FRANKFURT – Adidas hat nach einer angehobenen Gewinnprognose deutlich zugelegt und liegt mit 161,70 Euro wieder nahe dem Niveau von Mitte August. Bis an die 100-Tage-Durchschnittslinie lief die Aktie zeitweise heran, dort zeigt sich jedoch ein spürbarer Widerstand. Analysten sehen weiteres Erholungspotenzial, während einzelne Stimmen den Blick auf die künftige Bruttomarge als noch offen bewerten. Gleichzeitig stehen Zoll-Rückerstattungen aus den USA sowie eine straffere Kostenkontrolle im Mittelpunkt der Erwartungen.
Der Kursanstieg von adidas wirkt auf den ersten Blick wie ein klassischer Nachrichtenimpuls: Am Mittwoch nahm die Aktie nach der am Vorabend angehobenen Gewinnprognose spürbar Fahrt auf. Mit plus 2,3 Prozent auf 161,70 Euro war adidas damit an der Spitze im steigenden DAX unterwegs und pendelte zurück auf ein Niveau, das Anfang des Monats noch in greifbarer Nähe gewesen war. Anfang Oktober hatte das Papier dagegen noch bei etwas mehr als 138 Euro gelegen und damit ein Fünfmonatstief markiert. Die Spanne zwischen diesen Bewegungen macht deutlich, wie stark das Marktumfeld derzeit auf jede neue Ergebnis- und Guidance-Komponente reagiert.
Technisch betrachtet war es vor allem die 100-Tage-Durchschnittslinie, die im Tagesverlauf zur kurzfristigen Bremse wurde: Zeitweise ging es am Morgen bis auf 162 Euro, also exakt an diesen viel beachteten Indikator heran. Die 100-Tage-Linie gilt vielen Tradern als Orientierung für den mittelfristigen Trend, weil sie Durchschnittsbewegungen glättet und damit häufig als “Entscheidungszone” interpretiert wird. Genau dort prallten Käufer und Verkäufer aneinander, was die weitere Kursdynamik zunächst von der Frage abhängig macht, ob das Papier das Niveau nachhaltig durchbrechen kann oder ob es zu einer erneuten Konsolidierung kommt. Gerade nach einer vorherigen Schwächephase ist der Grad der Bestätigung über wichtige gleitende Durchschnitte oft entscheidend.
Auch fundamental wurde die Bewegung getrieben, denn die Neubewertung fiel in der Analystenlandschaft relativ breit aus. Citigroup-Analystin Monique Pollard hob das Kursziel von 200 auf 211 Euro an und sieht damit rund 30 Prozent Erholungspotenzial gegenüber dem aktuellen Kurs. In ihrem Modell spielt dabei eine konkrete operative Komponente eine große Rolle: Im vierten Quartal rechnet sie mit weiteren 20 Millionen Euro an Zoll-Rückerstattung aus den USA, nachdem im dritten Quartal bereits 200 Millionen Euro angefallen waren. Solche Effekte sind für den Kapitalmarkt relevant, weil sie die Ergebnisrechnung in einzelnen Quartalen spürbar verschieben können und damit sowohl die kurzfristige Erwartung als auch die kurzfristige Marge beeinflussen. Ergänzend kürzte Pollard zudem ihre Schätzung für operative Ausgaben, unter anderem als Reaktion auf eine starke Kostenkontrolle, und hob die operative Ergebnisprognose (EBIT-Prognose) für das Gesamtjahr um 4 Prozent an.
