MÜNCHEN / LONDON (IT BOLTWISE) – Baywa AG treibt die Trennung von ihrer defizitären Ökostromtochter Baywa r.e. voran und will Details zur neuen Eigentümerstruktur in wenigen Wochen kommunizieren. Laut Vorstandschef Hans-Joachim Ziems sollen Mutter und Investor auf ausstehende Forderungen verzichten, was den Sanierungsdruck auf die Bilanz spürbar reduziert. Hintergrund sind nicht nur die hohen Zinskosten mehrerer Milliarden Euro, sondern auch der politische Gegenwind bei US-Subventionen für Erneuerbare. Gleichzeitig verlängert der Konzern Sanierungszeiträume bis 2030 und plant den Rückzug aus dem Energiegeschäft – mit einem späteren Verkauf des Bereichs Wärme und Mobilität im Jahr 2029.
Baywa AG will eines ihrer größten Probleme zeitnah aus der Konzernbilanz herauslösen: Die Ökostromtochter Baywa r.e. soll verkauft beziehungsweise an einen neuen „Transformations-Gesellschafter“ übertragen werden. In einer Nachricht an die Führungskräfte von Baywa r.e. kündigte der Vorstandschef Ziems an, dass die Details zur künftigen Eigentümerstruktur „in wenigen Wochen“ kommuniziert werden sollen. Die Richtung ist dabei unmissverständlich: Die einst als Wachstumstreiber gestartete Gesellschaft soll getrennte Wege gehen. Während die Muttergesellschaft von einer Übertragung ihrer Anteile spricht, ist in der internen Mitteilung des r.e.-Vorstands von Verkauf die Rede – das ändert aber nichts am Zielbild: weniger Konzernrisiko, schnellerer Umbau.
Für Baywa ist der Schritt vor allem buchhalterisch relevant. Ein wesentlicher Vorteil der baldigen Trennung liegt darin, dass die Defizite und die Verbindlichkeiten der Energiegesellschaft nicht mehr in der Bilanz des Konzerns verbucht werden müssen. Genau dieses Bilanzthema stand laut Bericht im Zentrum monatelanger Gespräche zwischen Baywa, den Gläubigerbanken und den beiden Hauptaktionären. Die Einigung über einen neuen Sanierungsplan erfolgte „nach monatelangen Gesprächen im Grundsatz“ – und als Auslöser gelten die Probleme bei Baywa r.e., die im Frühjahr dafür gesorgt hätten, dass das bisherige Sanierungskonzept nicht mehr tragfähig war. Unterdessen kommentierten Vertreter der regionalen Banken und der Politik, dass der Erhalt des Kerngeschäfts strategisch wichtiger sei als der kurzfristige Verkaufserlös.
Technisch-ökonomisch zeigt sich hier ein Muster, das man aus anderen Unternehmenssanierungen der Energie- und Infrastrukturbranche kennt: Wenn operative Cashflows die Finanzierungslast nicht mehr decken, verschiebt sich der Fokus vom Wachstum in Richtung Kapitalstruktur und Bilanzbereinigung. Baywa r.e. war stark über Darlehen finanziert; gleichzeitig traf die Zinslandschaft den Konzern besonders hart. Baywa selbst konnte die Zinskosten für mehr als fünf Milliarden Euro Finanzschulden nicht mehr aus eigener Kraft tragen, die im Zuge einer kreditfinanzierten Auslandsexpansion unter dem früheren Vorstandschef Klaus Josef Lutz aufgebaut worden waren. Die r.e. traf zudem politischer Gegenwind, insbesondere durch Kürzungen von US-Subventionen unter Präsident Donald Trump, die dem Ausbau erneuerbarer Energien die wirtschaftliche Grundlage entziehen konnten.
Der Markt bewertet den Deal auch unter der Frage, was Baywa im Vergleich zu anderen „Energieplattformen“ künftig noch leisten will. In Deutschland und Europa haben mehrere Player in den letzten Jahren ihre Erneuerbaren-Aktivitäten entweder stärker in Joint Ventures ausgelagert oder den Bestandshandel in den Vordergrund gestellt, weil neue Projekte bei höheren Finanzierungskosten und unsicheren Förderkulissen schwerer zu rechnen sind. Baywa folgt nun einer ähnlichen Logik, aber mit einem deutlich schärferen Schnitt: Die Konzernleitung geht davon aus, dass die Trennung schneller erfolgen soll als ursprünglich gedacht. Zugleich wird die Gesamtwirtschaftlichkeit neu getaktet, denn sowohl die Sanierung der Baywa AG als auch die der r.e. dauern voraussichtlich jeweils zwei Jahre länger, bis 2030. Experten aus der Finanzierungspraxis sehen darin häufig den Versuch, Verlaufsraten über Zeit zu glätten, anstatt kurzfristig zu „verkaufen um jeden Preis“.
