LONDON (IT BOLTWISE) – Nach einem kräftigen Ausverkauf hat sich die Korrelation von Bitcoin zum S&P 500 deutlich erhöht. Jurrien Timmer von Fidelity zeigt in einer Auswertung, dass der Anteil anderer Aktien, die zuletzt stark mit dem Index liefen, in kurzer Zeit sprang. Damit nimmt der Effekt ab, der Bitcoin als Diversifikator für Anlegerrollen vorsieht. Gleichzeitig zeigen einzelne Marktsegmente, dass nicht jede Risikoquelle gleich stark mit dem Aktienmarkt mitwandert.
Bitcoin hat sich in der vergangenen Handelswoche weniger wie ein unabhängiger „Diversifikator“ verhalten als viele Anleger es sich wünschen würden. Jurrien Timmer, Direktor für Global Macro bei Fidelity, ordnete die jüngste Bewegung in einer Auswertung ein, die die Korrelation zwischen Bitcoin und dem S&P 500 über einen Zeitraum von 50 Handelstagen betrachtet. Entscheidend war dabei nicht nur die Kursrichtung, sondern die Frage, ob BTC bei Stressphasen ähnlich stark mit dem breiten Aktienmarkt „mitläuft“. In Timmer’s Darstellung stieg die Korrelation zwischen Bitcoin und dem S&P 500 zuletzt an, während gleichzeitig andere Risikobereiche nachgaben.
Der Kern des Befunds lässt sich an einem einfachen Spannungsfeld festmachen: Diversifikatoren sollen sich im Idealfall „auseinander bewegen“ und damit Verluste in Aktien abfedern. Genau dieses Prinzip wird bei Konvergenz der Korrelationen schwächer. Timmer verweist darauf, dass in einer Stressphase häufig nicht nur die Kurse fallen, sondern auch die statistische Kopplung zwischen Anlageklassen enger wird. Wörtlich hielt Timmer fest: „When markets fall hard and fast enough, correlations often converge, and we can see below that this happened last week as well.“ Besonders auffällig ist, dass eine Gruppe von Aktienwerten – in der Grafik als Basket ohne KI-Namen beschrieben – in der Woche ebenfalls stärker mit dem S&P 500 korrelierte: der Anteil solcher Werte kletterte laut Darstellung von 10% auf 40%.
Technisch betrachtet bedeutet „Korrelation steigt“: Zwei Zeitreihen bewegen sich häufiger gemeinsam in ähnlicher Richtung und Geschwindigkeit. Eine Korrelation von 100% entspricht dabei einem vollständig synchronen Verhalten; Werte darunter zeigen graduelle Kopplung. Timmer ordnete die Daten dabei mit Blick auf konkrete Marktbewegungen ein: Am Donnerstag, 5. November, verlor der S&P 500 4,4% und der Nasdaq 100 sogar 6,4%. In derselben Session fiel Bitcoin um 5,4% und damit schneller als der große Index. Als zusätzlicher Kontext diente der sogenannte Fear-Gauge der US-Märkte, der an diesem Tag laut Quelle um nahezu 70% anstieg. Für das Verständnis ist das relevant, weil steigende Volatilität typischerweise zu ähnlichen Risikomanagement-Entscheidungen führt – etwa zu Liquiditätsbedarf, Margin-Anpassungen oder dem parallelen Abbau von Risikopositionen über Anlageklassen hinweg.
Die Analyse geht jedoch über die Gegenüberstellung „Bitcoin vs. S&P 500“ hinaus. Timmer verwendete für die Grafik laut Quelle Datenbasis von Bloomberg und Haver Analytics und stellte rund 20 Vermögenswerte gegen S&P 500 und langfristige US-Treasuries. So wird sichtbar, welche Klassen sich in einer Marktbereinigung eher abkoppeln und welche nicht. Laut Darstellung findet sich weiterhin eine Gruppe, die zur Indexbewegung kaum mitläuft: Der US-Dollar sowie der Bloomberg Commodity Index liegen demnach bei null- oder nahe-null-Korrelation zum S&P 500. Auch Commodity Trading Advisors (CTAs), die Trendbewegungen verfolgen, zeigen ein ähnliches Muster. Diese Differenzierung ist für Anleger wichtig, weil sie zeigt: Nicht jede „Krisenphase“ führt automatisch zu einer allgemeinen Gleichkopplung aller Assets.
Gleichzeitig liefert die Historie einen Hinweis darauf, warum Anleger überrascht waren. Im August wurde Bitcoin in Timmer’s Rückblick eher „wie Gold“ gehandelt als wie der Nasdaq 100 – also als Asset mit anderer Treiberstruktur. In der aktuellen Episode scheint sich das Muster verändert zu haben: Bitcoin rückt in den Blick der Anleger wieder näher an Aktienrisiko, zumindest gemessen an kurzfristig steigenden Korrelationen. Als zusätzliche Einordnung verweist die Quelle auf eine Untersuchung von Grayscale, wonach die 90-Tage-Korrelation von Bitcoin zum Nasdaq 100 ungefähr bei 33% gelegen habe, zuvor jedoch über 60% lag. Der Spannungsbogen zeigt damit weniger einen dauerhaften Identitätswechsel, sondern ein zeitabhängiges Kopplungsmuster, das in Stressmomenten besonders deutlich wird.
Für die Marktpraxis ist das vor allem deshalb relevant, weil es den „Chip-Trade“-Effekt, also Ausverkäufe, die aus einer KI-getriebenen Risikoneubewertung entstehen, indirekt bis in Bereiche tragen kann, die wenig unmittelbare KI-Exponierung haben. Die Quelle nennt als Beispiele neben Bitcoin auch REITs, die in der Konvergenzphase ebenfalls in Richtung S&P-500-Dynamik ziehen konnten. Wer Portfolios baut, sollte daraus vor allem eine Planungsannahme ableiten: Korrelationen sind keine statischen Eigenschaften, sondern reagieren auf Marktregime. In der Praxis heißt das, dass Diversifikationslogiken nicht ausschließlich auf „durchschnittlichen“ Korrelationen beruhen sollten, sondern auch Szenarien für abrupte Volatilitätsanstiege und schnelle Index-Rückgänge berücksichtigen müssen. Gerade in Phasen, in denen Erwartungen an Regulierung und Marktstruktur neu bewertet werden, können sich Risiko- und Liquiditätszwänge über mehrere Anlageklassen gleichzeitig durchsetzen.
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