Die Einschätzung zur Profitabilität bekam zusätzlich Rückenwind aus der Gewinnqualität: Analyst Felix Dennl vom Bankhaus Metzler verwies darauf, dass das Ergebnis vor Zinsen und Steuern im dritten Quartal 9 Prozent über dem Konsens gelegen habe, sofern die im Quartal erhaltenen Zollerstattungen herausgerechnet würden. In seinem Kommentar heißt es: „was die Stärke der Marke und einen soliden Produktverkauf zum vollen Preis unterstreicht“. Dahinter steckt eine für Investoren wichtige Logik: Wenn operative Kennzahlen auch bereinigt besser ausfallen, deutet das eher auf tragfähige Nachfrage- und Preissetzungsfähigkeit hin als nur auf einmalige Erstattungen. Neben der verbesserten Bruttomarge wird außerdem ein weiterer Punkt genannt: Auf Basis der robusten operativen Margenausweitung kündigte adidas zusätzliche Investitionen von 100 Millionen Euro in Effizienzmaßnahmen für das vierte Quartal an. Dennl ordnet diesen Schritt als Aufbau zusätzlicher operativer Hebelwirkung ein, um den Konzern auf Kurs zu halten und mittelfristige Rentabilitätsziele zu erreichen.
Trotz der optimistischen Stimmen bleibt in der Marktreaktion die Varianz erhalten, wie sie für zyklische Konsum- und Lifestyle-Werte typisch ist. Robert Krankowski von der Schweizer UBS bleibt nach der Prognose-Anhebung vorsichtig. In seiner Sicht schreibt er: „Auch wenn die im vierten Quartal eingeleiteten Maßnahmen die Margenentwicklung in den Jahren 2027 und 2028 stützen dürften, bleiben Fragen zum Ausblick für die Bruttomarge 2027 offen“. Seine Argumentationslinie zielt auf drei Unsicherheitsfaktoren: Kosteninflation, ein herausforderndes Konsumumfeld sowie möglicher Druck durch den Produktmix. Genau diese Faktoren sind in der Praxis schwerer zu steuern als einzelne Quartalsmaßnahmen, weil sie Einkaufspreise, Promotionsintensität und Portfolioeffekte über mehrere Saisons hinweg betreffen.
Damit verschiebt sich der Fokus der nächsten Handels- und Bewertungsphase bereits auf das anstehende Zahlenpaket: Am 29. Oktober steht die Vorlage der detaillierten Ergebnisse an. Analystin Wendy Liu von JPMorgan richtet den Blick laut Quelle auf den Bereich Sportschuhe und erwartet, dass der Fokus auf der Stärke und Visibilität des Wachstums für das vierte Quartal sowie für das Jahr 2027 liegen wird. Sie hebt außerdem hervor, dass die Erholung des Großhandelsabsatzes in Europa und den USA von Interesse sein dürfte – insbesondere angesichts eines Marktes, der nach ihrer Einschätzung stark von Rabattaktionen geprägt ist. Das ist für die Aktie besonders relevant, weil Großhandelsvolumen und Rabattniveau unmittelbaren Einfluss auf die operative Marge und die Preisdisziplin haben. In solchen Konstellationen werden nicht nur “Zahlen” bewertet, sondern auch die Plausibilität der zugrunde liegenden Umsatzqualität.
Ein weiterer Aspekt ist der Vergleich mit Wettbewerbern innerhalb der Sportartikelbranche. Im MDAX reagierte die Aktie der Konkurrentin Puma (PUMA SE) mit einem Kursgewinn von 3,0 Prozent auf 25,24 Euro. Das zeigt, dass die Marktnachricht nicht isoliert bei adidas wirkt, sondern dass Anleger generell die Erwartung einer Stabilisierung im Sektor mitdenken. Trotzdem bleibt adidas im Verlustbereich: Trotz des Jahresplus von etwas über 13 Prozent liegt die Aktie noch mit etwas mehr als 4 Prozent im Verlustbereich. Entscheidend ist deshalb, ob die Kombination aus Guidance, Effizienzmaßnahmen und nachvollziehbarer Ergebnisqualität ausreicht, um die technische Hürde um die 100-Tage-Linie zu überwinden und die Investorenbasis über die nächste Bewertungsrunde hinweg stabil zu halten.
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