FRANKFURT / LONDON (IT BOLTWISE) – Der DAX hat am Dienstag spürbar zulegen können, nachdem Sorgen am Anleihemarkt nachgelassen haben. Gegen Mittag stieg der Leitindex um 0,84 Prozent auf 25.466 Punkte und profitierte zusätzlich von überwiegend positiven Signalen aus Asien und den USA. In New York hatte der technologielastige NASDAQ 100 am Vortag ein Rekordhoch erreicht. Gleichzeitig blieb die Stimmung trotz eines spürbaren Rückgangs beim Auftragseingang in der deutschen Industrie stabil.
Der Antrieb für die Kursbewegung war diesmal weniger eine einzelne Unternehmensmeldung als die neue Risikoeinschätzung an den europäischen Anleihemärkten. Als der DAX am Dienstag um die Mittagszeit wieder Schwung bekam, spiegelte sich darin vor allem die Entspannung bei Staatsanleihen. Der deutsche Leitindex legte um 0,84 Prozent zu und erreichte 25.466 Punkte. Damit rückte der Markt von der zuvor spürbar defensiveren Haltung ab: In der Vorwoche war der DAX bis auf 24.831 Punkte gefallen und hatte sich anschließend wieder erholt. Dass der Kursanstieg über einen Tagesblick hinaus auch Substanz hat, zeigten die technischen Indikatoren, auf die zuletzt besonders häufig geachtet wird: Der Index blieb oberhalb der 200-Tagelinie, was dem Markt ein belastbareres Chartbild signalisiert.
Technisch betrachtet spielt in solchen Phasen die Verbindung aus Zinsnarrativ und Indexpsychologie eine zentrale Rolle. Je weniger die Renditen von Staatsanleihen steigen, desto geringer fällt in der Regel der Druck auf die Bewertung von wachstumsorientierten Sektoren aus. Genau diesen Mechanismus griff der Markt am Dienstag offenbar auf. In den USA hatten die Impulse bereits am Vortag überwiegend optimistisch gewirkt: Der technologielastige NASDAQ 100 erreichte ein Rekordhoch. Auch aus Asien kamen überwiegend positive Vorgaben, was den DAX zusätzlich stützte. Dass der Markt trotz der wirtschaftlichen Schlagzeilen nicht in einen reinen Risikoreduktionsmodus wechselte, hing außerdem daran, dass die realwirtschaftliche Nachricht zwar negativ war, aber von der Größenordnung her differenzierter ausfiel.
Für die Stimmung in Deutschland war der überraschende Rückgang beim Auftragseingang in der Industrie im August zwar ein Belastungsfaktor, aber er zeigte sich vor allem im Detail. Der zweistellige Rückgang im Monatsvergleich ging laut Meldung vor allem auf den Einbruch bei Rüstungs-Großaufträgen zurück. Entscheidend ist dabei die Interpretation: Bereinigt um den Wert von Großbestellungen lag der Auftragseingang fast auf dem Niveau des Vormonats. Für Anleger bedeutet das oft weniger „Bad News“ im Kern der Produktion, sondern eher Volatilität durch einzelne, stark schwankende Auftragsspitzen. Die Experten der Landesbank Helaba hoben zudem hervor, dass das Halten oberhalb der 200-Tagelinie ein positives Signal für die technische Lage bleibt. Parallel zog der MDAX um 0,84 Prozent auf 30.682 Zähler an, während der EuroStoxx 50 um 0,9 Prozent nach oben ging.
Die tatsächliche Entspannungsstory an den Anleihemärkten ließ sich besonders klar in Frankreich ablesen. Dort hatte die Präsidentschaftskandidatin Marine Le Pen im Rahmen eines Haushaltsplans vorgeschlagen, das Staatsdefizit bis 2032 unter 3 Prozent des Bruttoinlandsprodukts zu senken. Nachdem zuletzt wachsende Staatschulden und politische Unsicherheit die Renditen hatten stark steigen lassen, wirkte dieser Vorschlag wie ein Beruhigungssignal. Wenn sich die Markterwartung in Richtung „weniger Zinspfad-Risiko“ verschiebt, entlädt sich häufig auch die Nervosität an der Börse, weil Diskontierungsfaktoren und Risikoaufschläge weniger schnell nach oben korrigiert werden. Für die Aktienmärkte gilt dann: Der Rückenwind aus dem Anleihebereich kann Kursbewegungen in mehreren Sektoren gleichzeitig erklären, auch wenn die Unternehmenslage weiterhin heterogen bleibt.
Bei den Aktien standen am Dienstag vor allem defensivere und zugleich wachstumsnahe Segmente stärker im Fokus. Pharmawerte waren europaweit gefragt, unter anderem mit Kursgewinnen in Deutschland: Merck KGaA, QIAGEN, Sartorius (Sartorius vz) und Evotec legten teils fast 6 Prozent. Als möglicher Auslöser wurde auf einen Bericht verwiesen, wonach die Investoren McKesson und Clayton Dubilier & Rice eine Übernahme des US-Unternehmens Option Care Health anstreben könnten. Solche M&A-Erwartungen wirken oft doppelt: Sie stützen kurzfristig den Kurs durch Szenario-Anpassungen, und sie verändern längerfristig die Bewertung, weil Potenzial für Synergien in der Wahrnehmung steigt. Daneben blieb die Industrieseite ebenfalls aktiv: Spekulationen über ein Kaufinteresse aus Japan am europäischen Geschäft von TK Elevator stützten thyssenkrupp, das um 2,4 Prozent zulegte.
Auch der Maschinenbau- und Infrastrukturkomplex zeigte eine Mischung aus Erwartungen und Korrekturen. Thyssenkrupp bleibt dabei ein Sonderfall, weil der Konzern zwar die Mehrheit an TK Elevator bereits bis 2020 an Cinven und Advent verkaufte, aber weiterhin beteiligt ist. Am Flughafenbetreiber Fraport drehte hingegen die Stimmung: Die Aktie rutschte um 2,4 Prozent ab, nachdem eine skeptischere Einschätzung unter dem Eindruck einer Underweight-Position berichtet wurde. Im Rüstungs- und Industrieumfeld gab es zusätzlich klare Gegenbewegungen: HENSOLDT verlor 2,9 Prozent, nachdem ein bislang guter Lauf Tribut gezollt hatte. Rheinmetall und RENK gaben ebenfalls kräftig nach, obwohl beim Panzerbauer zugleich bekannt wurde, dass die Serienproduktion von Satelliten gestartet ist und das Produktportfolio erweitern soll. Für den nächsten Handelstag bleibt damit die Kernfrage: Hält die Entspannung am Anleihemarkt an, oder kehrt die Renditedynamik zurück und zwingt den Markt zu neuen Bewertungen – besonders in zyklischen und technologie-nahen Titeln.
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