional im Index repräsentiert sind – allen voran Finanz- und Rohstoffwerte. Andererseits sollten Anleger die Sektorbrille bewusst aufsetzen: Ein Indexplus ist nicht automatisch ein Makroplus, sondern häufig auch ein Spiegel der Gewichtungen, der Margenentwicklung und der Kosten- beziehungsweise Ertragstreiber in den einzelnen Branchen. Gerade in Phasen, in denen die Wirtschaftsdaten schwanken, können solche Verzerrungen die Erwartungskurve stärker prägen als ein lineares Wachstumsszenario.
Für Unternehmen, die ihre Kapitalmarktkommunikation und mittelfristige Planung an Kapitalmarkterwartungen ausrichten, wirkt diese Perspektive wie ein Hinweis auf die Bedeutung von Segmentlogiken. Wenn Finanz- und Rohstoffwerte überdurchschnittlich zur Gewinnentwicklung beitragen, verschiebt sich die Aufmerksamkeit etwa auf Themen wie Zins- und Konjunkturimpulse, Preisannahmen bei Rohstoffen oder die Frage, wie schnell operative Ergebnisse durch Marktmechanismen „sichtbar“ werden. Gleichzeitig bleibt die Realwirtschaft nicht außen vor: Bell benennt ja gerade die Branchen, die konjunkturell relevanter sind als ihr Indexgewicht vermuten lässt. Genau daraus kann sich im Verlauf der Jahre eine Rotationslogik ergeben – weg von Indexpunkten, hin zu Ergebnisquellen, die stärker an die Breite der Konjunktur gekoppelt sind.
Unterm Strich ist die Anhebung der Goldman-Prognosen für 2026 und 2027 ein klares Signal, dass sich die Erwartungen an Europas Unternehmensgewinne vom reinen BIP-orientierten Blick lösen. Der zentrale Gedanke bleibt dabei: Der Aktienmarkt bildet nicht nur die Wirtschaft ab, sondern verzerrt sie über Branchenanteile. Wenn sich der Abstand zu den USA 2027 verringern soll, deutet das auf eine Annäherung der Gewinnstory auf Indexebene hin. Für Beobachter lohnt sich deshalb nicht nur der Blick auf die aggregierten Prozentwerte, sondern vor allem auf die zugrunde liegenden Sektoren – denn dort entscheidet sich, ob ein Gewinnaufschwung nachhaltig ist oder lediglich eine Folge der Indexzusammensetzung.
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