LONDON (IT BOLTWISE) – Wenige Stunden vor den NVIDIA-Quartalszahlen kaufte Michael Burry Call-Optionen auf die Aktie, wie er den Schritt selbst öffentlich machte. Der Investor beschreibt das Paket als Absicherung gegen eine deutlich größere Short-Position, nicht als Wette auf steigende Kurse. Nach der Veröffentlichung übertraf NVIDIA die Erwartungen bei Umsatz und Ausblick deutlich. Dennoch bleibt Burry bei seiner Skepsis zur Bewertung, inklusive Bedenken zu Abschreibungen und dem Tempo, in dem KI-Investitionen Erträge liefern.
Michael Burry nutzt in der aktuellen Marktphase eine klassische Options-Logik: Kurz vor den Quartalszahlen kaufte er Call-Optionen auf NVIDIA. Ausschlaggebend ist dabei nicht der Versuch, die Aktie direkt zu „longen“, sondern die Ausgestaltung als Absicherung gegen seine bereits deutlich größere Short-Position. Gerade diese Kombination macht die Meldung für Trading- und Risiko-Teams interessant, weil sie zeigt, wie sich kurzfristige Kurssprünge und langfristige Bewertungszweifel in derselben Strategie überlagern können.
Der zeitliche Kontext ist eng: NVIDIA legte die Ergebnisse am 26. August vor. Bereits im Vorfeld hatte Burry den Schritt publik gemacht und damit die Trennung zwischen Hedge und Kernwette betont. Dass der Markt danach reagierte, ohne die Skepsis aufzulösen, hat eine zweite Dimension. Laut dem Bericht der Finanzberichterstattung blieb die Kursreaktion zunächst uneinheitlich – passend zu einem Muster, wonach die Aktie nach Quartalsveröffentlichungen häufiger nachgibt als zulegt.
Fundamental lieferten die Zahlen jedoch Stoff für Optimismus. Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027, das am 26. Juli endete, stieg der Umsatz auf 96,2 Milliarden US-Dollar – ein Plus von 106 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal. Zusätzlich kündigte Finanzchefin Colette Kress für das Geschäftsjahr 2028 ein Umsatzplus von rund 70 Prozent an; das liegt klar über einer bisherigen Konsensschätzung von etwa 45 Prozent. Damit verschiebt sich das kurzfristige Wachstumsnarrativ spürbar nach oben, und genau deshalb wirkt Burrys Haltung aus Investorensicht wie ein bewusster Gegenentwurf: Er hält an seiner Annahme fest, dass die Bewertung den Fundamentalschub nicht in dem Ausmaß einpreist.
Die zentrale Kritik dreht sich weniger um die Quartalsdynamik als um die Bewertungslogik und den „inneren Wert“. Nach seinen eigenen Berechnungen liege der Unternehmenswert unter dem aktuellen Marktwert. Zusätzlich nennt er Punkte, die vor allem für die nächsten Quartale relevant werden: mögliche zukünftige Ausschüttungen an Aktionäre sowie der Druck auf die Gewinne, falls die Milliarden-Investitionen in die KI-Infrastruktur nicht im erwarteten Tempo in entsprechende Erträge überführt werden. Für die Praxis bedeutet das: Selbst wenn die kurzfristigen Kennzahlen überzeugen, kann ein Investor weiterhin der Ansicht sein, dass das Multiple auf eine zu optimistische Pfadannahme basiert.
Erweiternd kommt ein spezifischer Bewertungsmechanismus ins Spiel, der das Thema Abschreibungen berührt. Die Argumentation zielt darauf, dass große Cloud-Anbieter die Nutzungsdauer von NVIDIA-Hardware in ihren Bilanzen zu lang ansetzen könnten. Das würde rechnerisch niedrigere Abschreibungen nach sich ziehen und damit die ausgewiesenen Gewinne der Kunden höher ausweisen, als es der wirtschaftlichen Nutzungsdauer der Chips entspricht. In dem Bericht, der diese These aufgreift, wird für den Zeitraum zwischen 2026 und 2028 ein Branchen-Fehlbetrag von rund 176 Milliarden US-Dollar in den Raum gestellt. Genau solche Bilanz- und Abgrenzungsfragen sind für die Neubewertung entscheidend, weil sie die Brücke zwischen investierter Capex und tatsächlich sichtbarer Profitabilität beeinflussen.
Damit stellt sich auch die Timing-Frage für die nächste Entscheidungsstufe. Ob sich Burrys Skepsis bestätigt, dürfte frühestens der dritte Quartalsbericht des Geschäftsjahres 2027 zeigen, den NVIDIA voraussichtlich im November vorlegt. Erst dort wird sichtbar, ob der langfristige Wachstumspfad – im Raum steht ein Plus von 70 Prozent – tatsächlich tragfähig bleibt. Gleichzeitig laufen Burrys Call-Optionen im Dezember aus; bis dahin ist sein Hedge darauf ausgelegt, kurzfristige Kursanstiege abzufedern, selbst wenn der Markt nach starken Zahlen euphorisch reagiert. Für Unternehmen und Investoren ist das ein Hinweis darauf, wie stark kurzfristige Reaktionsmuster und mittel- bis langfristige Bewertungsannahmen auseinanderlaufen können.
Technisch betrachtet spiegelt die aktuelle Situation auch den Zustand vieler KI-Setups wider: Hohe Investitionen werden über Hardware-Zyklen, Auslastung und Verträge hinweg in Umsatz- und Margeneffekte übersetzt. Wenn die tatsächliche Nutzungsdauer der Infrastruktur – etwa in Rechenzentren – nicht mit den bilanzpolitischen Annahmen übereinstimmt, verändert sich die Profitabilität sichtbar. Marktteilnehmer werden deshalb nicht nur auf die Umsatzkurve schauen, sondern auch auf Signale, die Rückschlüsse auf die Qualität der Margenentwicklung erlauben: ob steigende Umsätze in den Folgequartalen weiterhin zu einer nachhaltigen Ergebnisdynamik passen. Genau hier treffen Burrys Absicherungs-Mechanismus und seine Bewertungskritik aufeinander: Der Hedge schützt vor kurzfristiger „Gewinnmitnahme“, während die Kernthese auf spätere Datenpunkte wartet.
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