Zur erwarteten Preisbildung nennt Baywa realistische Bandbreiten: Das Management geht davon aus, dass der Verkauf des Anteils an Baywa r.e. noch rund 900 Millionen Euro einbringen könnte. Ursprünglich war offenbar ein deutlich höherer Verkaufspreis von 1,7 Milliarden Euro erhofft worden. Eine zentrale Ursache war, dass das Management im Frühjahr Ergebnisziele drastisch nach unten gesetzt und den Sanierungszeitraum verlängert hatte. Das wirkt wie ein Dominoeffekt: Wenn die Tochter weniger Werthaltigkeit zeigt, muss die Mutter ihren eigenen Sanierungsplan nachziehen. Neu ist zudem ein wichtiger Gläubiger- bzw. Forderungsaspekt: Sowohl Baywa AG als auch EIP sollen laut Ziems’ Mail auf ausstehende Forderungen gegen Baywa r.e. verzichten. Solche Forderungsverzichte sind in Krisenplänen oft der Hebel, um Liquidität zu sichern, ohne dass sich alles über harte Verkäufe abwickeln lässt.
Auch politisch wird der Rahmen gesetzt. Stefan Müller, Präsident des Genossenschaftsverbands Bayern (GVB), der über Beteiligungsgesellschaften eine große Rolle im Aktionariat spielt, sprach von einer „Einigung“ und betonte den Stellenwert der Baywa für Landwirtschaft und Bauwirtschaft. Wirtschaftsminister Hubert Aiwanger erklärte zudem, der Erhalt der BayWa als Kerngeschäftspartner für bayerische Land- und Bauwirtschaft liege im „zentralen Interesse Bayerns“. Inhaltlich passt das zur Strategieverschiebung: Baywa will sich in den nächsten Jahren vollständig aus dem Energiegeschäft zurückziehen und dabei auch die internationale Expansion, die einst den zweiten Standbein-Ansatz stützen sollte, wieder zurückbauen. Der Konzern hatte Ende 2023 weltweit über 23.000 Mitarbeitende, und die Planungen zielten im ursprünglichen Sanierungskonzept auf rund 8.000 Stellen ab.
Ein weiterer Schritt ist die Reorganisation einzelner Segmente. Baywa plant, den Bereich Wärme und Mobilität erst 2029 zu verkaufen. Dieser Block bündelt verschiedene Aktivitäten von Heizöl- und Pelletverkauf bis zum Bau von Ladeparks – also ein Gemisch aus klassischer Wärmeversorgung und Infrastruktur für Elektromobilität. Das ist strategisch plausibel, weil diese Bereiche je nach Regulatorik und Förderlogik sehr unterschiedlich laufen: Während Ladeinfrastruktur in manchen Szenarien schnell skaliert, bleibt die Rentabilität in anderen Fällen stark von Standortwahl, Auslastung und Finanzierung abhängig. Baywa koppelt den Verkauf damit an den Fortgang der Sanierung: Wenn die Sanierung planmäßig verläuft, wird der einst unter Lutz angestoßene internationale Ausbau vollständig rückabgewickelt. Damit dürfte Baywa am Ende wieder ein stärker auf Deutschland ausgerichtetes Unternehmen sein.
Für die Branche und für mögliche Käufer ist der Vorgang vor allem ein Signal, wie „Transformation“ in der Energieökonomie heute umgesetzt wird: nicht über große Neuprogramme allein, sondern über Entflechtung, Kapitalbereinigung und den Rückzug aus riskanteren Wertschöpfungsstufen. Gerade für Entwicklerteams und IT-orientierte Bereiche bedeutet das: In Sanierungsphasen steigen Anforderungen an Transparenz über Verträge, Cashflows, Risiko-Modelle und Reporting-Prozesse. Hinzu kommt Regulatorik: Subventions- und Energiepolitik wie in den USA kann operative Planung in kurzer Zeit umwerfen; deshalb werden im Konzern künftig Szenarioplanung und Governance vermutlich stärker verankert. Für Käufer wiederum kann der Forderungsverzicht ein interessanter Einstiegspunkt sein, weil er die Verbindlichkeitslast reduziert. In Summe deutet der Zeitplan darauf hin, dass Baywa den Turnaround langfristig „durchrechnet“ – und gleichzeitig den Unternehmensfokus zurück auf Agrarhandel, Landtechnik und Baustoffe schärft.
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